刘晓博：天哪！央行真的变脸了，惊现4大意外

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　　今天（2月14日）下午5点左右，央行公布了1月份的核心金融数据：

　　1月末，广义货币(M2)余额157.59万亿元，同比增长11.3%，增速与上月末持平，比去年同期低2.7个百分点；狭义货币(M1)余额47.25万亿元,同比增长14.5%，增速分别比上月末和去年同期低6.9个和4.1个百分点。

　　当月人民币贷款增加2.03万亿元，同比少增4751亿元。分部门看，住户部门贷款增加7521亿元，其中，短期贷款增加1229亿元，中长期贷款增加6293亿元。

　　说实话，看完这些数据，我感到有四大意外：

　　第一大意外：M2增速竟然如此之低

　　M2的同比增速，可以看做是央行的发钞票速度；M2同比增速跟GDP同比增速之差，可以看做是货币贬值速度。央行在2016年两次踩刹车，控制了货币增速，一次在4月，一次在10月。10月到12月，M2增速分别是11.6%、11.4%和11.3%。特别是12月数据，让2016年货币增速创下了改革开放以来新低。

　　春节之前的一两周，央行曾大量投放短期货币，当时业界普遍认为1月新增人民币贷款和M2增速都会显著反弹。但最后仍然只有11.3%，可见当前资金明显被收紧了。

　　第二大意外：M1和M2“剪刀差”回落如此之快

　　根据央行数据，1月份M1增速只比M2增速快3.2个百分点，这跟去年动辄高达15个百分点以上的“剪刀差”形成了鲜明的对比。

　　M1增速明显快过M2，意味着企业拿到银行贷款之后没有去投资实业，而是以活期存款方式持有。剪刀差越大，则越有可能产生资产泡沫。因为可以用来投机的钱多。剪刀差缩小，意味着资产泡沫产生的几率降低，这对于股市、楼市、债市、期市来说，是利空。

　　第三大意外：1月新增人民币贷款竟然如此之低

　　2016年1月，为了刺激经济，当月人民币新增贷款曾创下了历史最高纪录，新增了2.51万亿。一般认为，由于2016年四季度的“饥饿疗法”，以及加息预期，今年1月新增人民币贷款会大幅反弹，很有可能创出历史新高。但数据出来，估计让很多人大跌眼镜，竟然只有2.03万亿。

　　第四大意外：1月新增房贷占比竟然如此之少

　　新增了2.03万亿人民币贷款，其中中长期住户贷款（主要是房贷）只有6293亿元，占比只有31%，而在去年后面三个季度，房贷占新增贷款比例高达60%以上！单个月份，甚至出现了几乎全部新增贷款为房贷的奇观。可见，央行的确收紧了房贷的发放，楼市的资金来源正在被严格管控。

　　结论

　　由此，联系到春节之后，央行天天净回笼货币，一度连续6天中止逆回购（向市场投放资金），那么2月分的核心金融数据可能会更加令人吃惊。

　　“稳健中性”的货币政策，显然超出了很多人预期。央行真的已经变脸，2017年货币政策“前紧”的局面已经形成。至于会不会“后松”，只能看特朗普如何对待人民币和中美贸易了。

　　种种迹象显示，特朗普并不急于把中国列入“汇率操纵国”，他正在酝酿风险较小的贸易战方案。对此，民主党参议院领袖查克·舒默都等不及了，他屡次要求特朗普兑现选举时的承诺，跟中国在汇率上开战。

　　当然，特朗普不傻，他知道民主党人正等着看他更大的笑话！