徐斌：中国抑制楼市泡沫 全球市场“闪崩”频频

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　　旁白：国庆假期过去了，一周财经资讯可谓轰轰烈烈，最火爆的，莫过于中国楼市宏观调控政策：

　　“史上最严”楼市调控措施

　　国庆长假前后9天期间，为抑制房价过快上涨，从北京到深圳，从上海到成都，全国19个城市密集出台了房地产调控新政策，“轮番轰炸”的密度可谓史无前例。据上证报，大多数城市的调控措施超越了2011年的“双限”（限购限贷），北京、上海、深圳、苏州、南京、厦门等城市属于“加码”调控，堪称“史上最严”。比如：二套首付款，南京和苏州提高到80%，深圳提高到70%，挡住了一大批炒房者；深圳、南京、苏州对成年单身人士(含离异)的限购，堵住了以前“假离婚”漏洞；添加社保、个税的缴纳和只能买一套的要求，限制外地投资客。在“双限”之外，上海发布的六条措施中，还首次提出了“商品住房用地交易资金来源监管”，开发企业高价拿地的资金渠道将受到监管。

　　旁白：广发证券出报告说，这是中央首次将楼市泡沫上调到国家安全的角度：

　　广发证券：楼市调控力度超乎预期

　　调控力度已超预期，政策可能已将房地产问题上升到影响经济发展全局、改革大局的角度。第一阶段调控的力度已超预期，以深八条为例，其同时祭出有贷款记录首付5成，二套7成；单身含离异限购一套；非户籍购房资格从严至社保五年等措施，对投机需求的冲击应该会比较大。南京将有贷款未结清的二套房首付提升至8成；杭州10天内连续出三道政策，力度都算比较大。我们可以从政策力度中读出政策调控的决心，万不可低估此次的政策决心。我们判断政策层很可能已将房地产价格上升过快的问题上升到影响经济发展全局，影响改革大局甚至国家经济安全的角度。

　　旁白：从目前市面流传出来的内部文件看，似乎是中央大佬们非常恼怒当前的楼市疯狂，一定要将泡沫打下来，其实真要动真格，上调房贷利率几个百分点，一下子就能将楼市打崩，那用着这么多花拳绣腿。全面限购调控措施，其实就是类似于股票集体停牌措施，主要是收紧流动性。事实也证明有效，国庆一周，各地楼市交易普遍下滑。调控目的基本达到。当然，信贷其实已经悄悄控制了：

　　周小川：中国会对信贷增长有所控制

　　据中国央行官网消息，在10月7-9日于美国华盛顿召开的国际货币基金组织和世界银行年会系列会议上，周小川发言称：中国信贷/GDP与长期趋势缺口上升，反映了中国应对全球经济复苏乏力和落实G20增长目标所做的努力。中国储蓄率高，投资较快增长有充分保证。同时中国尚处于中等收入水平，有很多增长点可供挖掘。目前中国经济中存在一些过剩产能，适当信贷增长可发挥逆周期调节作用。去年中国资本市场出现一定波动，为维护金融稳定，当时阶段性地出现了更多依赖银行信贷融资的情况，但市场恢复稳定后已不再有大的增加。随着全球经济复苏逐步正常化，中国也会对信贷增长有所控制。尽管银行体系不良贷款有所上升，但资本充足，整体风险可控。

　　旁白：现如今企业新增信贷普遍负增长，你控制哪里的信贷增长？当然只能是房贷啦。这样看，其实监管部门马上有意识收缩房贷是妥妥的。这也不是不得已风控措施，不然整个银行业都快被地产拖下水去。飞弹收缩房贷，就是企业债转股，现在也开始谨慎小心起来：

　　银行不得直接将债权转为股权

　　10月10日，国务院发布《关于市场化银行债权转股权的指导意见》。在上述指导意见中，对于债转股的主要内容包括以下几点：1、银行不得直接将债权转为股权。银行将债权转为股权，应通过向实施机构转让债权、由实施机构将债权转为对象企业股权的方式实现。2、政府不承担损失的兜底责任。3、禁止将“僵尸企业”列为债转股对象。4、银行、企业和实施机构自主协商确定债权转让、转股价格和条件。5、允许参考股票二级市场交易价格确定国有上市公司转股价格，允许参考竞争性市场报价或其他公允价格确定国有非上市公司转股价格。

　　旁白：细细观察整个思路，其实还是当年四大资产管理公司的路子。并非银行业集体转身做投行业务，但不管如何，最终还是通过货币贬值方式解决烂帐问题，人民币汇率压力开始凸显了：

