宋清辉：把投机资本“请出去”

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　　最近，央行货币政策委员樊纲发表意见认为，资本外流是好事。他称，随美元长期走强，人民币应该同其他货币一样走弱而非走强，中国政府将适度调控，以允许人民币逐步贬值。

　　具体问题具体分析，在实体产业驱动宏观经济发展的过程中，适当的资本流入能够驱动产业高效配置、及时弥补发展中的资源缺失，有助于经济积极、稳健增长；当某区域产业发展处于瓶颈过程中，资本的流入就会显得多余，反而会促进泡沫产生。

　　简单来说，企业登陆IPO市场，理论上是为通过融资更好地推进公司发展，而二级市场上，新股刚刚上市时会引来疯抢，但因涨跌幅限制，再多的资金也无法让新股股价在IPO当日就翻番；同样，也正因为资本的过度疯狂，绝大多数新股的市值都会不断膨胀并远远超过实际价值，待公布的业绩报告揭开遮羞布之后，残酷的现实就会刺破虚高的泡沫。

　　同理，资本外流对区域整体经济产生的作用也需具体问题具体分析。经济增长过程中，如有大量资金外流，实体经济发展的支撑会慢慢减弱，对经济发展产生冲击，就如同在房屋建设过程中将本应该用于建筑的钢筋抽走，房子自然不可能建成，反而可能倒塌。相反地，如果某一区域产业已经饱和，适量的资本外流反而会降低金融泡沫产生的风险，让该地产业能够有更多的空间进行扩大内需、去产能、去库存。

　　在全球M2不断增大、资本四处流动的过程中，各国、各区域经济体的金融秩序都处在不平衡的隐患中，资本外流可能是好事，也可能是坏事。

　　就中国当前经济环境而言，正处在去产能、去库存的过程中。实体经济发展不佳有多方面原因，譬如产能过剩导致大量产品无法正常销售；例如实体产业获得民间投资资金有所减弱，导致企业无法正常生产。实际情况是，当前投资市场的资金并不少，少的是具有产业优势、持续性强，能够在未来形成支撑的产业。

　　但正因为市场知道有大量资金在寻找机会，因此不断有一些为融资而融资的企业产生，有媒体在2016年年初曾报道，“2015年A轮融资的846家创业公司，现在快倒闭完了”，这意味着大量用于投资的资金没有对产业起到积极作用，反而滋生了一大堆泡沫，除了钱都打水漂，还阻碍了经济发展的步伐。不少获得投融资的企业因为种种原因的经营不善，也导致不少寻求高回报的资金空手而归。

　　当前的中国经济虽然需要资本支持，但不意味着资本“多多益善”。中国当前的发展需要稳定，稳定一方面来自金融，另一方面来自政治。对中国经济长期看好的资本不会因为中国经济短暂的增速下滑而丧失信心，部分热钱的流失反而有助于市场主动地净化，让过热、失去理性的投资潮回到正常的逻辑当中。从政治的高度上来看，部分流入的资本还有可能是某些经济体未来为了发动货币战争先行的棋子，因此我们也有必要采用一些手段将这类资金“请出去”，以保证中国金融市场的安全性。