刘晓博：小心！楼市降温后，热钱或冲击人民币！

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　　昨天我在本专栏里，分析了楼市降温带来的一个巨大挑战：人民币计价资产赚钱效应减弱，热钱可能转而增持美元，从而对人民币汇率产生冲击。

　　话音未落，今天两个大消息就佐证了这一点！

　　消息一：9月外汇储备下降188亿美元

　　根据央行最新的数据，中国截至9月末的外汇储备为31663.8亿美元，比8月下降了188亿美元，创下了2011年5月以来外汇储备的新低。而8月比7月份，外汇储备只减少了159亿美元。

　　也就是说，在楼市“国庆风暴”出台前的9月，在人民币纳入SDR最关键的维稳期，中国的外汇储备流失仍然有小幅的增加。

　　野村中国首席经济学家赵扬称，中国外汇储备降幅扩大主要由于央行在9月份加大了维稳汇率操作，通过干预外汇市场，抛售美元来稳定人民币汇率，从而牺牲了一部分外汇储备。凯投宏观的报告称，据他们估算，中国央行9月约卖出270亿美元来支持人民币汇率。

　　进入10月，随着楼市的降温，大量热钱将重寻出路。很多人都想到了黄金、美元。由于在美元第二次加息之前，黄金价格仍然受到压制，所以美元可能受到更多的追捧。

　　此外，值得注意的是，中国央行在9月增持了16万盎司的黄金。

　　消息二：人民币离岸汇率再创近期新低

　　境外做空人民币的力量继续出手，10月7日早盘人民币对美元离岸汇率一度跌至6.7182，接近年内低位，较昨日再跌100点，跌幅0.14%，创下了9个月以来的新低。

　　上图为人民币最近几天对美元离岸价的走势，可以看出贬值压力逐步在加大。

　　上图为日K线图，上涨代表人民币贬值。

　　三、结论

　　楼市降温之后，热钱需要新的去处。由于实体经济不景气，央行现在能不继续降息就不错了，肯定不能加息。所以，热钱肯定不愿意回银行。

　　去三四线城市买房？廊坊他们愿意去，东莞他们愿意去，惠州、嘉兴或许他们会去，因为这些城市靠近北上深。至于“前不着村后不着店”的三四线城市，比如广东的湛江，河南的周口，投资性资金绝对不会去，因为这都是人口显著流失地区。

　　商业地产或许能吸引一些资金，但恐怕只有一线城市稍好，很多二线城市的商业地产都是坑，至少3到5年内很难赚钱。不信？你去沈阳、成都之类的城市考察一下。

　　我的结论是：如果不启动股市，恐怕人民币汇率的压力很大。接近3.2万亿美元的外汇储备，大约只够6400万人每人换5万美元，这还没有计算胃口更大的企业。

　　估计未来一段时间，国家一方面让人民币适度贬值，同时适当收紧外汇管制（必要时降低人均换汇指标），另一方面可能会搞活股市。

　　中国政府的管控能力还是比较强的，对于这一点，我们应该有信心。