刘晓博：自贸区“七胞胎”，传递了一个强烈信号！

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　　一

　　昨天（8月31日）晚上，新华社公布了一个大消息：国家将在7个省市设立自贸试验区！

　　这七个省市分别是：辽宁、四川、重庆、河南、湖北、陕西、浙江。再加上第一批的上海，第二批的广东、天津、福建，中国共有11个省级地区设立了自贸区。

　　一般来说，一个省的自贸区会涉及到2到3个城市，比如广东就涉及到了广州、深圳和珠海，所以三批下来估计将有二三十个城市被“加冕”自贸区概念！

　　一次批准7个自贸区，这出乎了绝大多数人的意料。那么，高层到底是怎样考虑的呢，其中又传递了那些信息重要信号？我认为主要有三点：

　　第一，批量设立自贸实验区，显示了中国继续推进改革开放的决心和信心。

　　第二，在经济下行压力不断加大的情况下，国家显然希望通过改革红利、制度红利，尽可能大地发挥稳增长作用。

　　第三，集中批准7省市的自贸区，显然有防止炒作资产价格的考虑。

　　本文想着重分析第三点，因为这是跟投资者关系最为密切的一点。

　　众所周知，上海自贸区获批和扩容之际，上海本地股和靠近上海自贸区的楼盘都被热炒。广东自贸区获批的时候，除了股市有强烈反应之外，深圳前海、广州南沙、珠海横琴的房价也都有显著上涨。

　　后来，股市里屡次掀起“炒地图”的风潮，除了国企改革，就是自贸区概念。对于第三批自贸区里会有哪些省份，市场一直在猜测，热钱也蠢蠢欲动。但这次国家来了一个“新股集中上市”，分散了市场注意力，让炒作行为无从下手。其中武汉市还连夜出台了限购政策，防止楼市升温。

　　从此次高层处理自贸区的手法看，他们对于国内资产价格显然充满了警惕。尤其是在美元加息预期不断增强的时候，资产价格过高是非常危险的。

　　经历过去年的股灾和救市之后，A股基本上被放入了“鸟笼”里，围绕着2900点到3100点的轴心运转。但楼市仍然没有被控制住，尤其是一线城市和部分二线城市，房价仍然上蹿下跳。

　　虽然主要城市都出台了调控措施，但除了深圳之外，力度都不够。尤其是“四小龙”（南京、苏州、合肥、厦门），目前的限购或者限贷都比较温柔。以合肥为例，直到今天外地户籍居民仍然可以不受限制买第三套、第四套住宅，而且可以获得贷款。厦门的限购，也只管住了144平米以下的普通住宅，对非普通住宅没有限制。

　　所以，我估计在高层对资产价格高度敏感的背景下，一轮新的限购限贷政策可能会随后出炉。但整体而言，让地方政府“自宫”是很困难的。

　　二

　　今天多家媒体关注了国家发改委高层关于“适度扩大总需求”的表态。这容易让人联想到此前国家发改委网站上出现“择机降准降息”随后又删除的新闻。我查阅了“适度扩大总需求”的出处，在发改委官网上，这篇报道的标题是“徐绍史同志主持召开部级老同志经济形势座谈会”。

　　报道称，徐绍史（国家发改委主任）对老同志们说要“在适度扩大总需求的同时，着力推进供给侧结构性改革”。此外，还列举了重点抓好的8方面的任务，把“适度扩大总需求”列为第一，“着力推进供给侧结构性改革”列为第二。

　　对此，坊间出现了一些猜测：是不是会出台一些刺激政策？比如降准、降息之类？

　　其实，“在适度扩大总需求的同时，着力推进供给侧结构性改革”就是目前中央的标准提法，发改委似乎并没有突破什么。但发改委比央行更关心“降准、降息”又似乎是真的，比如其官网上8月26日的另外一篇文章再次提及了这个问题：

　　当前的一般存款准备金率为16.5%，无论是与历史水平相比还是与其他主要国家相比，均处于较高水平,存款基准利率距离零利率陷阱也还有一定距离。继续保持流动性合理充裕、营造合理宽松的货币环境，有助于引导市场利率进一步下行。

　　我的看法是：虽然近期工业利润回升，官方PMI创出两年内新高（见下图），但这仅仅是“去过剩产能+楼市回暖”带来的。随着楼市再度趋冷，经济下行压力将再次显现。如果GDP出现跌破6.5%的迹象，央行降准、降息都是有可能的。

　　从这个意义上说，未来货币政策不可能收紧，只可能结构调整（比如近期收紧7天内的短期资金，放宽7天以上的资金）。所以，股市下行会获得支撑。楼市也只是局部收紧，多数城市仍然宽松，但全国总成交量肯定是下滑的。