肖磊：特朗普时代，我们应该抓住哪个点？

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　　最近两年，几乎不怎么写国际政治方面的分析了，因为一方面作为一介草民，操那个闲心干什么；另一方面投资市场对政治因素的考虑，只要大方向不要看错就可以了，周期依然以经济为主，看经济知冷暖。

　　但最近被分析特朗普和美国政策的各类评论刷屏，很多分析已经到了胡说八道的程度，而且还是一些非常有影响力的人在输出和转发，很多媒体也有选择性的想把特朗普的诸多政策，看作是“毁掉美国”，最终得出“中或最赢”的结论，好像已经到了安心等待美国走下坡路，被全球唾弃的程度了。

　　当然，动手写此文的目的，主要还是站在投资的角度，试图提供另一个视角和逻辑，给投资者提个醒。特朗普的政策，没那么简单，尽量不要瞎子摸象，以免对投资带来主观性重大误判。对于那些有政治博弈妄想症的人来说，也可以尽其遐想，大声辩驳，我并不介意。

　　特朗普的当选，有很多意外，诸多分析认为这是多年来美国精英治国的一次大衰败，是很多职业政客高高在上，不知民间疾苦和所思所想的结果。其实恰恰相反，特朗普就是一个典型的美国精英，支持特朗普的人里面，也绝不不缺乏精英，比如硅谷风投大亨彼得·蒂尔（Peter Thiel），只是在支持特朗普方面，最高调的一个。

　　有必要再次介绍一下彼得·蒂尔，此人创立了PayPal，是Facebook首个外部投资者，也可以说是他发现了扎克伯格，被誉为美国硅谷创投教父。

　　很多人会因为主义之争，忽略人作为个体，本身具有的多面性，认为彼得·蒂尔支持特朗普，是因为博眼球或某种难以讲述的原因，这种理解是完全错误的。这世界上，有很多人想改变世界，但大部分情况下，只是一种梦想或遐想罢了，但有一些人不同，在改变世界方面，有直接的操作能力，只是这些人会用更隐蔽的方式罢了。

　　近年来，包括硅谷很多大佬在内，都普遍高估了单纯的互联网渗透能力，认为互联网正在改变世界，但同时也在反思，互联网的局限性在于，职业政客可以更自如的利用互联网，弱化民众的智商，而且互联网根本没有强保护性，让个人隐私等更加容易暴露，人几乎成了透明的个体，所谓的影响力，在政治力量面前，更加脆弱。

　　彼得·蒂尔曾不止一次的表达过对政治的强烈反感，认为政治解决不了根本问题，“在最好的情况下，政治很糟糕，在最坏的情况下，它则只能用肮脏来形容。”他说，“因此我觉得世上如果少一点政治，也许会更好。”

　　把选票投给特朗普，彼得·蒂尔要的是一种“改变”，这种改变不是选一个“希拉里”就能解决问题的，“不破不立”。真正的精英，不是简单的尊崇一个价值观，或语言化的政治正确，而是要为这个国家设计，甚至是用常人看不懂的方式，建造未来。

　　正是因为特朗普几乎没有从政经验，没有太多的政治利益束缚，政治意志并不强，在外交上面可以干一些之前根本不能想的事情，而且又容易收尾，这是美国当下最需要的。说白了，特朗普相比希拉里具有“可塑性”。

　　自2001年发生恐怖袭击始，到2008年次贷危机爆发，美国在全球的影响力走向了一个非常重大的矛盾点，不仅是美国国内，在全球各地，也存在对美国很多政策的抵触情绪。美国需要扭转这种局面，已经不是简单的输出价值观的问题，需要以退为进。

　　你们不是认为美国多管闲事吗？好了，现在我要以美国利益为重，美国第一，不去管闲事了；你们不是说美国跟盟友合作，美国获得的利益最大吗？好了，现在我不合作了，我要让你们出钱，你们要请我，不然就撤了；你们不是说美国搞TPP等，是美国的阴谋吗？好了，现在不搞了；你们不是说美国是中东恐怖主义的罪魁祸首吗？俄罗斯反而在打击恐怖主义吗？那好了，我要跟俄罗斯和好，支持俄罗斯打击恐怖主义了。

　　最终你会发现，特朗普诸多的外交政策，只在表达一点，就是“曾经我有那么多的爱给你们，你们没有珍惜，对不起，我要让你们知道，当失去的时候，你们才会觉得这份爱有多么珍贵”。

　　至于国内反移民、反种族、惩罚把工厂设在海外的企业等，很多政策都已经面临破产，因为这些选举时候的承诺，仅仅是为了争夺一张选票。为了安抚投票者，特朗普需要立马推行很多极端的政策来证明自己是一个说话算数的总统，但当国内反对之声四起，难以执行时，他也很好交代：你看，大家都反对，我也没办法，我权力有限。如果我的判断正确，未来诸多针对国内的极端政策，将会不了了之。

