张平：投资者人均亏8万，A股咋成为财富绞肉机？

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　　5月15日，A股三大股指终于迎来反弹，走出了上证指数连续19个交易日低开的煎熬。但既便如此，次新股成为了两市主力抛售的对象。回首近期这一个月，沪指从3300点跌至3000点附近，整个A股市值蒸发4万亿，股民人均亏损8万元。恐怕一个“惨”字也是无法概括的。

　　与此同时，美国股市创新高了！欧洲股市也创新高了！就连香港股市也创出了近两年来新高！而唯有A股，开启了“千股跌停”模式。在2806家可比公司股票的数据中，已经有1882只个股（占比67%）的股价已经比熔断的时候还要低。98只个股股价比熔断时期下跌50%。这意味着去年2638点补的仓，却套在了3100点上，这在世界上都是没有的

　　据统计显示，近一个月来（4月10日至5月10日），沪深两市仅有297只个股出现上涨，整体占比不到10%，86%的个股均出现下跌，其中跌幅超过10%的有2000家，占比超过60%；跌幅超过30%的有97家。

　　面对正在上演的股灾，投资者人数也在不断下跌。自2017年春节首周参与交易投资者数据创出新低1186万后，相关数据已不再公布，但是多数亏损股民认为，市场赚钱效应已经失去，除非手持个股套得过深，只能被动享受个股下跌的快感，而外围的新资金肯定不会再进入股市，否则就会输得更惨。

　　实际上，在A股市场上同样面临亏损困境的还有资本大鳄，作为万科A第三大股东的中国恒大也是亏损惨重，许家印面临账面浮亏72.4亿元的问题。5月10日，万科A的收盘价报18.67元/股，总市值2061亿元。按照恒大持股万科A14.07%的股权，成本价23.25元/股来算，目前恒大账面浮亏72.4亿元。

　　此外，因万科A下跌牵涉到多家银行、券商、基金、保险公司的利益，所以深陷痛苦之中的恐怕还不止许老板，还有前海人寿的姚老板。据业内专家估算，如果市场不能够马上止跌企稳，那么万科股价离宝能持仓成本也就在两个停跌的距离，宝能系遭平仓的风险也很大。

　　不过，本周一网络勒索病毒拯救了A股，网络安全概念成救命稻草，全天强势，10只个股一字涨停，整体板块大涨5.5%。此外，主流媒体吹出暖风称，过去一周，资本市场在调整的同时，一个理念渐渐明晰：防风险、治乱象是健康市场的需要，但不能因处置风险而发生新风险。那么，A股市场是否能够获得重生呢？让我们再仔细分析一下。

　　第一，监管环境虽然不如预期那么严厉，但与过去的宽松环境已经发生质变。银监会近日表示，对于监管密集发文影响市场情绪的问题，市场没必要紧张；自查督查和规范整改工作之间安排4到6个月的缓冲期，并实行新老划断。

　　但笔者认为，不管怎样，银监会要对银行的表外业务移至表内趋势未变，对影子银行的隐患进行清查，这是也是其工作职责。只是允许给金融机构一个自我修正的时间周期而已。这对抑制影子银行资金流向股市的影响依然会很明显。

　　此外，央行表示“缩表”不一定意味着收紧银根，4月份央行资产负债表已重新转为“扩表”，央行意思是希望把握好去杠杆和维护流动性稳定的平衡。不过，笔者认为，与2015年上半年的超级牛市，央行采取了极度宽松货币政策相比，现在央行要收紧杠杆。况且央行希望更多的资金流向实体经济，而对于股市来说，在银根偏紧的情况下，资金面短缺在所难免。

　　第二，人心焕散，资金正在流出资本市场，从技术面看A股在短期内难有起色。即便在网络安全等个股集体发力的情况下，大盘仍十分疲弱。被年线和十日线压制，在3100点下方止步不前。深成指涨0.59%，创业板涨0.23%，两市共成交3495亿元，维持低位。

　　仔细看昨天的盘面，虽然收在微涨，但仅沪市主力资金就合计净流出57个亿！

　　第三，巨额限售股解禁已近，次新股板块将拖累A股。虽然昨天A股翻绿，但次新股板块走势十分诡异。第一创业连续三跌停！帝王洁具跌停！四方冷链大跌9.42%，近乎跌停！这些暴跌的次新股有个共同点，那便是涉及首发限售股解禁，有着丰厚的获利空间，导致这些个股股价大幅回落。

　　资料显示，5月25日就是帝王洁具登陆A股一周年的日子，而在当日前一天，帝王洁具将迎来1068.37万股首发限售股解禁，根据帝王洁具2016年年报显示，多家风投公司所持限售股将解禁。值得注意的是，帝王洁具上市发行价仅为10.57元/股，如今复权后股价高达42.67元/股，较其发行价累计暴涨了241.25%，限售股东累积了丰厚的账面浮盈。

　　对此，笔者认为，现在市场环境不佳，因此个股受到限售股解禁的影响将会非常大，特别是首发原股东限售股份，这些限售股股东持股成本低，获利空间巨大，套现在意愿非常强烈。而在没有资金愿意接盘的情况下，股价走势就会很难看了。而次新股迎来巨额解禁潮，将对A股市场带来不小影响。

　　截至5月31日，两市还有10只次新股涉及的2.87亿股将解禁流通，其中在5月31日当天，就有吉祥航空、东兴证券、恒泰实达以及天顺股份4只次新股涉及1.66亿股限售股解禁。据了解，近一年来，已经有不少次新股出现重要股东减持，因此需要时刻警惕他们的减持风险。

　　第四，表面上看，今年第一季度我国的各项经济指标都很靓丽，GDP达到了6.9%，CPI始终徘徊在2%以下，PPI早已由负转正。但是GDP回暖还是靠房地产、基建投资来拉动，真正民间投资和消费增长速度并不快。所以中国经济究竟是走出了V型的底部？还是持续在L型上拉伸，还有待观察。

　　事实上，A股的多数上市公司都是周期性行业，业绩受到经济周期性影响较大，场外资金在经济面没有彻底走稳的情况下，也不敢贸然发动新一轮上涨行情，于是只能让A股指数不断向下探底。

　　在经历了短短一个月的下跌之后，A股市值蒸发4万亿，股民人均亏损8万元，甚至连昔日股市大鳄也深套其中。为此，主流媒体频吹暖风，希望大家能够重拾信心。但是笔者认为，无论从技术面、资金面、监管面，还是经济面上来看，都对A股市场构成不利影响。事实上，A股市场存在着局部性大泡沫，随着降杠杆时代的来临，很多个股去泡沫估值回归将在所难免。