张平：人民币入SDR了！老百姓究竟有啥关系？

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　　实际上，SDR不能在民间使用，不可在外汇市场交易，也不能直接用于贸易投资，是各国央行持有的一种名义上的储备货币。而人民币入SDR后，将被认可为‘可自由使用货币’（freelyusablecurrency），入SDR后人民币在新篮子中的权重为10.92%，所有IMF成员国将通过所持SDR自动形成对人民币约2100亿元的敞口。

　　对此，笔者认为，人民币被纳入SDR后，将扩大人民币的使用领域，降低企业走出去的汇率波动风险。将推动国内服务业、资本账户、债市、股市、银行体系的进一步开放。在夯实金融基础的同时，开放发展多层次资本市场，更好地服务中国经济结构调整和转型升级。那么，人民币加入SDR后，对老百姓息息相关的领域有何影响呢？

　　第一，出境游无需换汇？人民币将进入贬值通道？

　　在中国加入SDR后，很多人兴奋的表示，以后咱中国人出国不用换外汇了。其实，加入SDR之后，从理论上说，到境外旅游、购物可以直接使用人民币了，但这需要支付一定的手续费。

　　举个例子，现在英国人拿着英镑直接去欧元区消费，但是在交付过程中，需要额外支付1.5%的手续费。在这种情况下，多数人还是更愿意兑换外汇，不然损失肯定不小的。

　　此外，在SDR的一篮子货币中，能够直接到世界各个国家使用，恐怕也只有在全球范围内影响最为广泛的美元才能做到。而人民币在得到国际承认之后，对于中国百姓而言出国、留学还是比较划算的，现在越来越多的国家愿意用人民币来广泛开展交易，所以加入SDR后出国消费会更加方便一些。

　　当然，也有人担心中国加入SDR后，是否会被迫逐步放开资本管制和货币自由兑换，因此人民币会进入贬值周期。

　　对此，笔者认为，鉴于人民币汇率要逐步走向国际化，所以人民币在入篮前后会保持相对稳定，为确保平稳过度，避免人民币汇率出现大幅波动，中国央行会通过抛售外储的方式来奠定人民币汇率稳定的基础。虽然不能排除人民币汇率在10月跌穿6.7之可能性，但人民币缓慢且小幅贬值的趋势不会改变。

　　第二，房地产末日来临？更有利于国内房企转型？

　　分析完了人民币汇率，再来聊聊大家关心的房价。有观点认为，人民币加入SDR之后，人民币可自由兑换，国内投资者将大举抛售国内的房子，然后去海外置业，购买又便宜又好的房子，从而导致中国房地产市场的“崩盘”。

　　对此，笔者认为，人民币加入SDR后，短期对中国房价的影响，几乎为零，但从长期来看，人民币加入SDR，意味着中国资本项目将会更加开放，这意味着更多的国内外游资可以抛售人民币计价资产离开中国。这对于国内房地产泡沫而言并不是好消息。

　　不过，也有房产专家指出，“入篮”之后，人民币的国际货币地位上升，地产商到海外投资造房子卖，可避免“换汇”而带来的经济损失，成本将进一步降低，房企们配置海外资产时也将变得更简单。这对近一两年来纷纷加大海外投资的房企们来说无疑是一大利好。

　　试想，国外房价更便宜，融资成本更低，谁愿再继续投资内地的高价房呢？现在，很多国内房企都倾向于寻求海外融资，然后到海外投资造房子卖。若扣除汇率等成本，虽然每家企业各不相同，但总体的利率水平是低于国内发债的。所以，当人民币加入SDR后，有利于中国房企走向海外的转型战略。

　　第三，A股是否长期构成利好？会有大牛市吗？

　　此前有观点认为，人民币入SDR后，A股将会迎来一波上涨。当人民币成为国际储备货币，大量境外资金买入人民币，不会单纯作为货币储存。在商业投资、企业投资、固定资产投资等投资之外，资金变现相对快捷的投资，就属证券市场了，沪深股市必然是其最容易被选择的投资对象之一。所以，A股市场大牛市值得期待。

　　对此，笔者认为，中国加入SDR之后，对人民币被纳入SDR将促进我国金融市场的改革，吸引更多国外资本进入中国股市，并加速深港通、沪港通的升级，这对我国股市稳健发展具有深远意义。但并不会对A股牛市产生直接影响。

　　相反，从中短期来看，对A股走势而言，并不能称之为利好：一方面，加入SDR后，意味着人民币走向国际化，那国内的资本项目就要开放。而与国外的股市几倍或十几倍的市盈率相比，中国的A股市场动辄就要几十倍市盈率的股票并不便宜，所以资本项目一旦开放，会让更多游资跑到国外去寻找投资标的。而资金的净流失，肯定会对A股造成“抽血”效应。

　　另一方面，从理论上说，中国资本市场对外开放步伐加快，有利于吸引外资进入中国资本市场。但这些年来，中国放宽外资进入的A股市场的大门正逐步打开，但QFII、RQFII对A股市场的投资热情并不高，从来没有超过A股规定投资的金额上限。所以，即使放开市场对外资的准入，以及对沪港通、深港通的升级也未必外资就愿意大规模进来玩A股。

　　人民币要入SDR了！对于老百姓来说影响不容小觑，这不仅意味着人民币受到了广泛承认，中国企业海外融资将更加便利，也意味着我国在金融领域的开放将加快步伐。不过，放开金融领域则是一把双刃剑，既可以吸引外资流入，也会让更多游资流出。如果游资选择的是流出中国，那么则会对中国的股市、楼市产生不利的影响。