　　中国央行：人民币汇率贬值压力较小

　　央行今日转发中国货币网文章称，虽然今日人民币中间价跌破6.7，但与发达经济体货币和其他新兴经济体货币相比，贬值幅度相对较小，CFETS测算的人民币汇率指数仍是升值的。参照一篮子货币变化，人民币对美元双边汇率升贬都是正常的，未来还将继续双向浮动。

　　旁白：这是吹口哨给自己壮胆了，尤其是近期外储缩水情况下，更是如此。关键是美联储加息“口炮”火力太猛，美元走势气势如虹，其实这也是市场博弈的正常现象而已，如果大家对于看到英镑的上周表现，就不会对人民币汇率贬值，有什么吃惊的地方了：

　　上周金融市场频频闪电崩盘

　　　过去一周，从英镑多头到美股投资者，再到黄金等商品市场的参与者，人们的心情都堪比过山车。受脱欧前景带来的不确定性拖累，在上周五的交易中英镑突然遭遇“闪电崩盘”。这仿佛戳中了世界经济的软肋。当2016年国际货币基金组织（IMF）和世行秋季年会于本月7日至9日在美国华盛顿举行时，决策者表露出了对世界经济前景的担忧。这些负面信号很快在全球市场引发连锁反应，成为金融市场需要直面的“硬仗”。在中国国庆节假期，除了英国股市外，欧洲其他地区股市上周五均未能幸免于跌势。英镑暴跌甚至盖过了美国就业数据弱于预期带来的信号，美股和金价当日双双走低。

　　旁白：据说当时交易员看到英镑汇率走势图的第一反应，是电脑显示屏坏了，然后才天旋地转口吐白沫……。从目前各国央行卯足劲搞QE的劲头看，今后这样闪崩，估计是家常便饭：

　　全球市场流动性日益枯竭

　　对于现在的英镑兑美元来说，本周连续多次刷新31年以来最低水平，本身就面临着报价断档的风险。无论是什么造成了英镑这种下跌，电脑发出的交易指令加重了抛压，尤其是崩盘发生在没有太多交易员在交易桌前而且流动性极其清淡的时候。崩盘发生在北京时间早上7点，也就是伦敦时间午夜，纽约市场周四收盘之后。有一个时刻，买卖价差——也是衡量流动性的指标，扩大到过去一年中值水平的250多倍。这时候想不出大行情都难了。通常来说，外汇市场的流动性最为深厚。根据国际清算银行的统计，在日交易额5.1万亿美元的外汇市场，英镑兑美元是交投排第三名的货币对，其日交易额达到4700亿美元，占市场总额的9.2%。尽管如此，总有交易变得清淡的时候。事实上，这两年类似于此次英镑兑美元的“事故”已经频频出现，背后都是流动性短期缺失导致的价格异常波动。2014年11月30日(周日)瑞士黄金公投，在此后周一的早上白银在亚洲流动性缺失的情况下暴跌了逾7%，当时盘中最大跌幅达8.7%。这些金融市场“闪崩”的背后，似乎都有着相同的几个要素存在：高杠杆、一致性预期、缺乏有效的对手盘，以及流动性瞬间缺失。

　　旁白：这可不是什么好兆头，通常是金融大灾之前的警铃大作。好像嫌这个世界不够乱似的，今天的美国总统候选人辩论，市场认为川普赢了：

　　市场认为川普今天表现不错

　　北京时间10月10日上午，希拉里和特朗普展开美国大选第二场电视辩论。作为特朗普表现“反向指标”的墨西哥比索在辩论开始之前曾一度飙升，被视为市场看衰特朗普的信号。但辩论开始后很快回吐涨势，说明市场似乎认为特朗普今天的表现不错。辩论过程中，特朗普“视频丑闻”事件杀伤力巨大，引发比索一度再次暴涨，但几番波动之后，现较辩论开始时下跌约0.5%，显示出特朗普总体来看更胜一筹。

　　.每日综述：在股市楼市债市若干泡沫中不断腾挪当中，中国货币政策似乎已经走到尽头，尤其是在经济数据显示貌似触底回升之际，央行适当收缩流动性，是应有之义，而大洋彼岸的美联储则是首鼠两端，加息“口炮”轰鸣不止，但真正动作估计不会有。在全球市场流动性日益缺失之际，中国楼市的拐点隐隐约约，更是让人感受到全球金融市场的雷霆风暴即将来临。