钮文新：美联储在等待猎物

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　　动物世界里我们经常看到，一只食物链顶端的食肉类动物——老虎、狮子、猎豹等等，它们发现猎物不是立即攻击，而是耐心等待，等待最佳攻击距离，等待最佳攻击角度，等待猎物的不经意之间，等待猎物出现错误。然后才会猛扑上去，一口咬住，并置之于死地。我的感觉告诉我，站在经济链顶端、支配着全球金融资本流向的美联储也正在等待，等待最佳的攻击时机。为什么会有这样的感觉？因为我看到过亚洲金融危机，其发生的一个重要背景就是：美联储加息，全球金融流出亚洲，刺破了泰国等东南亚国家的资产泡沫。

　　我认为，如今美国盯住的猎物是中国，它们正在看着或帮着中国出错。但是，要吃掉中国没那么容易。第一，中国经济体量巨大，这就像狮子要吃掉体型硕大的水牛或大象也没那么容易一样，搞不好会被猎物所伤，变成其它食肉类动物的美食；第二，中国特殊的政治制度有着强大的资源组织能力，这也是美国无法轻易击垮中国的重要原因，这就像动物身上有一层坚硬的刺或保护壳。

　　那它们该怎么办？耐心等待猎物出错，错误越大越好，最好是受伤，受重伤。所以，关键在于中国是不是可能出错？是不是可能受伤？这正是我十分担忧的问题。因为我看到，中国经济确实存在巨大的问题，甚至可能正在撕裂伤口。比如，中国经济下行压力巨大，股权融资不畅，而每一次政府托住经济都将扩大中国的杠杆率；再比如，中国房地产去库存的过程中，一些利益所有者无视房地产泡沫，以大幅推高房价的方式转移杠杆，并造成中国房地产泡沫更加严重。

　　重要的问题还是在宏观层面。一方面，经济下行压力迫使政府投资不断扩大，财政负担日益加重；另一方面，频频出现的人民币贬值攻击，迫使中央银行不能以适度宽松的货币政策配合财政政策，甚至抑制财政政策的效果。这不是一个死结吗？如果一方面大量消耗中国财政能力，一方面大量消耗中国外汇储备，那结果会是什么？这当然是个大麻烦，搞不好会使我们早晚有一天变成“病猫”而受到强烈的金融攻击。

　　比这些更重要的问题是：我们是否意识到中国经济中存在的这个死结？之后才是有没有方法处理这个死结？我认为，危险性很大。原因在于中国的宏观经济管理和政策是割裂的，尤其是财政政策与货币政策的配合度过低，甚至远不及10年之前，而货币政策更愿意“独立”。这样割裂的结果，会不会导致财政能力和货币能力被各个击破？其实，我之所以提出这样的担心，恰恰是认为，很有可能。

　　面对强大风暴的洗礼，我们货币政策和财政政策是不是应当更多地基于国内经济需求考量问题？是不是应当适度放弃、或使之更加自然而然一些地推进人民币国际化或加入SDR的问题？目前看，为了推进人民币国际化，我们就不得不去满足发达国家对中国金融市场的许多要求，而这些要求、规则是否对中国经济有利？尤其是在全球实业资本、股权资本争夺几近白热化的今天，我们是不是有理由、有能力放弃实业资本和股权资本的争夺？是不是可以用消耗国内实体经济健康的方法，去推进人民币国际化？这样的做法利弊得失如何考量？

　　我认为，国际乱象丛生的过程中，中国能够保持冷静的手段一定是先要做好自我保护伞。就像当年面对日寇强敌，我们主张“要想更多地消灭敌人，必须要先保护好自己”一样。我们现在正在面对“强敌”攻击，如果中国经济出现大问题，比如发生系统性风险，那美联储一定会不断大幅加息，这时再看中国的资产，估计将不再属于国人。而注水的美元也将通过大量收购中国资产，占领中国市场而变得非常强势。看透吧，万万不能发生这样的情况。