肖磊：银行也缺钱，该到降准备金的时候了

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　　存准率，更准确的应该叫“法定存款准备金率”，是金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准备金占其存款的总额的比率。这一部分是一个风险准备金，是不能用于发放贷款的。这个比例越高，执行的紧缩政策力度越大。

　　当前，我国的名义存准率为17%，而实际上各商业银行利用非存款渠道或获得了大量资金，用于同业、理财、托管业务等表外业务。中金公司统计，法定准备金存款与银行总负债的实际比例，已降至9.0%左右。这就造成了当前学术界判断的中国债务规模过高，金融机构债务占比过重，存在系统性金融风险的判断。

　　而从资金市场的实际情况来看，实际利率水平偏高，贷款难，贷款贵也是这一现象的间接表现。

　　新任银监会主席郭树清，在上任的一个月多时间里，出台了一系列针对商业银行的规范发展和风险防范的监管措施，其目的，就是要弄清楚商业银行表外业务的实际情况，降低表外业务中的资金杠杆作用，提升商业银行应对利率市场化过程中的实际利率、汇率波动能力。

　　在美元进入加息周期和美联储将开始缩减资产负债表的国际货币体系大背景下，人民币的实际汇率、利率都将承受更为剧烈的外部冲击。而商业银行此时需要有更充裕的货币储备来应对这些不确定性。然而，因为表外业务规模庞大，造成了中国商业银行实际的存准率水平过低，表外债务杠杆过高，从而限制了灵活应对汇率、利率变化的能力。

　　商业银行实际的存准率水平过低，与当前央行规定的名义存准率过高有一定的关系。因为在过去十年里，为应对中国不断膨胀的外汇储备规模，以及不断发酵的房地产投资热潮，中国央行将存准率提升为全球最高水平。即使从2015年开始为刺激经济和抵消外储减少适当调降准率，但17%的水平依然是世界商业银行管理水平中的高标准。

　　即使随后央行使用了大量的其它临时货币政策工具，如逆回购投放、SLF（常备借贷便利）、MLF（中期借贷便利）等，但这样的货币供给调节，还只是针对商业银行的货币流动性管理，对实际促进支持实体经济发展的作用有限，反而刺激了商业银行增加表外业务，以达到利用货币流动性获得权而实施更加频繁的套利操作。

　　货币流动性的充裕是防范系统性金融风险不可或缺的必要选择，但规范和鼓励商业银行更多的参与实体经济发展，才是货币宏观管理的最终目标。因此，在银监会的主动监查规范下，在央行的实际收紧临时货币政策工具规模的努力下，调降商业银行的存款准备金率，是大势所趋。

　　调降存准率，就是要释放被央行锁定的商业银行存款，释放流动性，增加货币乘数，但这不应被理解为主动的货币放水。我们要清醒的认识到美元加息、美联储开始缩减资产负债表，以及全球经济稳步复苏之后的人民币贬值压力。

　　为应对这一压力，人民币适当加息以保持与美元的实际利差水平是必要的，因此，调降存准率，会为人民币的未来加息留出更多空间，也能让人民币更灵活的应对汇率剧烈波动的现实。

　　我们判断，2017年，中国央行将在商业银行表外业务清理规范之后，开启降准操作，为实体经济保持中高速发展，提供有力支撑。