陈思进：2017年，日俄经济复苏？

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　　尽管发达经济体的经济呈复苏可望推动日本经济，特别是受新兴市场需求改善影响，日本的出口和工业产出也将升温，不过，日本明年的经济仍有下行风险；而俄国经济，特别是随着石油价格的回升，也将逐渐改善。目前全球一体化的背景下，日本、俄国的经济复苏，对中国经济绝对是利大于弊。

2017年，日俄经济复苏？
文/陈思进

　　2016年12月19日，日本央行对外宣布，将维持其收益率曲线和资产购买计划不变，结束货币政策最动荡的一年，以此提高了对经济的评估。

　　自特朗普选举获胜后，日本央行预测经济将开始温和复苏，出口呈增长趋势，商业信心和私人消费弹性也将日益提高。然而，因通货膨胀预期仍然疲弱，再加上中国经济放缓、英国脱欧和地缘政治的不确定性，经济发展前景风险很大。

　　大多数分析师也同样抱持这样的看法，即日本央行在接下来的几个月内，将保持短期和长期利率的目标，甚至在特朗普选举获胜、出现日元下跌之前，便采取额外的行动来刺激通货膨胀。

　　据彭博社的调查，日本自2016年1月份开始实施震惊市场的负利率，以及9月以来的全面政策审查和确定新方向，不过，大多数经济学家并不期待央行总裁黑田东彦在2018年下台之前，还会有任何额外的宽松政策。

　　日本目前的经济情况，如果像预期的那样，通过2016年财政年度的三项补充预算，从而提供更多的财政支持，来帮助日元升值。即使日本国内的潜在需求动力仍然疲弱，通货膨胀下降，但私人消费将在劳动力短缺，及企业利润创历史新高的情况下继续上升，2017年的经济增长仍有可能好转，预计GDP可提高0.2个百分点，上升为0.8%（2016年为0.6%）。

　　因此，日本央行将会维持过去的货币宽松，直到通货膨胀稳定在2%的目标以上（注：从金融角度而言，2%以下为通缩），同时考虑金融扭曲所带来的成本和风险。尤其至关重要的是在结构改革中，解放女性就业至关重要，这将增加社会凝聚力，降低日本相对高企的贫困率，并加快扭转公共债务的增长（预计2018年日本公共债务将达到GDP的240%）。

　　而在中国经济放缓、进入L型的新常态的大背景下，与中国经济密切相关的俄罗斯，财政政策比美国更具再分配性，但是比欧盟要来得少。自2009年危机以来，财政转移——主要是由于养老金的增加，比维持家庭收入增长起到更为关键的作用。

　　据世界银行的数据显示，在减少不平等的贫富差距方面，俄罗斯的财政政策表现优于巴西、智利、哥伦比亚、土耳其和美国。但类似的预算规模以政府支出占GDP的比重为衡量，许多欧盟国家缩短贫富差距的水平，更优于俄罗斯。因此，俄罗斯的政府支出和收入水平，可实现更多的再分配。

　　此外，近几年来，俄罗斯在商业监管多个领域取得了许多积极的变化，这有助于改善其投资环境。尽管这些改善还不尽如人意，但近年来俄罗斯的生产资产所有权，变得更加集中在少数企业，非但减少竞争，还消弱对公司的治理。

　　针对上述这些动态，IMF预计2016年俄罗斯的GDP增长为-0.6%，如果2017年石油和天然气价格继续回升，上涨至每桶55.2美元，并对国内需求产生积极影响，2017年俄罗斯的GDP有可能增长到1.5%。

　　然而，这种高增长不可能改变建立更多样化的经济潮流、商品的价格波动、以及结构性制约造成的风险仍然存在。在所有其它条件相同的情况下，石油价格上涨15%，2017年GDP增长便可能从预测的1.5%，上升到2.1%，充分强调了经济对商品价格波动的敏感性。

　　总之，尽管发达经济体的经济呈复苏可望推动日本经济，特别是受新兴市场需求改善影响，日本的出口和工业产出也将升温，不过，日本明年的经济仍有下行风险；而俄国经济，特别是随着石油价格的回升，也将逐渐改善。目前全球一体，更别说和中国紧挨着的这两个经济大国日本、俄国，它们的经济复苏，对中国经济绝对是利大于弊。

　　接下来，再谈谈虽然从地理位置上看远离中国，但在经济上却能和中国经济互利互惠的资源大国加拿大、澳大利亚吧。