刘晓博：G20峰会透露的10大信息！

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　　杭州G20峰会才刚刚进行了一半，就传出了令人目不暇接的重要信息。其中下面10条，是我为投资者选取的，值得关注的重要内容。

　　1、中国改革的方向已经明确、不会动摇；中国改革的步伐将坚定向前、不会放慢。

　　点评：这是习主席在“二十国集团工商峰会”主旨演讲里的话，展示了中国继续推进改革的决心。他在讲话里还说：“中国改革已经进入攻坚期和深水区，我们将以壮士断腕的勇气、凤凰涅槃的决心，敢于向积存多年的顽瘴痼疾开刀，敢于触及深层次利益关系和矛盾，把改革进行到底。”这对于中国经济来说，是一个好消息。

　　2、中国对外开放不会停滞，更不会走回头路。

　　点评：这也是习主席在“二十国集团工商峰会”主旨演讲里的话。他同时还表示：中国将继续深入参与经济全球化进程，支持多边贸易体制；将加大放宽外商投资准入，提高便利化程度，促进公平开放竞争，全力营造优良营商环境。这个表态，是对“中国不再欢迎外资”等一列猜测的正面回应。

　　 3、建设创新型国家和世界科技强国，是中国发展的迫切要求和必由之路

　　点评：这也是习主席在“二十国集团工商峰会”主旨演讲里阐述的观点。值得注意的是，最近一次的国务院常务会议，通过了两项重要政策：第一，出台促进创业投资发展的政策措施；第二，部署建设北京全国科技创新中心。

　　以科技创新推动中国经济转型，结束主要以资源、资本、劳动力等要素投入支撑经济增长的旧模式，这才是中国的希望所在。

　　4、用5年时间再压减粗钢产能1亿至1.5亿吨，用3至5年时间再退出煤炭产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右。

　　点评：这是习主席在“二十国集团工商峰会”主旨演讲里做出的承诺。目前全球经济不景气，产生过剩。在这种情况下，中国“壮士断臂”主动压缩过剩产能，这对于中国经济长期健康发展是重要利好，也对全球经济构成利好。这个承诺，重要性不亚于此前做出的“大裁军”的承诺。

　　5、中美不冲突、不对抗，以建设性方式管控分歧

　　点评：这是习近平主席和奥巴马总统会见时提出的观点。9月2日的习奥会特意选在了西湖国宾馆举行，44年前，中美两国领导人就是在西湖国宾馆达成《上海公报》，开启了两国关系正常化的历史进程。中美作为当今世界最重要的两个国家，拥有不同的社会制度和文化传统，分歧是难以避免的，“以建设性的方式管控分歧”显得非常重要，否则就不可能有世界和平稳定。

　　6、中国将讨论赤字率

　　点评：9月2日，中国财政部副部长朱光耀在G20峰会新闻中心表示，峰会之后，中国将召开一次重要的经济会议，讨论中国的赤字率问题。

　　赤字率是指，某个财政年度政府支出超过收入的部分，占当年GDP的比重。一般认为3%是个警戒线。3%这个警戒线，是当年成立欧盟时通过的《马斯特里赫特条约》提出的，是加入欧盟的一个门槛。近年来，全球经济低迷，各国货币政策都用到了极限。G20达成的共识是，需要通过结构改革和更加积极的财政政策来解决问题。在这种背景下，突破3%的赤字率就难以避免。事实上，很多国家都在一定时期内突破过3%的赤字率。但突破3%多少为宜，突破之后有哪些风险需要防范，这些都需要讨论。

　　种种迹象显示，未来一段时间中国的货币政策会略显保守，但财政政策会更加积极。

　　7、1000亿调结构基金

　　点评：9月2日，中国财政部副部长朱光耀在G20峰会新闻中心表示，中国为钢铁和煤炭行业去产能，建立了1000亿元人民币的结构调整基金，主要用于支持下岗工人的安排。

　　去过剩产能是中国经济转型里的一大难题，难点主要体现在两个方面：一是影响地方官员的政绩；二是影响部分人的饭碗。前者可以通过调整政绩考核方案解决，后者则是很难回避的问题。设立1000亿基金，可以很大程解决这个难题。

　　8、未来几个月中国将积极促进私营部门投资

　　点评：这也是朱光耀透露的重要信息。从下图可以看出，去年年底以来民间固定资产投资（黄线）跟全国固定资产投资分道扬镳，呈现“自由落体式”下滑，并把全国固定资产投资拉低。这种局面如果不解决，中国经济将继续探底。

　　解决的方式靠什么？主渠道是“大基建+PPP”，也就是在高铁、公路、地铁、地下管廊、机场等公共设施领域发力，同时引入民间资本跟国有资本合作。此外，降低各种投资门槛和企业负担，激发民间投资热情。相信国家会出台一系列政策，加大扶持力度。这对于实体经济构成利好。

　　9、中国总体杠杆率234%

　　点评：央行副行长易刚在G20峰会新闻发布会上透露，中国总体杠杆率比较高，去年年底总杠杆率为234%，而且杠杆率一年增9个百分点太快了。

　　所谓杠杆率，就是负债率。其中包括企业（不包含金融类）负债率、家庭负债率和政府负债率。中国目前企业负债率几乎是全球最高，这是因为资本市场不发达造成的。至于家庭负债率（主要是购房贷款）和政府负债率（国债、地方债）都略低于全球平均水平。

　　所以，中国在稳增长的过程中，增加了家庭负债率和政府负债率，而希望降低企业负债率。为此，出台了债转股、压缩过剩产能等政策。只要股市仍然沦为“中看不中用”的花瓶，降低全社会杠杆率就困难重重。

　　10、中国将建立全国性的破产法院

　　点评：这也是财政部副部长朱光耀在G20峰会的新闻发布会上透露的。中国正在开展大规模的“消减过剩产能”的工作，涉及钢铁、煤炭等多个行业，在这个过程中会有一批企业通过破产清算的方式退出市场。设立全国性的破产法院，可以突破地方政府的干预，有利于按照市场规则运作。