冉学东：特朗普的汇率操纵说 到底是荒诞还是吊诡

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　　从抛弃TPP、建立美墨边界墙、动摇北美自由贸易协议到严厉的移民政策，特朗普上台后正在一步步实施其在竞选时承诺的政策，如果按照这个节奏，特朗普的汇率操纵者大棒会很快挥向中国。这个大棒尽管很荒谬，但是这样一个拥有强大实力，但同时又不按牌理出牌的美国新总统，无疑给中国的货币当局制造了极大的被动。

　　近日，在美国国会听证会上，下任商务部部长罗斯断言：“中国是世界上保护主义最严重的国家”。在被问及如果中国对人民币汇率管理不当，是否会建议将其列为汇率操纵国时，下任财政部部长姆钦回答：“Yes”。特朗普事实上在竞选时就已经认定中国是汇率操纵国，并叫嚣要给来自中国的商品加征45%以上的关税。

　　认定一个国家成为汇率操纵国，主要的依据是2016年实施的《2015年贸易便捷与贸易促进法案》，判定一国为“汇率操纵国”有三个标准：1）存在巨额对美货物贸易顺差；2）存在大量的经常账户盈余；3）在外汇市场持续进行单向干预。美国财政部每年要在4月和10月，向国会提交2次汇率政策报告。在评估贸易对象国的汇率政策的基础上，认定汇率操纵国。

　　目前看，我国符合前两条，即对美贸易顺差超过200亿美元且经常账户盈余占GDP的比例有时会降至3%下但近期略高于3%，但明显不符合第三条，即12个月内购买外汇总量占GDP的2%，因为我国的单向干预是购买人民币以维护人民币的强势。

　　作为美国总统以及下任财政部长，他们不会不知道中国是否符合他们自己的汇率操纵国标准，其实他根本看重的就是中国对美国的顺差，因为只要中国对美国存在贸易顺差，他们就本能的认为，这是中国在抢占他们的市场，摧毁他们的制造业。至于是否符合三条标准，对于他们而言，已经不重要了。而目前特朗普执政的核心理念就是美国优先原则，而要制裁中国，最简单直接的办法就是将中国认定为“汇率操纵国”。

　　这让中国的货币当局陷入非常荒诞的境地：因为目前人民币已经进入了贬值周期，去年一年贬值差不多7%，外汇储备也从最高点下滑差不多1万亿，而今年随着美国经济的复苏，美联储加速加息步伐，美元升值加快，人民币还会继续承受巨大的贬值压力。

　　中国政府目前根本就没有意愿让人民币继续贬值，也就是特朗普所说的“操纵汇率”，而宁愿汇率升值，因为汇率大幅度贬值，对中国的资产价格会产生难以预料的影响，尤其是房地产价格，汇率贬值，资金大量外流，会导致房地产价格泡沫破裂，银行会出现大量坏账，这对中国经济的打击是毁灭性，所以去年全年央行出台了资本管制措施，其目的正是要维持汇率稳定，甚至升值。所以在汇率问题上，中美之间不应该存在分歧。

　　其实最近十多年人民币汇率一直是中美贸易的核心话题，美国有许多人认定人民币汇率低估，但是去年人民币汇率开始出现市场化的大幅贬值之后，美国许多此前认定汇率低估的人也开始转变态度。

　　然而，特朗普不理这一套，这让中国央行非常被动，在人民币还将持续贬值的情况下，为了跟特朗普汇率政策博弈，央行不得不卖出美元，大量购买人民币，以维持人民币升值，但这种措施，让中国损失大量的宝贵而稀缺的美元，事实上是对出逃的资金的一种补贴，他们可以低价购得美元，从而从容出境。

　　面对特朗普的无理要求，中国央行除了据理力争，未来可以选择的方针还是要坚持既定的汇率市场化改革理念，以不变应万变，让特朗普自己去学习汇率基础知识吧。