　　在国内越是把特朗普渲染成一个集权和独裁者（美国媒体并不傻），他的政策就越容易被否决，特朗普本人不仅难以成为集权和独裁者，可能其政策影响力远远要低于像奥巴马、希拉里这样的，政治意志非常坚定的政客。

　　另外不要忘了，美国总统的职责，本身就不是为国内政策而设置的（美国内政权主要在州政府）。当然，民众讨论最多的，基础设施建设确实得更新一下；移民政策要趋严一点；传统能源方面需要重启开发（之前被民主党的环保等政策限制得太多了）；不能让美国陷入欧洲福利社会陷阱（对富人减税、否决奥巴马医疗法案，但可能会把药价降下来），坚持奋斗立国。其实美国总统的职责，主要还是会放在地缘政治方面，可以说美国总统的本质，就是为美国经济选出来的一个代言人、保安队长，以及谈判代表。

　　特朗普诸多对外宣称的政策里面，包括从全球撤军、放弃对盟友的保护、孤立主义、反全球化等，基本上都是假的，千万不要当真了。从全球政治经济的角度讲，未来对美国形成威胁的，既不是欧洲，也不是俄罗斯，更不是日本，而是中国。特朗普很多政策里面，最终你会明显的发现，只有对中国的政策，将是强硬和很难妥协的。

　　美国虽然民主、自由、开放，但也不是上帝，有两个方面美国是绝不会“允许”第二个国家超越的，一个是军事，另一个是经济，当然这需要实力。目前看美国依然有相当的实力来遏制竞争对手，这并非长他人志气灭自己威风。上个世纪八十年，当日本GDP超过美国一半的时候，美国就开始决心“收拾”日本了。

　　当时美国为了渲染日本威胁论（就像现在美国渲染中国威胁论一样），甚至有很多美国人对日本人再次袭击夏威夷深感忧虑。

　　有必要介绍一下，当年日本强大到什么程度呢？不仅大量的购买美国的土地，而且迅速并购美国诸多标志性资产，比如：三菱公司出资8.46亿美元收买了被称为美国“富有的标志”和“美利坚的标志”的纽约洛克菲勒中心51%的股份；索尼公司动用34亿美元买下了被称为“美国灵魂”的好莱乌哥伦比亚电影公司；松下公司出资61亿美元收购了美国环球影业公司；美国广播公司大厦、花旗银行总部大厦、莫比尔石油公司总部大厦等易帜。日本通过投资来“收购美国”，逐步取得了对美国经济命脉的控制，而美国看上去无还手之力。

　　据统计，1980年至1988年日本在美国的直接投资增长了10倍以上。日本人拥有2850亿美元的美国直接资产和证券资产；控制了超过3290亿美元美国银行业资产（占美国银行业资产的14％）；控制了加利福里亚州银行业资产的25％以上以及其未清偿贷款的30％；在美国拥有的不动产超过欧洲共同体的总和；购买了30～40％的美国财政部债券；占有了纽约股票交易所日交易量的25％；美国市场上20％的半导体器件，30％以上的汽车，50％以上的机床以及绝大部分消费类电子产品和其他数十种商品和服务是日本提供的。

　　跟日本当年对美国影响相比，中国似乎还处在一个仅仅靠三万亿美元外汇储备，另外加上一些制造业末端的皮毛领域，因此就不要再吹嘘说没有中国，美国人活不了等的话了，中国人能做的，未来印度人、越南人、墨西哥人都能做。但这不是我要说的重点，日本既然这么牛，为什么日本经济并没有超越美国，而且到目前为止，依然对美国马首是瞻呢？！很多经济学著作对这个问题有各种角度的分析，但更多的是从日本自身的角度解释。

　　实际上从1980年起，随着日本经济的全面崛起，美国对外贸易赤字开始扩大，到1984年高达1600亿美元，占当年GNP的3.6%，另外政府预算赤字扩大。跟当前的美国一样，美国政府以提高利率的方式开始吸引美元回流，但导致的后果就是美元持续走强，美国出口竞争力下降，贸易赤字有增无减。美元需要信心层面的重塑，更需要美元汇率的“能屈能伸”。

　　特朗普已经陆续开炮，抨击包括日本、欧盟的汇率，昨日日本内阁官房长官菅义伟急忙表示，日本将向美国政府进行解释，日本央行的货币宽松政策旨在实现价格稳定，而不是为了操纵日元汇率。

　　白宫除了外交和军事，另一个可以操控的重要武器就是美元。这并非阴谋论，联邦制国家，就像印度一样，穆迪对当地政府的影响力也非常有限，但可以通过“废钞”等货币发行权来破解地方利益割据。美国也是一样，只是美国联邦政府拿美元当武器的时候，所针对的是全球不得不使用美元的诸多国家。

