余丰慧：超宽松货币刺激时代结束影响几何

牛博网

　　有美联储通讯社之称的《华尔街日报》记者Jon Hilsenrath表示，全球超宽松货币政策时代将结束。当前政治、通胀、财政刺激、低失业率等因素，让利率无法再降。英国、欧元区、日本都不迫切需要刺激，美国已经走在前列加息。

　　新兴市场密集的亚洲地区放水货币苗头也将得以缓解。日本央行已经不再考虑进一步刺激。新兴市场大国的中国货币政策开始转向。由于降息，中国房地产市场大涨，令决策层担心相应风险。提出了一个中性货币政策的概念，其实是适度收紧的代名词。

　　货币政策的突然转向，主要缘于两个因素。一是过度放水货币刺激经济的效果差强人意。超低利率环境并没有给经济带来很快的增长。发达经济体的经济增速已有连续六年低于2%。新兴市场体国家经济一直在失速中蹒跚。二是超级刺激政策使得全球经济金融风险凸显，大有再次酿造金融风险的势头。超宽松货币政策令金融市场扭曲，同时伤害了储户和银行。由于疯狂的货币刺激，全球性通胀正在走来。痛定思痛，全球主要经济体都有在货币政策上金盘洗手的意图。

　　经济仍在蹒跚，超宽松货币政策结束后怎么办？特朗普承诺通过减税和增加基础设施建设支出来改变美国经济，包括中国在内都在加大财税投入力度，这意味着经济对低利率的依赖会不那么大了。

　　在这里不能不再次钦佩美联储的高明与智慧。美联储是最早开始实施超级宽松货币政策的：将利率降到接近于零，实施几轮量化宽松。让全球各国央行措手不及。与各经济体不同的是，美联储的刺激政策达到了目的：经济从金融危机中率先复苏。而在全球都跟随美联储放水货币的时候，美联储突然转向了。开始收紧货币，停止量化宽松，进而已经实施两次加息。又打全球各经济体一个措手不及。从美国通胀温和走高看，美联储提前加息是绝顶聪明的。

　　总体来看，全球货币政策仍被美联储牵着鼻子走。

　　与美国不同的另一大经济体的中国货币政策就不同了。基本处于两难选择之境地。从国内情况看，经济失速要求货币政策继续发力，而金融风险特别是房地产金融风险以及已经攀升到2%以上的通胀率又要求适度收紧货币。

　　从国际环境看，全球货币刺激时代结束要求中国也收紧货币，但是中国货币贬值，资本外流，外储下降以及外汇占款减少，又要求中国降低存款准备金率。央行2017年1月16日发布的数据显示，2016年12月，央行外汇占款规模为219425.26亿元，较2016年11月下降3178亿元。连续第14个月下滑。

　　对于中国来说，财税手段是应对两难困境的最有效对策。痛下决心大幅度减税降费是唯一出路。

　　全球货币政策大刺激时代终结，对投资影响最大。每一个投资者都应该关心。

　　全球投资者们也预计到了央行政策上的这种转变，长期利率水平显著升高。10年期美债收益率从2016年7月时的1.37%，跳涨到2017年1月接近2.5%的水平。

　　投资者千万不要以放水货币阶段的思维与环境来思考与选择投资标的，从而做出投资决策。那将大错特错了，甚至遭受投资损失。

　　这个时期的投资决策要以保守慎重为理念，要以保值投资产品为主，而不是冒进激进的风险产品为主。这也就是这段时期黄金等贵金属市场反弹的原因之一。