徐斌：经济企稳 中央开始抑楼市泡沫以维稳汇率

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　　旁白：今天出进出口外贸数据了，远远低于市场预期：

　　9月外贸出口同比下滑2.4%

　　据海关统计，今年前三季度，我国货物贸易进出口总值17.53万亿元人民币，比去年同期下降1.9%。其中，出口10.06万亿元，下降1.6%；进口7.47万亿元，下降2.3%；贸易顺差2.59万亿元，扩大0.6%。9月份当月，我国进出口总值2.17万亿元人民币，下降2.4%。其中，出口1.22万亿元，下降5.6%；进口9447.9亿元，增长2.2%；贸易顺差2783.5亿元，收窄25%。

　　旁白：嗯，好几个月了，中国外贸出口数据总是让市场一惊一乍的，但这么突然这么变得这么低，咋回事？主流解释中规中矩，好像应该如此：

　　海关总署：外贸增长空间受到国际环境不利影响

　　全球经济疲软，外需低迷可以说是本次出口低迷的主因。世界贸易组织最近将今年全球贸易增速预估从4.7%下调至3.1%，将2015年的增速预估从5.3%下调至4%。IMF最近也下调了对发达经济体的经济增速预期，认为今年会降至1.6%；去年IMF对这一增速的预期为2.1%。劳动力优势的丧失和贸易壁垒也对出口造成了一定影响。海关总署发言人黄颂平称：外贸增长空间受到国际贸易格局变化的不利影响。一方面发达经济体为改善经济状况，增加就业，部分中高端制造业从我国向发达国家回流。另一方面，新兴经济体凭借劳动力、土地等低成本优势，对跨国公司的吸引力加大，对我国传统优势产品的市场份额产生了一定的挤压。当前全球贸易保护主义不断升级，我国遭遇贸易摩擦加剧。基数效应也是一个重要因素。去年9月人民币计价出口数据有所回升，带来基数效应。申万宏源首席宏观分析师李慧勇称，由于现在汇率波动较大，使得进出口呈现波动放大的特征。一方面汇价可能会争取到比较有利的出口条件；另一方面，出口增幅较大的月份之后的月份，可能会出现较大的回落。

　　旁白：上述解释，放在这几年的任何一个单月出口数据上，都没有问题。因为这都不是一天两天的事情，但今年九月出口下滑明显不同，你看看下面：

　　9月大陆自香港进口同比下滑3.2%

　　中国海关总署数据显示，按美元计，9月份，中国大陆自香港进口同比下降3.2%，为2015年9月以来首次出现负增长，8月则为增长14.3%。凯投宏观中国经济学家Julian Evans Pritchard评价称，这种状况反映出，近期针对人民币跨境流动的行政手段力度加大，以及离岸-在岸人民币价差的缩小限制了人民币套利交易的机会。彭博数据显示，离岸-在岸人民币9月平均价差为56个点，而1-8月的平均价差是113个点。中国自香港进口5月曾创纪录地飙升243%；当月离岸-在岸人民币平均价差高达166个点。从去年12月开始，大陆自香港的进口连续多月同比大增，而同期香港官方数据显示对中国大陆的出口却显示同比下跌。除了被解释为人民币套利之外，通常还被认为是大陆贸易商利用虚假贸易单跨境转移资金。

　　旁白：看出来了没有？简单说，就是人民币兑美元汇率贬值压力暂时要告一段落了，甚至9月份外贸出口下滑出乎市场预期，估计人民币贬值贬得差不多了，也是很大原因。至于为何，道理很简单，楼市泡沫与人民币汇率不能两者都保，两个是跷跷板关系，现在看，楼市泡沫要完蛋：

　　央行要求商业银行紧缩房贷

　　据彭博报道，10月12日下午，财新网援引多家银行高管报道，央行召集5家国有大行及12家股份制银行高管及个贷、资产负债部门总经理，召开商业银行住房信贷会议，传达房地产调控的会议精神。央行要求各商业银行理性对待楼市，加强信贷结构调整，强化住房信贷管理，控制好相关贷款风险。报道称，监管部门将加强对金融机构住房金融业务的监督检查，加强对银行自律机制的指导，加强宏观审慎评估（MPA）的约束等，以约束商业银行的信贷投放至楼市。“十一”期间，新一轮楼市调控政策相继在多个城市落地，政策密度空前。

　　旁白：所谓“定向调控”，这次又用上了。简单说，就是抑制楼市泡沫。放水，这回事，哪里有什么准头，但短期内针对某个领域收缩一下信贷，这个目标一般也可以达到。如果楼市泡沫下去，人民币汇率贬值压力当然就会消失。事实上，就算楼市泡沫不灭，美联储也容不得美元太强势，看看下面：

