牛弹琴：中国终于憋出招了，开始大规模抛售美国国债

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　　【1】

　　中美是什么？

　　朋友？对手？情人？夫妻？

　　各种说法都有，但这种比喻，往往带有感情色彩，还有某种不可言说的麻烦。比如，谁是夫来谁是妻？如果说中国是妻，估计很多中国网友又不答应了。

　　当然，还有一种说法，属于事实描述：债主和债户，王世仁和杨白劳。

　　很不幸地，还不太富裕的中国，成了万恶的王世仁；比我们富而强的美国，则成了穷苦的杨白劳。

　　美国漫画家最喜欢的一个套路，就是膀大腰圆的中国债主（有时候就是代表中国的大熊猫），拿着账单趾高气扬地去敲门，门后是毕恭毕敬的瘪三债主山姆大叔。

　　看着还真挺形象的。

　　或者，瘦成皮包骨的山姆大叔，不得不当起了黄包车夫，坐在车上悠哉悠哉的，是来讨债的中国胖大爷，手里还在翻看写着美国债务的报纸……

　　当然，还有更直白的，山姆大叔直接对着中国债主三跪九叩……

　　没办法，一分钱憋死英雄好汉，一万个亿让美国成了狗熊蛋。

　　漫画家的言外之意就是，别看美国在全世界耀武扬威，但在中国面前，你还必须低眉顺目、卑躬屈膝，没办法，因为中国是美国的最大债主，听，债主来敲门了……

　　美国漫画家自然是在调侃消遣美国政府，但越来越多的事实一再证明，在这个世界，借钱的才是大爷！

　　时代变了，王世仁更怕的是杨白劳。

　　杨白劳说，要钱我没有，要命我一条。王世仁你还能咋的？

　　美国的喜儿在哪里？美国舍得贡献喜儿吗？

　　今天的王世仁，你就别痴心妄想了。更何况，这个杨白劳，比你粗壮还比你强。

　　但在过去10多年里，中国就一直当着这个王世仁，一直是最大方借钱给美国，几乎要多少给多少。风险在累积，问题很严重，比如，万一美国翻脸不认人赖账了，怎么办？

　　国际金融危机期间，美国财长保尔森就说，当时有一种解决方法，就是美国将欠债一笔勾销，我就不还了，你们能怎么的？尽管保尔森立刻排除了这种可能性，说美国不是这种人。但这是因为美国还想从中国借到更多美元，如果中美哪一天真翻脸成了仇敌，山姆大叔未必就不会这么做。

　　另外，中国还不能抛售美国国债，毕竟过一万亿美元的量，一旦抛售，意味着中国收益大幅降低，得不偿失。

　　这，其实就是“美债陷阱”或“美元陷阱”：中国还不能不买，中国还不能大举抛售。

　　但值得注意的是，根据美国财政部9月16日公布的最新数据，中国7月大幅减持了220亿美元美债。

　　220亿，对比一万多亿的中国持美国国债总额，不多，但却是不容忽视的一个变化。

　　中国持有美国国债走势图

　　七月份海外持有美国国债数据

　　【2】

　　数据是枯燥的，但数据中，往往隐藏着神奇的变化，查看7月份的美国国债表，至少有三点值得关注：

　　第一，这已是中国连续第二个月减持，7月份的这次大规模减持，使得中国官方持有的美国国债规模，已降至2012年以来的新低。

　　第二，在美国前几大债主中，中国、爱尔兰、英国都在抛售美国国债，但日本则增持了69亿美元，继续充当美国第二大债主。

　　第三，尽管规模减少了，但中国仍是美国第一大债主，总额达到了1.2188万亿美元。几乎是中国人均1000美元。

　　别看中国买美国国债买得心惊肉跳，对某些美国人来说，中国来充当美国大爷，他们也很不爽。这下好了，中国国债在减少，日本在上升，还是日本人更靠得住一些。

　　7月份抛售美债，可能就是一种投资策略，但连续两个月抛售，而且中国美债总额已跌至三年来最低，却可能是一个重大变化的开始。

　　在这里，先要澄清几个有关中国外汇储备的不当批评。

　　比如，在互联网上，隔三差五就会有人“抨击”：中国政府一直购买美国国债，是“宁赠友邦，不予家奴”，美国国债利息很低，与其低息借给美国人，还不如把这些美元拿回国内，中国人平均分一下，算下来，每人好歹还能分个1000美元。

