陈思进：美联储加息“狼来了”

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　　　　9月9日，波士顿美联储主席罗森格伦意外发表惊人言论：如果美联储的政策保持长期不变，一直不愿加息，将会面临越来越大的风险。虽然海外经济放缓令人担忧，但美国经济已被证明全面复苏，甚至开始显出过热迹象，所以逐渐收紧政策或许是恰当的。

　　　　由于罗森格伦历来是美联储的一位“鸽派”官员，这次却发出“鹰派”言论，令市场大跌眼镜，也使原本认为美联储不会加息的预期破碎。9月21日，美联储年底之前加息的概率上升30%。

　　　　自2007年美联储开始降息，低利率持续至今。原本今年4次的加息预期，年底前加息2次似乎都不太可能。就在不久前的G20高峰会上，美国财长杰克卢称，美国已成功说服发达成员国改变主意，将财政紧缩措施转为财政刺激以提振经济。

　　　　然而，人们不禁要问，如果财政刺激能提振经济，那世界经济又怎会走到今天？事实上，财政刺激，特别是货币刺激已经难以推动全球经济增长了。据统计，为了促进金融危机后的经济增长、通胀和就业，这些年全球四大央行已向世界经济注入9万亿美元，各国央行累计回购了价值25万亿美元的金融资产。然而结果呢？

　　　　随着低利率下天文数字般的货币注入市场，致使全球金融资产价格泡沫泛滥。过去两年，美国企业盈余已连续5季下滑，2015年的每股盈余创下2010年以来新低。如果以美国公认的会计原则（GAAP），每股盈余的本益比已高达21.2倍。

　　　　再看美国供应管理协会（ISM）提供的数据：美国8月制造业指数仅为49.4，与预期的52.7相比大幅下滑（荣枯分界线为50）。在全球经济增速放缓，以及美国大选不确定之际，美国制造业前景也扑朔迷离。

　　　　此外，国际经合组织早就告诫各国，全球央行量化宽松政策所推动的长期低利率，将对养老基金和人寿保险公司的偿付能力构成严重威胁，造成入不敷出的局面，再这样下去，欧美各国的养老金体系将崩溃。而且，低利率已对实体经济造成冲击。假如大家都不愿意储蓄了，投资活动也将跟着降温，这会拖累长期生产力。事实上，美国和全球都已出现了生产力下降现象。

　　　　8月26日，美国“投资天王”比尔格·罗斯表示，当利率接近零、或转变成负利率的话，资本主义便无法正常运作。因为全球规模11万亿美元负收益债券并非资产，其实是负债。负利率与高价债券不是推动全球经济的良方，而是重大风险。

　　　　金融本来就是两害相权取其轻。尽管美联储上调利率的声音，犹如“狼来了”已叫了无数遍，市场已经麻木。但当狼真的来临时，我们该做好什么样的准备？

　　　　有史可鉴，当年的美联储主席格林斯潘连续13次加息，狠狠刺破了美国的楼市泡沫。这次美联储一旦进入加息周期，是否会刺破全球的资产泡沫？毕竟，飞上天的飞机终将降落地面，但是要硬着陆还是软着陆，却是未知数。拭目以待吧。