徐斌：中国经济看似回暖其实虚火上升

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　　旁白：今天出物价指数数据了，一片形势大好啊：

　　12月中国PPI涨幅创五年来记录

　　国家统计局今日公布的数据显示，12月中国PPI正在以五年多来最快的步伐上涨。12月PPI同比5.5%，好于4.4%的预期。而中国12月CPI同比小幅回落，同比2.1%，略低于2.2%的预期。2016年全年CPI上涨2.0%，PPI下降1.4%。从同比看，CPI涨幅比回落，主要是高基数与食品，尤其是蔬菜价格涨幅大幅回落的影响。而PPI环比涨幅扩大则是因基数较低、汇率波动与市场需求稳定增长而致。分析普遍认为1月CPI或短期因春节因素攀升，但对于长期预测出现分歧。而PPI同比涨速可能放缓，PPI价格回稳是比较正常的现象。

　　旁白：工业品价格回暖，这是经济回暖的确凿标志啊，尤其是CPI增幅环比放缓，更是好兆头啊，这是经济繁荣的表象哦，所以目前分析师们乐观情绪是可以理解的：

　　中信：中国存货周期已至底部

　　中国已至存货周期尾部，反弹可期。三大证据表明中国这轮存货周期已至尾部：（1）从2013年年中开始的这轮存货周期已经有4年之久，从存货周期的时间跨度上来讲已经接近尾声，一般存货周期的时间跨度不会超过5年；（2）2016年工业企业产成品存货累计同比连续7个月负增长，从中国存货的历史数据来看，这意味着存货“去化”已经接近尾声，因为存货负增长表明存货周期已至底部区域，而且历史上每轮存货周期在底部区域持续时间都不会很长；（3）中国目前仍然具备5-6%的中长期潜在经济增速，目前的存货增长速度与潜在经济增速严重偏离，客观上有一个“均值回归”的过程，这也会导致存货有一个向上的周期。中国经济将逐渐进入“补库存阶段”：可以预计的是2017年上半年，最晚下半年，中国存货将开始逐渐进入补库存阶段。

　　旁白：按过往经验看，这轮库存见底之后，应该是新一轮经济高增长的趋势，早在去年三季度，中金梁红团队就持有此类观点，貌似“猪周期”也有这样的指标作用：

　　“猪周期”正在上行

　　搜猪网监测数据显示，1月9日全国生猪均价为每公斤17.82元，较上周五上涨了0.16元，全国瘦肉型猪出栏均价为每公斤18.24元，较上周五上涨了0.15元。自去年10月下旬以来，生猪价格已经反弹近10%，主要受终端市场需求提振以及南方腊肉制作进入旺季，市场整体呈现供需偏紧的格局，推动生猪价格上涨。全国生猪出栏均价延续上涨态势，从地区来看，北方猪价较上周五继续回升，天津生猪价格涨幅最明显，每公斤上涨了0.6元，山西上涨了0.3元，东北地区生猪价格持续上涨，黑龙江、辽宁上涨了0.2元，南方地区猪价也小幅上涨，安徽、上海、福建、云南、湖北等地每公斤上涨了0.2元左右，其他地区保持稳定。业内知名企业向上证报资讯表示，生猪价格涨势有望延续至春节前，节后大概率小幅下调，但下跌幅度不会太大，主要原因是能繁母猪存栏量仍处低位。农业部数据显示，去年11月能繁母猪存栏量再创新低，环比下滑0.5%，同比减少3.7%。这意味着商品猪供给不会出现大幅提升，而猪肉进口量也相对有限，未来生猪供需将偏紧。同时，日益严格的环保和土地政策限制了全国生猪养殖业扩容，越来越高的养殖投入使得中小养殖户加速退出，这将延长产能恢复时间，今年生猪养殖业整体将延续高景气态势。

　　旁白：在官方CPI结构中，食品价格权重很大，而食品中，猪肉价格占比不小，如果猪肉价格一直上行的话，你几乎可以肯定CPI一路上行。如果事实真如上述资讯所言，那么今年CPI走势会非常陡峭。好了，那PPI呢？现在几乎可以肯定的说，涨幅更高的，还在后面：

