叶檀：人民币贬值大家害怕房价崩溃吗？

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　　人民币贬值已经从世界级事件，下降为市场小事件。

　　最近人民币兑美元汇率中间价下跌，是中国央行提前应对美元加息的举措，跟其他事扯不上边，从人民币兑换美元中间价下降，目前还看不出中国房地产泡沫崩溃、资源价格崩溃。

　　美元加息预期越来越浓，基于联邦基金期货合约的走势，截至5月31日，美联储6月加息概率从4月底时的12%上升到了24%，年底前加息概率高达74%。美元指数5月份累计大涨3.7%，创2014年9月份以来最大单月涨幅。

　　6月1日，中国央行继续调低中间价，环比下调99个基点，人民币兑美元中间报价6.5889，再创2011年2月以来新低。从5月30日开始，连续三天，人民币兑美元中间价下跌了399个基点，贬值幅度达0.6%。今年以来，人民币对美元中间价贬值达到1.47%，仅次于去年8月贬值2.6%。

　　去年8月人民币大贬，市场乱成一片，人民币如洪水一般外流，全球市场跟着人民币的节奏一起坐滑梯，汇跌股跌或者股汇双跌。这是一个引起全球市场恐慌的大事件，因此，对人民币信用的质疑，以及对各国央行是否有效勾通的质疑从未停止。

　　今年人民币贬值市场波澜不惊，就是想掀波澜也借不来铁扇公主的扇子。

　　首先，实际有效汇率没有太大变化。我一再强调，现在是美元与一篮子货币双通道，美元涨，人民币就钩住一篮子货币，一篮子货币涨，就钩住美元。

　　据路透社报道，6月1日，中国外汇交易中心公布，其计算的2016年5月31日CFETS人民币汇率指数为97.15，较4月末升值0.03%。中国外汇交易中心参考BIS货币篮子、SDR货币篮子计算了人民币汇率指数，2016年5月31日上述两个指数分别为98.44和96.21，较上月末分别升值0.39%和贬值0.86%。看看，这是一个多么稳健的数据。

　　路透5月31日计算的CFETS人民币汇率指数为97.15，较上日微贬0.15%。其他两个人民币汇率指数同样存在不同程度贬值，其中SDR篮子指数微贬0.17%至96.21，BIS篮子指数微贬0.15%至98.42。

　　与2015年之前相比，人民币确实在下行，根据BIS公布的数据统计，1到4月名义有效汇率累计下跌3.65%，实际有效汇率则累计下降3.05%；而去年人民币实际有效汇率涨3.93%，名义有效汇率涨3.66%，均现连六年上升。现在，连升势头结束，人民币区间震荡，兑美元跌到多深，取决于美元指数上升到多高。

　　6月1日下午亚市美元指数为95.64，已经处于08年以来的最高位，如果美元继续上升，到达2002年120.28左右的高位，那么人民币兑美元跌到7：1也有可能。但可能性不大，如果美元一次性升值到100以上，全球将会发生天翻地覆的变化，从石油、黄金到其他大宗商品，甚至再发生一次东南亚金融危机、欧债危机都有可能，到时候，就看市场天翻地覆吧

　　据Wind资讯统计数据，20世纪90年代以来，美元指数共计有两段时间维持在100点以上，分别为1989年5月15日至1989年9月22日，以及1997年7月30日至2003年4月15日期间，直接对应着日本金融危机以及亚洲金融风暴。

　　其次，被打怕的外汇交易员不敢轻易做空人民币。

　　对境内人民币流出控制已经趋紧，而今年以来香港市场出现人民币隔夜拆借利率跳涨、人民币流动性一夜之间干涸的情况，别忘记了1月12日拆借利率高达66.8％的盛况。想跟央行玩坏，现在的交易者还早了点儿。

　　要平平安安的做空人民币，还不如简单一点做空澳元、南非矿业股呢，关门打狗的概率比较低。

　　第三，人民币下跌，不会带来境内资产品价格的下跌。境外无法做空、货币走廊业已形成的背景下，中国央行要确保的是，国内的通胀可控，以及人民币实际有效汇率可控，否则，资金会像水一样流向发达国家。

　　无论如何，美元从量化宽松、从零利率恢复正常是个大事件，这意味着其他国家的货币必须跟随恢复正常。如果弃国内现状不顾，一味强调人民币国际化，将是个非常危险的倾向，这意味着人民币与其他货币比拼信用，人民币不可能占据上风。

　　按照目前的控制程度，人民币还能支撑中国国内的资产品价格。