余丰慧：特朗普动物性反弹行情风险已显

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　　过去几天来，美元和CRB商品指数几乎回吐了特朗普当选以后的全部涨幅。债券收益率大约回落了三分之一，其中高收益公司债收益率急剧下滑近40%。股市方面，过去四个星期来已经回吐了特朗普当选以来约十分之一的涨幅，道琼斯指数呈现截止2017年3月28日为止的八连跌。

　　与特朗普当选时的过度兴奋行情形成了鲜明对比。这波行情被分析者称为“动物性”反弹行情，缺乏基本面的支撑。况且还是在美联储进入加息轨道，货币政策收紧时期。最为令人不解的是，在3月15日美联储加息后，美股竟然不跌反涨，带动全球市场好不兴奋。这种反市场机制与规律的行情完全是在动物性冲动下才能发生的。

　　动物性通常在5个方面会对经济产生影响：通常会放大干扰的信心和反馈机制；对薪酬和价格的设定，这在很大程度上取决于对公平所持的态度；腐败的诱惑和反社会行为的诱惑；"货币幻觉"，或者说对名义价格和实际价格的混淆（例如，在这种情况下，人们往往会忽视这样一个事实，即在通货膨胀时，保守投资也会存在风险）；以及自己和他人的人生经历--这些经历汇集起来，绘制出的是国家和整个世界的历史，这一切都在经济生活中扮演着重要的角色。

　　在这样一个充满不确定性的世界里，很多决策"只能凭着动物性而做出"。人们常常把特朗普施政纲领与上个世纪初期的里根总统政策作比较，认为具有某些一致性。殊不知，即便是善于促进两党合作的罗纳德·里根也花了五年时间来实现1986年的历史性改革，而特朗普在医保法案上只花了17天的时间。这样一份医改议案遭到国会两党抛弃是注定的。

　　接下来，特朗普把“宝”压在了税收体制改革上，然而税收政策涉及几乎所有经济体，并且是切身利益，其复杂程度不亚于医改。而特朗普还是凭借着动物性冲动在短短几个月就拿出方案。或在国会通过难度更大。

　　一位分析师分析到，一个党内支持率低于40%，且花费了大量政治资本在医改法案上却依然失败了的总统，不太可能会在税改法案上轻易取得成功。

　　包括禁穆令都是仅仅凭借着动物性而做出，失败也就是注定的。医保法案失败的案例告诉我们，最后通牒对于房地产生意或许有用，但对于华盛顿来说，一点效果都没有，

　　对于一个高调宣扬履行承诺的刚就任总统来说，一旦一事无成，让市场的失落感，投资者的悲观情绪是不能用语言来形容的。当市场看清楚一系列经济决策是建立在动物性冲动基础上作出，投资者的跟风投资也是动物性冲动时，市场将梦醒过来后带来的不仅仅是“反转大戏”，或可能是报复性下挫。提醒投资者注意特朗普无所作为带来的新的更大的风险。

　　那么，如何规避风险，又能投资什么呢？笔者始终建议投资者一定要关注新科技新产业新经济等领域。包括自动驾驶、人工智能、共享经济等与第四次工业革命相关的行业。自动驾驶技术已经取得大的突破，市场前景与蛋糕非常之大。资本投资正当其时。人工智能如火如荼，已经从研发投入领域转向应用市场了。共享经济是未来经济发展最重要的领域，投资这个领域回报大且持久是没有悬念的。看看中国共享经济的滴滴专车与共享单车如此受到资本青睐就可窥视一般。另外，云计算、大数据、物联网等都是市场前景无量的科技产业，资本放心进入没有什么风险。

　　总之，投资者不要把政治游戏与投资混为一谈，应该把目光转移到与特朗普无关的主题与项目上。