　　发改委：今年去产能行业要扩围

　　发改委主任徐绍史在今天上午举行的国新办新闻发布会上表示，今年去产能除了钢铁煤炭之外还会扩围，有一些产能利用率很低的、过剩产能比较严重的领域也会纳入去产能的范畴。同时徐绍史称，今年去产能的要求会更高，“三去一降一补”任务会更重，压力也会更大，发改委正在编制2017年钢铁煤炭去产能的方案，春节之前这个方案就可以下来。此前，新华社主管的《经济参考报》也曾报道称，在今年煤炭钢铁出清过剩产能任务超额提前完成的基础上，2017年，去产能将加码并扩围。2017年，煤炭、钢铁行业去产能数量指标或增加一成以上，同时，去产能范围将扩展至水泥、玻璃、电解铝和船舶等行业。早盘期市黑色系大涨，铁矿涨逾7%，轧板、螺纹涨逾5%，焦炭、沪铅涨逾4%，焦煤、橡胶涨逾3%。黑色系午后狂飙，焦炭、铁矿、热卷、螺纹、玻璃收盘封涨停。

　　旁白：这意味着传统行业的产出年内将会大幅压缩，起码非国有企业的产能可能要被淘汰的。去年一些传统行业去产能工作肯定要继续，因为雾霾摆在那里，筒子们都受不了：

　　今年年中全部淘汰“地条钢”

　　据中国证券网报道，1月10日，中国钢铁工业协会2017年理事（扩大）会议透露，全国要在2017年6月30日前全部清除“地条钢”，督察组已经出发。中钢协会长、宝武集团董事长马国强在会上报告表示：“中央已经明确把淘汰落后产能，特别是彻底清理‘地条钢’作为今年去产能工作的重要内容，国务院也将组织开展钢铁等行业落后产能的专项督查和清理，这对于创造公平市场环境，充分发挥先进产能作用意义重大。”界面消息称，工信部副部长徐乐江今日在该会议上称，生产“地条钢”的大多数是作坊，99%不是误杀，劣币去了，良币上来了，不会造成供给问题。中泰证券钢铁分析师笃慧表示，取缔地条钢上升到政治层面。首次明确取缔时间，是政治任务！在2016年去产能任务已经超额完成的大背景下，近期国家层面自上而下强力推动地条钢整治工作，反映了政府推进供给侧改革的决心。同时，中泰证券指出，去产能有望超出落后产能范畴：工信部领导表示去产能不等于去落后产能，需要的话，先进产能也要去。提升行业布局、集中度，是政府未来几年必须要做的。

　　旁白：好吧，今年钢铁价格会下来？即使需求不萎缩，估计也够呛吧，重要的是，需求没有大规模的萎缩：

　　挖掘机12月暴涨了75%

　　挖掘机销量大涨势头持续，12月暴涨了75%，2016年全年增长25%，挖机销量增速自2013年以来首次转正。中国工程机械工业协会数据显示，2016年12月，挖掘机销量6910台，同比增长75%，连续4个月增速超过70%，环比增长3.7%。全年销量累计70320 台，同比增长24.8%，挖机销量增速自2013年以来首次转正。自去年4月，挖掘机月度销量增速持续加快。东吴证券分析师陈显帆、周尔双指出，近几个月数据大幅反弹源于国家基建投资拉动明显，主要包括道路桥梁和矿业等下游带来的中大挖需求增长。

　　旁白：注意了，12月广义乘用车销量也是同比增幅到17%！再结合挖掘机销量涨势，大致明年今年的经济增长动能哪里来了吧？难怪分析师群体群情激奋，好像新一轮经济增长周期又来了，但且慢，貌似微观层面上，企业老总都很悲观，咋回事：

　　中日韩企业经营者对2017年中国市场较为悲观

　　据《日本经济新闻》1月6日报道，近日，由《日本经济新闻》与中国《环球时报》，以及韩国《每日经济新闻》联合实施的“中日韩经营者问卷调查”结果已新鲜出炉。《日本经济新闻》称，这项调查结果显示，中日韩企业经营者对于2017年的中国市场持比较悲观的看法。理由是，在选择哪国是2017年“环境更为严峻的市场”时，中日韩三国的经营者中选择中国的人最多，整体超过了40%。而《日本经济新闻》表示，选择中国的经营者们认为，人工费等业务成本上涨，以及生产设备过剩等问题正给中国市场投下阴影。“中日韩经营者问卷调查”由日本经济新闻、韩国《每日经济新闻》和中国《人民日报》旗下《环球时报》3家媒体于2016年12月联合实施。调查对象包括日本和中国各100家、韩国104家企业的经营者。受访企业中制造业企业最多，在中日韩三国企业中占比分别为48%、50%和58%。关于在企业自身提供产品和服务的市场中，“比起上年2017年的经营环境可能更为严峻的地区”（列举3个以内）的提问，19.0％的日本经营者列举了中国。相比之下，中韩经营者对中国市场的警惕感更为强烈。对于相同提问，列举中国的中韩经营者的比例分别高达41.0%和69.2%。

