凯恩斯：国企改革、严查借壳上市与周期性投资机会

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　　严查借壳上市是否会导致壳股票下跌？其实管理层早已经明示，借壳上市等同于IPO审核。所以大部分借壳上市，其实是经得起审查的。不要认为借壳上市不需要法律意见，不需要会计师审核，如果那么容易借壳，壳怎么都会卖30亿？

　　国资委，重启国企改革试点，目前国企大部分都是集中于传统的周期性行业。我认为单纯依据经济周期做投资很容易上当，因为新经济的股票并不能像传统行业的股票那样周期明显，也很难出现超低市盈率，他们一直保持较高市盈率恰恰说明企业成长很好。还有就是，世界经济并不总是朝着一个方向，比如脱欧，在大家普遍认为发达经济体强势周期来临的时候，脱欧让资本回流了新兴经济体，而印度的崛起又让情况更复杂。

　　但是我们也有必要去讨论经济周期，因为大部分央企都是传统行业的，其实都是周期性特别强。经济周期的判断有助于你了解央企改革重启之后，是否股价处于相对低位，是否值得关注。

　　有一些经济学家的观点认为，如今的经济正是在走2005到2008年的经济周期，国际大宗商品见底，BDI指数甚至在2月跌破300，这在历史上都没有，那显而易见大宗商品的趋势扭转在2016年2月到3月。那现阶段，大宗商品已经有较大涨幅，是否还能进一步上攻呢？

　　我认为即使周期一致，供需也是有区别的，石油在40美元以下的确具备买入价值，但是在40到50，价值已经基本得到释放，未来更多的是一种通胀惯性，而大宗商品基本上根据石油需求锚定，也就是可能有涨跌先后，不同的幅度，但是总体上是同步的。而判断油价走势还是要归结到供需，油价供需最大的变量，正是美国页岩油技术。

　　有众多的技术改变世界格局，页岩油技术绝对是主要催化剂，这不只是因为这个技术让美国成为新的原油供应商，还体现在一种新的能源价格形成，在这个技术之前，原油的确是华尔街炒家根据市场在定价，但是原油从来就不是一件纯市场的商品，因为大多数产油国都通过国家计划控制原油产量，比如欧派克，他们经常在一起商量该增产还是减产，从而操控石油价格。而美国加入后情况大变，因为美国是非常开放的市场，他不控制产量，他用价格机制，这样我们就看到7月初这些周，石油产量储备增加，而仅仅一个月前，储备还在急剧萎缩。而即使是价格非常低，沙特也不支持减产，所以未来石油的价格将无法像2008年那样，走向非常疯狂的境地，油价会围绕页岩油开采的成本区间做一些宽幅的上下震荡。现阶段根据大多数媒体预估，页岩油成本在40到50每桶，所以油价也会稳定在这个区间。并且页岩油成本还会进一步降低，这样价值重心也会略微下移。

　　未来能源的投资机会还在于替代性新能源，这些新能源的确具备了趋势性机会，但是这些新能源却无法如2008年一样的疯狂，美联储加息的话会短期剧烈影响大宗市场，所以鉴于如今这些新能源比较昂贵，投资人可以借助美联储加息，在低廉的价位介入一部分投资，但是千万不要期望过大，因为供需在未来很长一段时间，并不会出现大幅度的变动。

　　同样是这个逻辑，其他的国际大宗商品比如有色金属价格，也是如此，但是对于一些特产商品，比如有地域性的农产品，比如白酒，他们的情况将比这些国际大宗商品更好一点，因为在需求缓慢增长的同时，供应却不可能突然增加。一旦出现周期性的反转，则可能会持续1-2年，但是周期性股票，更长时间的投资机会，我们目前还看不到。