如松：日元、欧元收割了谁？

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　　2008年次贷危机之后，美联储开启三次量化宽松，在美国国内，并没有导致通货膨胀，原因和中国四万亿的刺激政策紧密相关；过去两年，欧日也开启了量化宽松，中心问题是解决各自的债务问题，也一样未导致通货膨胀，这要多谢俄罗斯、巴西、沙特等大宗商品生产国，由于大宗商品价格的下跌压制了通货膨胀，缓解各自的债务问题。

　　或许有人说，中国为何开启四万亿来配合美国的量化宽松？成为美国通胀压力的蓄水池？实际上这是各有所得，美国需要修复自己的资产负债表，而中国需要美元的信用以便加大本币的发行量（这里面的门道就不必多说了吧）。但是，俄罗斯、巴西、沙特确是无奈，中国和美国都在“帮助”日本和欧洲，其一，美国能源自给度不断提升，使得全球的能源供给力度加强；其二，中国重化工业化从顶峰开始回落，大宗和能源需求增长的速度下降。中美共同造成了大宗商品价格的暴跌，大宗商品国家被“收割”，结果，欧日合理地利用了这一机会，通过量化宽松修复自身的债务问题，而不带来本身的通货膨胀，但这是市场行为，只能说欧日这些金融专家非常精明。

　　天上从不会掉馅饼，欧日大量发行基础货币并未造成通货膨胀，在各自的本土稳定了货币的价值，实际上是收割了大宗商品国家，普京虽然是硬汉，但一样处于被收割的角色；反过来看，大宗商品国家被收割，利益被迫让渡（到欧日），造成本国通货膨胀高涨，本币贬值，财富剧烈损失，居民生活水平大幅下降。这从俄罗斯、巴西等国的高通胀率和货币贬值幅度上可以明显地显示出来，从沙特不断抛售自身的外汇储备上也可以看得到，从普京治下的俄罗斯贫困人口剧烈增长更可以看到。

　　这世界实际上时刻都在发生所谓“收割”的事情，美联储用三次量化宽松的美元收割别人。比如，现在的美元借助全球化，已经比二三十年前更加广泛地深入到世界上的很多国家。今天我们很多人都可以接触到美元，如果放在三十年前简直是无法想象的。阿根廷就更好笑，这个国家很多时间不准许居民持有美元，但这不管事，很多人在黑市渠道换取美元，然后藏在床垫里。这是什么含义哪？你付出了劳动（当然在劳动的过程中创造了财富），得到了报酬，这是本币表示的，可是，当你将本币换成美元的时候，意味着你放弃的本币失去了对应的财富，而美元却有了对应的财富，美元收取了铸币税，而且有了对应财富的美元的信用是充分的。相反，本币就无法收取铸币税，也失去了对应的财富，结果只能是贬值，这是什么？

　　美元对世界的收割！

　　欧日也一样，通过量化宽松发行量欧元和日元，借助大宗价格的下跌，没有引发通货膨胀，源于在无形之中实现了购买力的转移，卢布、雷亚尔等大宗商品货币的价值下跌，损失的部分转移到欧、日货币之中。但是，这种宽松是有弊病的，如果大宗价格剧烈反弹，欧日就会胆战心惊，所以，当三月份美联储不加息，此后原油等大宗价格开始反弹之后，欧日再也不敢继续扩大宽松力度，显得患得患失，原因也在这里，源于通过大宗价格下跌来实现购买力转移的机制不在了。在前面说过这一问题（国际大棋局的幕后导演是谁？）

　　但欧元、日元是与美元不同的，无法大规模深入到别国的经济体系和居民生活中，当大宗价格下跌的红利不再之后，特别是大宗价格发生反弹，通胀很容易直线上升，特别是如果本币发生贬值，通胀上升的就更快，也所以，最终的导演还是耶伦，因为美元掌握着商品的定价权、美元是世界上最主要的储备货币。

　　这也是没办法的事，美元处于货币生态链的最顶端，欧元日元处于第二级，自然难以享受到美元的“待遇”。

　　这就带来一个更加严重的问题，欧美日中四大经济体都玩货币，玩货币的结果就是债务率不断上升。据报道，到2015年底，按照中国、美国、欧元区和日本依次计算，不包括资产负债表负债的公共和私人债务总额相对于GDP的比率分别为350%、370%、457%、615%。学术研究表明，债务总额占GDP的比例达到250%-300%的水平时，债务就会开始抑制经济活动。大家不断玩货币，债务率不断上升，达到和超过经济生活可以承受的水平，结果经济增长速度和潜力就会不断下滑。本周三，经合组织报告称，对全球经济增速的预期在六个月内下调了0.3个百分点，将34个成员国今明两年的总经济增速预期分别下调至1.8%和2.1%，而去年11月的预期分别是2.2%和2.3%。如今，经合组织预计今明两年美国经济增速分别为1.8%和2.2%，而不是今年2月分别预计的2%和2,2%，更不是去年11月预计的2.5%和2.4%。

　　为何经合组织不断调低全球经济增速？根子在债务，当债务超过250—300%的水平之后，就会持续侵蚀实际的经济增长能力，我们看到，欧美日中都超过了这样的水平，全球的经济增速只能不断调低，货币政策歇菜了。在此还可以看到另外一个现象是，经合组织预计明年更乐观一些，这是不靠谱的事情，大家都在通过货币政策推动经济增长，债务就会不断升高，对经济增长潜力的侵蚀会不断加重，明年的乐观从何而来？在此，可以稍微乐观一些的只有美国，因为美联储开始收缩，国债/GDP之比在下降。但基于美国的债务率依旧很高，这种收缩一样是麻杆打狼。

　　货币政策按说走到了尽头。

　　经合组织也看到了全球货币政策走到了绝境，同样在本周三称：全球经济正面临增长低迷的困局，除非政府采取紧急行动，否则很容易出现新一轮深度滑坡。其实，经合组织的呼吁多此一举，属于站着说话不腰疼，看看欧美日中等国家和地区国债与GDP之比，大家财政都是空空，掏两个糖果忽悠一把或许可以，用财政推进经济增长的能力实在有限，当货币政策走到尽头之后，只能是手足无措。

　　这就是今天的局势，财政政策是无能为力，货币政策已经无效，但也只能寄托于货币政策，基于各国和地区都是高债务水平，根本无法承受比较严厉的货币收缩，更何况还要通过货币政策保增长，最终只能是不断”培育“通货膨胀，这实际是货币贬值，将债务问题交给全社会去承担。

　　债务决定全球经济低增长，而央行只能”培育“通胀（为了经济增长，也为了债务不会过早爆破），结果是什么？滞胀，所谓滞胀，就是信用货币的末日，黄金的节日，只记住这么多就足够了。

　　虽然美元在收割世界，欧、日也收割了一把大宗商品国家，但最终，是各国信用货币持有人被央行收割，这也是滞胀的含义。

　　收割、收割，这是新时代的”联合收割机“。