刘晓博：新股不败，意味着房价必涨！

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　　2016年已经过去了7个月，在这7个月里表现最佳的投资品是什么？

　　我猜大家的答案无外乎这几个：黄金、白银、热点城市的房产；个别炒期货的朋友，也许会提及螺纹钢什么的。

　　但我告诉你，都不对。最中国NB的无风险、高收益的投资方式是：打新股。

　　爱管中国闲事的彭博新闻社，最近弄出了一组数据。据他们统计，以持股1个月为限，2016年以来A股新股的平均回报率为422%。而同样情况下，2015年是383%，2014年只有183%。

　　换句话说，彭博再次证明了中国股市的一个奇特现象：新股不败！

　　正因为如此，A股的新股中签率在绝大多数时候都很低，所以它不像是一种投资行为，而像是博彩行为。

　　打新股成为中国“回报最高、风险最低”的投资，至少说明了三个问题：

　　第一，它说明A股仍然是一个高度畸形的市场。新股不败，事实上接近于债券、信托的“刚性兑付”。

　　新股不败是两大原因造成的，一是二级市场维持了较高估值，比如目前2800多只A股的市盈率中位数为100倍左右，这远远高于成熟市场，比如刚刚经历了超级大牛市的美国股市。二是为了维持市场稳定，证监会显著放慢了新股发行节奏，控制了新股发行的市盈率和筹集资金量，这样人为造成了新股供应量的稀缺。

　　以刚刚上市的江苏银行为例，每股净资产为6.8元，发行价为6.27元。参照近期上市银行的标准，如果江苏银行在香港挂牌，二级市场价格可能就在6.8元附近运行。但在A股市场，上市后连拉涨停板，到今天收市为10.92元，市盈率达到11.2倍，远远超过其他银行股。

　　第二，新股不败的代价是，大量企业遥遥无期地排队等上市，等得花儿都谢了。而官方“扩大直接融资比例”，通过资本市场推动中国经济转型的梦想，长期无法实现。

　　根据彭博的数据，今年以来A股上市78只新股，数量远远不及去年同期的192只。证监会网站显示，中国目前有近900家公司在排队等待IPO审核。按照今年以来的速度，恐怕需要至少5年才能消化完成。

　　由于资本市场在股灾后陷入僵局，不能发挥应有的作用，国家被迫从“银行债转股”、“投贷联动”等方面想办法。但这仍然替代不了股市的作用，因为可以获得银行贷款转换为股权的，肯定是国有企业，或者是大企业。最有活力、最缺钱、最能解决就业问题的中小企业和民营企业本来就很难获得贷款，怎么可能获得“银行债转股”的机会呢？

　　所以，只要想延续“新股不败”的神话，就必须维持目前的A股估值，IPO注册制就无法推出；IPO注册制推不出来，“大众创业、万众创新”就没有办法获得资本市场的支撑。这样，经济转型也就依然艰难。正因为如此，近期吴晓灵、李剑阁等一批金融高层人士，纷纷提出了打破当前股市僵局的建议。

　　第三，只要“新股不败”，大城市的房价就必将继续上涨。

　　原因很简单，新股不败意味着股市继续畸形，注册制改革无法推出，证监会要为每只新股定价，股市继续沦为中国经济的花瓶。在这种情况下，银行仍然是贷款主渠道，他们继续向大企业输血，继续忽视中小企业和民营企业。而经济继续低效，货币必将继续超发。在货币超发不可避免的情况下，长期看，大城市的房价只能继续上涨。中国经济的“死结”将永远无法解开。

　　所以，“新股收益率不断走高”绝非好事，它意味中国经济还有更多的弯路要走！