　　日本为什么担心特朗普所指的日本故意压低日元汇率的问题？因为只有日本知道这将意味着什么。

　　1985年9月22日，美国、日本、联邦德国、法国以及英国的财政部长和中央银行行长（简称G5）在纽约广场饭店举行会议，达成五国政府联合干预外汇市场，诱导美元对主要货币的汇率有秩序地贬值，以解决美国巨额贸易赤字问题的协议。“广场协议”签订后，上述五国开始联合干预外汇市场，在国际外汇市场大量抛售美元，继而形成市场投资者的抛售狂潮，导致美元持续大幅度贬值。1985年9月，美元兑日元在1美元兑250日元上下波动，协议签订后不到3个月的时间里，美元迅速下跌到1美元兑200日元左右，跌幅25%。

　　“广场协议”真正的威力，不是遏制了日本的出口、降低了美国贸易赤字那么简单，这一协议真正的逻辑在于，就像1944年美国利用“金汇兑”本位制，取代英镑成为全球唯一的世界货币一样，“广场协议”再次证明了美国的主导力，使得日元和其他货币，完全被定义为美元的从属货币，日元的定价权掌握在了美国人手里，日本的金融野心，也就此打住了。而制造业，仅仅是为金融业打工的。

　　到了1987年，为了稳定美元汇率，美国、英国、法国、德国、日本、加拿大、意大利七国财长和中央银行行长在巴黎卢浮宫达成协议，采取联合行动，以阻止当时的美元币值下滑，美元汇率从此稳定了超过十年，给克林顿时代美国经济的腾飞奠定了金融基础。

　　“卢浮宫协议”后，美元汇率逐步稳定，其他货币基本失去了自身汇率的掌控力，彻底改变了日本等国民众对本币资产的看法，触动了更多资金对美元资产的布局。美元用“广场协议”和“卢浮宫协议”一贬一升，基本上摧毁了诸多国家民众对本国货币的信仰，美元再次进入了“美金”时代，在全球各国，赚更多本币的最终目的，变成了换更多美元。

　　应了美国前财长约翰康纳利那句话，美元是我们的货币，却是你们的问题。另一层意思是说，你们的货币出问题，自己承担，但美元要是哪里不对劲，尤其是对美国不利，那大家要一起解决这个问题。

　　日本经济没有更进一步的崛起，或者说没有从更大程度上接近或超越美国经济，有非常复杂的原因，但不可忽略的一点是，日元定价权的丢失。日本无论缔造出多少个世界第一的制造业企业，跟日元成为世界第一那是完全不同的概念。如果一个国家的货币无法成为世界第一货币，或缺少成为世界第一货币的苗头，经济层面成为世界第一的难度似乎是难以想象的，美国就是研究透了这一点。

　　好了，说到这里，你会问，这跟中国有什么关系？

　　美国已经用尽了很多办法，但发现要给中国来一个什么类似“广场协议”的东西，好像难度很大。更大的问题是，现在欧元、日元、英镑这三大货币所系经济体，都处在增长较为低迷的阶段，利益分化严重，对汇率问题，已经不太相信美国那一套了。怎么办？

　　特朗普就职以来，已经先后对日本和德国提出了汇率警告，昨日特朗普最高贸易顾问Peter Navarro指责德国压低欧元来从美国以及欧盟伙伴处获益，欧元迅速走高。实际上中国和德国都是美国的贸易顺差国，但德国的人均贸易盈余是中国的七倍，美国是德国最大顺差来源国。当然，德国并不是美国的威胁，尤其是欧元正处在诸多政治不确定性之中的当下，美国直接施压德国的目的，不是简单的认为德国贸易顺差的问题。

　　大胆的假设，如果美国需要制定新的有利于美国的汇率规则，希望德国和日本、英国等支持，首先肯定是要找到这些国家的痛点，要让这些国家知道，如果真要操纵汇率的话，可能这个世界上没有任何一个国家是美国的对手。

　　接下来，美国需要做的，可能就是联合各主要经济体，整体性推升中国出口市场的成本，包括在汇率市场酝酿新的共识，继续降低人民币的可信度等；所谓的惩罚性关税，实际上就是在汇率上无法达到目的时候，只能从有形的政策上入手。

　　特朗普上台至今，你会发现，虽然语言上对各方非常挑衅，但特朗普已经跟日本、德国、俄罗斯等领导人都通了电话，跟英国首相特蕾莎梅牵了手，但跟中国的接触，仅仅只是见了一下马云这个“民间人士”。既然特朗普是商人，那就找个商人去探探口风吧，看上去似乎合理。这本身就是一件非常尴尬的事，因为就连特朗普自己有可能都不知道他未来会拥有什么样的外交政策，但有人知道。