陈思进：人民币“入篮”对中国的影响

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文／陈思进

　　10月1日，人民币正式加入国际货币基金组织特别提款权货币篮子，对此事件有些专家认为，这就好比“小学生完成作业”。然而，尽管如此，对于正走向国际化的人民币，这门作业也完成得“意义重大”。

　　何谓SDR？

　　SDR全称为SpecialDrawingRight，中文译为特别提款权，亦称“纸黄金”（PaperGold），最早发行于1969年，是国际货币基金组织根据会员国认缴的份额分配的，可用于偿还国际货币基金组织债务，是弥补会员国政府之间国际收支逆差的一种账面资产，其价值目前由美元、欧元、人民币、日元和英镑组成的一篮子储备货币决定。

　　加入SDR对人民币汇率有何影响呢？

　　一般来说，普通百姓并不会特别关心SDR的具体定义，大家更关心的是人民币汇率。中国目前的房价和人民币的高汇率之间形成了跷跷板，但是汇率与房价只能保一头。在人民币汇率、至少在资本项目下可以自由兑换之前，不太会大幅波动。在金融市场中，有时数量占据多少并不重要，短期影响金融市场的是预期。恰恰由于人民币国际使用量逐渐加大，最终很有可能与美元平起平坐的前景，使得人民币汇率在短期内小幅稳定上升是大概率事件。总的看来，人民币正式加入SDR货币篮子后，参考一篮子货币进行调节和有管理的浮动汇率制度，以及货物贸易顺差较大和外商直接投资持续增长，包括外汇储备充裕、资本流动趋于平衡的基本面下，人民币将继续保持对一篮子货币的基本稳定，不太可能大幅波动。

　　事实上，自2015年12月1日宣布人民币加入SDR货币篮子后，人民币汇率基本稳定，并有上涨的趋势。

　　加入SDR会对中国房价有什么影响呢？

　　之前已经提到了，从经济学的角度而言，不太可能长期同时保持高汇率和高房价。而相对于人民币国际化而言，决策者面临着两害相权取其轻的局面，此时房地产的问题就不算什么了。从《人民日报》等官方权威媒体近期针对楼市的声音，以及最近人民币不断强化和国际化的形势来看，政府更有可能确保人民币汇率，这意味着可能放弃为高房价保驾护航，犹如当年日本那样放弃高房价。

　　其实高房价和高汇率不可能长期同时保住，不然的话，一个国家只要不断发钞，岂不是能买下全世界了？怎么可能呢！而长期高房价将绑架实体经济，引发经济危机！中国又不太可能走俄罗斯放弃汇率的路。事实证明，休克疗法太伤神！因为人民币国际化意义重大，只要看美元就知道了。可以这样说，目前美国经济就是建立在美元霸权的基础之上的。

　　此外，以目前情况来看，今年全年新增房贷占新增信贷的比例高达60%，甚至更高。假如房价按这个速度上涨的话，明年所有新增信贷都给房贷都不够，所以房价上涨基本已接近尾声，继续大涨就必须加速“印钞票”，那样汇率就难以支撑了。因此这拨房价上涨应该是到头了。

　　人民币国际化路途漫长，不过最后肯定会实现的

　　正如IMF总裁拉加德所言：“人民币的加入反映了中国货币、外汇和金融体系改革取得的进展，并认可了中国在放开和改善其金融市场基础设施方面取得的成就。在具备适当保障的情况下，这些举措的继续和深化，将使国际货币和金融体系更加强健，进而会对中国的增长和稳定以及全球经济提供支持。”人民币国际化将是一个漫长的过程，进入SDR只是其中一步。

　　由此可见，人民币成为国际硬通货的作用以及意义，将远远大于房地产对经济的作用。不过，资本账户的完全开放，或者是人民币实现自由兑换还有待时日，人民币还需要防火墙。

　　总之，人民币早晚要在资本项目下自由兑换，成为与美元和英镑一样的国际硬通货！

　　2016年10月06日