刘晓博：今天，统计局封了央行的刀！

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央行有一把“盖世神刀”，战无不胜、所向披靡。 　　这刀，就“宽松的货币政策”，或者叫“印钞机”。 　　我们芸芸众生，大概能从这几个角度感知这刀的寒光：广义货币M2同比增速，社会融资规模，新增人民币贷款，利率和准备金率。 　　过去一年半，在央行不断降准、降息、扩大社会融资规模和新增人民币贷款的刺激下，股市、债市、大宗商品和楼市轮番上场表演。其中，以股市惨烈的泡沫破裂，楼市的大幅上涨，让我们印象最为深刻。 　　央行虽然威猛无比，但她还得看统计局的脸色。原因很简单，无论是M2增速、利率、准备金率还是新增贷款规模等，都很难衡量这钱到底是印多了，还是印少了。作为第三方，统计局的CPI和PPI就成为重要参考目标。 　　今天，国家统计局公布了9月份的统计数字：9月份CPI同比涨幅从8月的1.3%跃升为1.9%。（见上图，蓝线） 　　与此同时，持续54个月为负的PPI同比涨幅，首次转正为0.1%（见上图，蓝线）。 　　很多读者要问了：你说得很热闹，这些数字到底意味着什么？ 　　这意味着“中国陷入通缩”的疑虑，基本上可以烟消云散了。央行“宽松的货币政策”的宝刀，基本上可以封存入库了。 　　国庆黄金周，央行行长周小川在美国参加G20财政部长和央行行长会议，他先后在两个场合说，“随着全球经济复苏逐步正常化，中国会对信贷增长有所控制”。作为央行掌门人，他当时应该已经提前预知了9月的CPI数据。 　　我简单解释一下CPI。它的中文名称是“居民消费价格指数”，通俗地说，就是普通人衣食住行的基本消费，其中“住”只包含租房、装修，不包括购房。所以，CPI是穷人指数。 　　也正因为是“穷人指数”，所以它非常重要，如果连它都飙升，那么穷人就可能吃不饱饭、穿不暖衣。比如在今年2到4月，CPI同比涨幅连续3个月达到2.3%，距离国家控制目标3%尚有距离，但政治局开会就特别讨论了物价问题，央行当时还为此微调了货币政策。 　　那么CPI是不是越低越好？当然不是，太低了则说明经济可能陷入通缩，比如上个月的1.3%就偏低，如果持续几个月，央行肯定会出新的刺激政策。 　　现在是1.9%，说高不高，说低不低，应该说是比较理想的状态。但从1.3%一步到1.9%，步子有点大。 　　PPI是工业品出厂价格指数。9月的0.1%，是从2012年3月以来首次由负转正。换句话说，过去54个月从制造来看，中国经历了一轮通缩。其背景大概有以下两个：1，美国逐步从2008年之后量化宽松中走出来，带来全球大宗商品价格下跌；成本低了，工业品出厂价自然就低；2，“宇宙第一大产业”中国房地产行业出现拐点，对铁矿石、煤炭、铝等需求下降。 　　最近PPI转正，也是两大因素：1、物极必反，全球大宗商品市场今年出现了显著反弹；2、中国房地产在2016年出现局部大牛市。此外，PPI连续走低了几年，基数也在降低。 　　反正不管怎么说，今天两大数据的意义就是：央行需要暂时封刀。 　　事实上，随着美元再次加息的临近（可能是北京时间2016年12月15日凌晨宣布），人民币汇率高估的局面受到新的考验。在这种时候，人民币计价资产也将受到新的考验。这是央行宽松政策见顶的另一个背景，也是国庆黄金周期间，国家突击调控楼市的背景。