　　旁白：嗯？这是咋回事？明明形势一片大好，为何各个都愁眉苦脸？嗯，不知道。但你看看下面数据，就知道悲观在哪里了：

　　2016年新生人口总量远低于预期

　　国家卫计委预测2016年中国全国出生人口将超过1750万人，将比去年同比增长95万人，增幅为5.7个百分点。目前，2016年全年的新生儿数量尚未公布，但在直属卫计委的中国人口与发展研究中心官网首页上，有一个每秒钟都在变动的人口时钟，实时显示中国人口总数和出生人口数量。2016年12月31日，该人口时钟显示2016年出生人口的总量为1618万人，竟然低于2015年1655万的出生人数（2015年因“羊年效应”基数就很低，2015年同比14年减少了32万人）。在全面二胎集中释放的一年，即便是卫计委的1750万这个数据也不乐观，按照卫计委这个预测2016年相比较2014年出生人口（1687万）仅增长3.7%（平均每年1.8%增速）。根据全国妇联的最新调查，有53.3%的受访家庭不想生育第二个孩子，在城市，这一比例超过60%。

　　旁白：中国老了，而且拜二十年计生政策之福，中国新生儿出生率将在今后二三十年出现崩盘跳水的下滑，等十年后再看看中国社会，估计老到让大家不敢相信的地步，甚至让今天的日本都瞠目结舌，这不需要什么洞察力，只要看看人口年龄结构就行了。当然，大领导发话了：计生政策要坚持。好吧，我们对此不说什么了，反正现在即使放开，也没什么卵用，所以管制与不管制，其实没啥区别。如果按日本经济规律，是不是要通缩啊？非也，今后是通胀趋势，嗯，你看看下面：

　　美国通胀预期12月急剧上涨

　　据美国纽约联储银行周一公布的调查显示，美国短期通胀预期12月急剧上升，美国人对就业市场前景及家庭财务状况也持更为乐观的态度。这份对于美国消费者通胀预期的调查发现，一年期通胀预期以及三年期通胀预期都出现加速。对于2017年通胀的未来预期，从11月份的2.5％上升到了12月的2.8％。其中，前一个月的读数2.5%为调查的最低记录水平。三年期的通胀预期则从11月的2.7％上升至2.8％，此前的2.7%接近历史最低水平。自2013年年中开始至去年11月，该调查显示出的这两种通胀预期都在逐渐下降。但自特朗普在11月当选美国总统以来，部分市场通货膨胀预期出现急剧上升。而美联储在12月将利率上调了0.25%，并预计2017年至少加息两次。调查受访者对就业市场和自身财务状况也更为乐观。调查发现，在失业情况下找到新工作的概率从11月的53％上升至上月的55.6％；同时，家庭收入的预期增长中位数从11月的2.4％上升到上月的2.8％。

　　旁白：但有趣的是，2016年美国就业率年环比却大幅下跌，你可以想见美联储的尴尬境地：

　　2016年美国劳动力市场指数年比下跌5.8%

　　美联储劳动力市场指数年比下跌5.8%，呈自2010年1月以来最大跌幅。这是近40年来第8次美联储劳动力指数年比下降。之前的7次下跌中，4次都是紧随经济衰退。尽管上周五非农报告数据证明美国劳动力市场在2016年底表现强劲，支持美联储进一步加息，美联储劳动力市场指数却暗示经济衰退风险上升。德意志银行美国首席经济学家Joseph LaVorgna认为这次12月美联储劳动力指数的下跌也预示着经济衰退的可能性增加。“尽管劳动力市场表面上强劲，美国经济预期仍保持脆弱。”周五华尔街见闻报道，美国12月新增非农人数不及预期，失业率较上月小幅攀升，但美联储高度关注的薪资增速数据喜人，同比增幅创2009年来最大。

　　每日综述：经济就社会人群生产生活那点事，如果你单从经济数据看上看，去年四季度至今的中国经济似乎轮回之前若干库存周期，后面还要来一波增长。但你看看人口结构以及出生率数据，就明白了：旧有增长模式下的繁荣，已经到头了，现在靓丽的经济数据，不过是政府十全大补汤下去后的回光返照而已。经济体的虚火上升，禁不住货币当局的轻轻一触。不过好在美联储今年加息其实也是满面黑线，所以大家可以一直等到通胀指数集体做火箭之后，才能看到有谁最终挺不住翘辫子的情况。