清议：8月存贷款数据有何新意

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　　一，去杠杆效果明显。贷存比是反映贷款杠杆变化的重要指标。8月新增人民币贷款9487亿元，新增人民币存款1.78亿元，当月贷存比仅为53.3%，远低于月末的69.28%。

　　二，住户后继贷款能力回升。假如住户存款减少，表示其后继贷款能力下降；相反，则表示后继贷款能力增强。与上月相比，住户存款由当月减少2242亿元转变为当月增加4132亿元。值得注意的是，住户房贷通常是直接支付给房企，并不能增加住户存款，因此，如此转变应当是住户收入结转存款的结果。以此为背景，在当月住户新增贷款6755亿元较上月新增贷款4575亿元增长47.65%的基础上，9月住户新增贷款仍有增长潜力。

　　三，企业贷款意愿不强，偿债能力明显增强。尽管当月非金融企业及机关团体新增贷款1209亿元，但扣除票据部分，实际减少1026亿元。与此同时，这个部门8月当月存款由上月的减少3062亿元转变为新增1.38万亿元。应当说，这不仅意味着房企的资金环境进一步改善，也意味着制造业的资金环境也开始改善，但企业持币观望的态度变得更加明显。

　　四，资金空转的情况更加严重，并因此导致短期利率上扬。当月银行间人民币市场以拆借、现券和回购方式合计成交87.77万亿元，日均成交3.82万亿元，日均成交比去年同期增长50.4%，增幅比上月加快5.4个百分点。受此影响，当月同业拆借加权平均利率为2.13%，分别比上月和去年同期高0.01个和0.34个百分点；质押式回购加权平均利率为2.12%，分别比上月和去年同期高0.03个和0.33个百分点。

　　问题与建议：在宏观经济稳增长刚刚显露良好势头的时刻，短期贷款利率又出现了上涨势头，这明显是货币政策的失误。在很大程度上，企业持币观望，一方面是去库存压力导致的，另一方面也是贷款利率过高导致的。所谓结构调整，应当是加减法一起做才更加有效。一味做减法，结构调整必然事倍功半。无论如何，住户贷款增长是好事，在释放住户高储蓄的同时也在增加企业现金流，进而减轻企业债务压力，或增强企业偿债能力。为此，决策层应当抓紧兑现降低融资成本的承诺，及时降低存贷款利率，将资金导入实体经济，而不是继续在金融体系空转，这才是所谓的“脱虚入实”。