张敬伟：中国经济需要改革定性而非增长惯性

admin

　　国家统计局15日发布数据，初步核算，上半年国内生产总值同比增长6.7%。分季度看，一季度同比增长6.7%，二季度增长6.7%。

　　经过第一季度经济增长“7-”的市场压力缓释，二季度和上半年维持6.7%的经济增长率，基本符合市场预期。这也验证了此前党报对中国经济新常态的论述：L型，而且不是短期。其实，6.7%的经济增速不算低，无论和发达市场还是新兴市场比，都属于中高速。

　　2015年，中国经济对全球贡献率为25%；2015年美联储首次加息，象征着美国经济真正进入复苏轨道。2016年，中国启动“三降一去一补”的供给侧改革，美联储则加大了对外部市场风险要素的考量。

　　2016进入下半年，由于中美两大经济引擎维持了相对平稳谨慎的市场节奏--中国的供给侧改革需要时间，美联储加息也降低预期，全球经济新平庸的主调已成定局。

　　如此形势，反而有助于中国继续推进“三降一去一补”供给侧改革。

　　一是政策面对于新常态的“L型”有了定论，内外两个市场也对中国经济下行有了足够的思想准备。因而，政策面少了来自市场要求中国经济高增长的压力，政策面可以将供给侧改革稳步推进。

　　二是上半年的供给侧改革取得了不少成效，改革不能半途而废。从供给侧改革的五大任务看，上半年原煤、粗钢产量同比分别下降9.7%和1.1%。工业企业和商品房库存出现积极变化。5月末，规模以上工业企业产成品存货同比下降1.1%。3-6月，商品房待售面积连续4个月减少。从工业企业资产负债率和成本看，5月末，规模以上工业企业资产负债率为56.8%，比上年同期下降0.5个百分点；1-5月份，规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本比上年同期减少0.22元。从需求结构看，消费的拉动力明显增强。上半年，最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为73.4%，比上年同期提高13.2个百分点。此外，上半年，水利环境和公共设施管理业、信息传输软件和信息技术服务业投资同比分别增长26.7%和22.5%，分别快于全部投资17.7和13.5个百分点。

　　上述数据，突显中国经济正在发生良性的变化，下半年乃至更长时间，更需要深化供给侧改革，实现中国经济的转型升级。

　　三是相对健康且在政策面掌握中的中高速增长，要比泡沫化和畸形的高增长要好。因而，下半年“7-”增长率如果能够实现稳增长更好，如果继续维持这个节奏，为供给侧改革提供助力也未必是坏事。值得一提的是，今年的货币政策相对谨慎，财政政策要见效还需时间，房地产去库存“压力山大”--收与放都可能在不同线际城市间产生不同的市场效果。未来几个月，货币政策如何释放，如何采取一城一策去库存，积极的财政政策如何取得更好的投放效果，这些都是政策面要考量的。总之，当经济增长中高速的态势已成，为了供给侧改革，政策面需要足够的定性，以防止高速增长时代的政绩惯性喧宾夺主，坏了供给侧改革的大局。

　　下半年值得关切的风险要素是：

　　一是楼市去库存依然存在严重压力。尤其是一二线城市出现了涨幅过快趋势虚热的境况，这些城市已经开始出台相应的限购、限贷等紧缩调控举措。但是，这一上涨周期积累的矛盾如何释放，等于将压力又传递给未来。相比之下，三四线楼市的库存压力更甚，而且没有更好的办法。

　　据近期出版的《国家新型城镇化报告2015》显示，中国农民工流向地市级以上的占70%以上，流向小城镇的不到10%。一些地方面临引进人口难，人口净流出“失血”状态。另据国务院有关部门数据显示，据不完全统计，截至今年5月，全国县以上新城新区超过3500个，规划人口达34亿。

　　这意味着，三四线楼市去库存的任务几乎是不可能完成的。政策面如何破解三四线楼市去库存难题，亟需拿出大智慧。

　　二是民资投资增速下降，上半年增速只有2.8％,比1－5月份回落了一个多百分点。如何激活民间资本的投资热情，尤其是投向实体经济的热情，值得关注。

　　三是警惕外部市场飞来“黑天鹅”。英国脱欧让全球市场惊慌失措了一阵，下半年是否还会有影响全球市场的黑天鹅？当然，美联储加息不算，但也可能带来人民币汇率的变化和资本流失。

　　值得一提的是，现在这些外部市场要素互相影响，也会抵消了市场负面效应。譬如英国脱欧带来的人民币贬值，使美联储加息预期降低，并且有助于提振出口。作为全球化程度极深的全球第一大货物贸易国，应该有足够的、应对全球风险的抗压能力。