　　这样，中国的扶贫问题估计也立马就解决了。

　　看上去很美好，但其实批评者根本不了解什么是外汇储备。

　　外汇储备，不过是央行代管的境外资产，但在国内，央行都发行人民币作为补偿，即中国企业每将100美元卖给央行，会从央行获得了600多元人民币在国内使用。

　　如果再将美元拿回国来，实则是又增发一轮货币，结果将可能引发通货膨胀。

　　因此，在外汇储备问题上，有两个原则必须确立：

　　第一，外汇储备一般是不能拿到国内使用的，还叫嚷着分美元的人，缺乏起码的常识。

　　第二，中国必须摆脱“美元陷阱”，即不能总把钱花在购买美国国债上，这是正确的。

　　【3】

　　回到中国连续两个月抛售美国国债的做法，其实中国正是在努力摆脱“美债陷阱”。

　　第一，中国可能开始配置其他资产，比如购买美国证券收益更高，那自然就需要减少美国国债。

　　第二，中国开始一个开外投资高爆发期，“一带一路”，成立亚投行、丝路基金、金砖国家银行等金融机构，都需要美元，与其在美国国债上收益低微，还不如其他地方用用。

　　第三，某种程度上，也说明了人民币面临的贬值压力，为了避免人民币大幅贬值，央行可能不得不向市场抛售美元，为了手里保持足有的美元流动资金，那就必须抛售部分美债。

　　没有足够美元外汇储备撑着，人民币贬值估计就不是现在这个规模了。

　　但一个事实上，中国的美债规模已经达到了顶点，未来即使仍有可能增加，也必然是小规模的，随着人民币国际化的不断推进，中国对美债的兴趣将更加降低。

　　换句话说，美国继续把中国当冤大头，继续向中国大笔借钱，这种趋势可能无法持续了。

　　但这个过程，可能也需要一个较长的时间。在短期内，美债仍是中国外汇储备投资的最大组成部分，这也是有其战略考虑的。

　　第一，外汇投资有三原则：安全性、流动性、赢利性，中国外汇储备3万多亿美元，环顾这个世界，没有一样投资品像美国国债这样符合投资原则；

　　第二，美国是中国最大出口地，中国购买美国国债，借钱给美国人，美国人购买“中国制造”！这其实是中美贸易的一种默契。打破这个循环，不能太急，否则将带来巨大的冲击。

　　但中国去美国国债化，将是一个必然趋势，7月份大规模抛售，可能是一个关键的点。

　　英国《金融时报》曾刊发社论说：总有一天，太平洋对岸将不再有一个被迫买美国国债的大买家，华盛顿方面必须为此做好准备。

　　这意味着什么？意味着一个新的国际金融格局的出现：美元霸权将不再持续，人民币强势崛起。人民币如果成了主要储备货币，中国更没有理由保存那么多美元储备。

　　但美国会安心放弃美元霸权吗？别忘了，美元霸权背后，则是美元的铸币税红利。

　　在金融危机时，美联储开动印钞机，通过量化宽松将滚滚美元推向市场，从某种程度上，美国是借助美元的世界主要储备货币的地位，让其他国家承担了美国的负债。

　　量化宽松时，其他国家向美国交付红利；量宽结束时，这些国家则面临外资出逃和经济失血。巴西、俄罗斯等国目前的经济困境，很大是咎由自取，但也未必没有美元因素的影响。

　　事实上，过去几年中国持有的美国国债大幅增加，本身也是受害者，美国量化宽松的美元源源不断涌入中国，中国别无他法，只能又低息借给美国，充当无奈的债主……

　　所以，尼克松时期的美国财政部长约翰·康纳利曾有一句名言：“美元是我们的货币，却是你们的问题。”

　　现在，中国要开始去美国国债化了，美国将无法从中国借到廉价资金了。习惯了从中国随手拿钱的美国，会心甘情愿吗？就如同某个邻国，给惯了援助的我们突然决定不给援助了，小金同志心里会爽吗？

　　某个坏招，估计正在憋出中！中国，也要小心啊。