　　强势美元让美国企业盈利与就业同时惨淡

　　美国职位空缺和劳动力流动调查(JOLTS)显示，8月职位空缺意外减少38.8万至544.3万个，不及预期的580万，减幅是2015年8月以来录得的最大月度跌幅。而8月招聘人数亦由526万降至521万。8月约有298万人辞职，与7月基本持平；辞职率维持在2.1%。虽然JOLTS数据比较滞后，但亦是美联储主席耶伦用来评估就业市场的一个重要指标。美股昨晚基本持平，欧洲股市则全线下跌。10年期美国国债孳息率升0.5个基点至1.77%，30年期美债孳息率则跌0.2个基点至2.5%。留意美国企业连续第五个季度业绩不佳，今季业绩报告亦开局不利，企业普遍指责美元走强是导致业绩欠佳的一个主要因素。如果美元短时间内持续走势过强，可能亦会惹起美联储的关注及打压。

　　旁白：如果你觉得仅仅美国债收益率飙升，会让美联储提心吊胆，那么可以说，现在大家都一样：

　　各国主权债务市场收益率都飙升

　　投资者对英国政府追求的“硬退欧”感到担忧，这令英镑下挫，英国的通胀预期攀升，英国国债承压。10年期英国国债收益率日内上涨8个基点，至1.06%，触及6月27日以来最高水平。下跌的不仅仅是英国国债，美国和西班牙10年期国债收益率今日同样有所上升。高盛认为，目前的债市抛售潮有进一步持续的空间。英国国债近日一直承压。投资者对英国政府追求的“硬退欧”感到担忧，这令英镑下挫，英国的通胀预期攀升，这对固定收益市场来说不是什么好消息。在全球央行长达8年的刺激之后，全球主要国家的国债收益率都处在历史低位，高盛认为，目前的债市抛售潮有进一步持续的空间。高盛预计，10年其英国国债的收益率今年年底将达到1.25%。其指出，随着通胀预期的上升、英镑的下跌，英国国债收益率将有所上升。更高的消费者价格将抵消掉债券投资者的部分预期收益。美国和西班牙等国国债收益率今年同样大涨。30年期美债收益率扩大至2.529%，为英国公投退欧以来最高。

　　旁白：这么说吧，在现在各国政府债务膨胀到极限的今天，各国央行已经走上不归路，不可能就此罢休，更不可能坐视国债收益率飙升，因为政府财政破产，后面央行也完了。所以人民币汇率贬值空间，慢慢开始变小了。当然，李中堂目前抑制楼市泡沫，也是有底气的：

　　中国基建持续发力

　　随着中国经济出现回暖迹象以及基建投资发力，全球第二大工程机械巨头上月在华销量暴涨。彭博援引小松公司的发言人Akira Sato称，该公司9月在华挖掘机销量几乎翻倍，包括小型挖掘机（6吨以下）在内的挖掘机销售数据同比暴涨97%至373台。该发言人还透露，中国对海外供应商的挖掘机需求量大涨84%至2209台。上述报道还提及，小松在华销量从今年5月起开始反弹，8月同比增速已快速上升至60%。2011财年，中国曾是小松公司最大的市场，甚至超越本土，在华销量占到该公司总销量的近四分之一，但随着中国经济放缓，这一数据在截止今年3月的一年中已经萎缩到5%。此外，小松在中国销售的工程设备每月运行时间自2016年2月起转为同比增长。9月增速提高到12%，为今年3月以来新高。今年以来小松股价涨幅达到20%左右。除了小松，其他工程机械企业在华销量也在复苏。8月日立建机销量同比增长42%，神钢建机增长29%。国内方面，7、8月挖掘机连续正增长。Wind数据显示，今年8月，中国主要企业挖掘机销量同比大增44.9%，创2014年2月以来新高。当月三一重工挖掘机销量增长40%。挖掘机大卖背后，是中国基础设施建设持续发力。

　　旁白：三一与中联的撕逼大战，曾经在2012年发展到顶峰，甚至搞到让小报记者上新闻联播的地步，这背后就是行业生态环境急剧恶化印发的恶性竞争。现在呢？大家都缓口气了，撕逼大战，就算有，想必，也是桌底下悄悄进行。这日子并非只有挖掘机厂家好过，汽车行业也普遍好过：

　　进入“金九银十”中国汽车市场持续火爆

　　昨日全国汽车工业协会数据显示，9月汽车销量同比增长26.1%, 其中乘用车同比增长28.9%，销量创下三年半以来最大单月增幅。另据今天公布的全国乘用车市场信息联席会数据，我国9月广义乘用车销量为220万辆，同比增长28.8%，创19个月新高，累计销量同比增加14.6%。8月广义乘用车销量为165万辆，同比增长21.8%。

　　每日综述：多项指标显示，中国宏观经济在三季度见底回升，这也是领导出手抑制楼市泡沫的底气所在。经过近一年多的放水刺激，外加人民币加入SDR的大势已定，中国经济政策逐渐抑制楼市泡沫维稳汇率的路子上了。