肖磊：一季度GDP增速6.9%超预期，股市为啥跌了？

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　　中国2017年首季度GDP为18.0683 万亿，增速达6.9%，高于中央政府年初预计的，全年6.5%左右的平均增速，也高于市场普遍预期的6.8%。应该说，中国努力实现的经济改革正在初显成效。

　　中国经济在2017年首季度所呈现出的明显改善，不仅反映在国内经济数据上，如居民人均消费支出，居民人均可支配收入，规模以上工业增加值，全国固定资产投资，商品房销售面积，全国房地产开发投资等。这些数据普遍要接近或高于一季度6.9%的GDP增速。同时，我们也看到国际经济的整体向好，对中国经济的拉动作用。如我国对外贸易一季度进出口同比去年增长21.8%。

　　国内国际经济数据的整体向好，为中国经济在第二季度继续实现稳步增长，创造了条件。但是，我们也要看到一些短期经济数据偏弱，让中国经济的保增长面临一些挑战。如：一季度CPI同比仅增1.4%，远小于2%——2.5%的宏观管理目标；3月末，广义货币(M2)余额159.96万亿元，同比增长10.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.5个和2.8个百分点，也低于年初设定的11%的宏观管理目标；一季度人民币贷款增加4.22万亿元，同比少增3856亿元。

　　这些短期偏弱的经济数据，一方面表明中国经济在转方式、调结构中，更加注重资本的质量和效率，不再依赖于“大水漫灌”式的疯狂投资。而是转向于努力实现第三产业，即消费服务业对整体经济的拉动作用。如，一季度GDP增速中，第三产业增加值102024亿元，增长7.7%。再比如，一季度，全国服务业生产指数同比增长8.3%；一季度，社会消费品零售总额85823亿元，同比增长10.0%。这些数据都高于6.9%的GDP增速。

　　统计局数据显示，一季度第三产业增加值占国内生产总值的比重为56.5%，高于第二产业17.8个百分点。需求结构继续改善，一季度最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为77.2%。

　　另一方面，也表明中国的第一、第二产业增加值出现较大幅度的低于6.9%的GDP增速。虽然去产能、调结构的效果明显，但这也会造成曾经过度依赖持续投资和信贷的第一、第二产业面临较大的高债务风险。更表明中国经济在去杠杆、减债务的操作，面临较大压力。

　　第二季度，中国经济在面对上述诸多经济数据所透露出来的现象和问题时，我们要认真分析机遇与挑战。

　　机遇，第三产业占比提高和国际贸易量的增涨，为我们创造了经济转型升级中的新机遇。以服务和满足消费者终端需求为主要内容的行业、企业，是值得我们高度关注的。特别是文化、互联网信息、终端品牌等更为个性化的需求，将会越来越得到人们的青睐和追捧。伴随着“一带一路”的发展和扩大，这些个性化需求还将不断向国际市场扩张，从而创造和产生更多像华为、联想这类属于中国的国际化终端消费类大企业。

　　挑战，中国经济整体平稳向好，全球经济也在稳步复苏，但新兴经济体的逐渐崛起，特别是在低劳动力成本的优势下，让中国的中低端制造业不可避免的被迫转移到国外，特别是转向“一带一路”沿线国家。而中国企业真正要做大做强，只能在技术和品牌上提高自己。中国企业要努力去拥有核心的专利技术，拥有全球认可和信赖的品牌。无论是自己创造开发，还是进行国际兼并收购，中国企业都面临着巨大挑战。

　　机遇和挑战并存。投资者在第二季度中，应努力寻找中国那些具有国际视野，具有国际业务，获得国际投资者、消费者认可的行业、企业作为投资对像，把握中国和世界经济发展的新机遇，积极面对各类经济改革挑战。