程群斐：为何2017全球化资产配置必须提上日程

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　　从2016年世界经济出现动荡的态势来看，2017年世界经济发展还将有多项不确定因素。用发展的眼光长期来看，我们如何能够保证自己的资产保值增值，不被全球资产浪潮所吞噬？

　　一、政治形势
　　
　　2016年一系列黑天鹅事件的发生，使得国际大势日益偏离原有轨道。英国脱欧，意大利公投失败，2017年德国、荷兰、法国将进行总统大选，欧元区局势动荡不安；2016年的美国总统大选，特朗普推特治国，其一系列政治经济观点使得民意沸腾；欧美总统集中换届、民粹主义抬头、去全球化贸易主义显现；二战后相对稳定的多极化世界经济格局、由联合国、WTO和世界银行三大机构所构建的金融资产配置体系，曾经为二战后的美国、日本、亚洲四小龙以及中国带来了经济的腾飞，如今却可能会被英美特例率先打破。世界经济形势在动荡中充满机遇。
　　
　　二、经济动力转换
　　
　　2016年美国经济整体复苏形势良好，美联储加息、美元升值。2016年中国GDP增速放缓至6.7%，预计2017年将在6.5%左右，国民经济处于转型期，整体走势将呈现“L型”。意味着供给侧的过剩产能陆续出清，需求侧探底，供求将渐趋平衡。因此固定收益类投资在2016年十分紧张，2017年的不确定性加大。传统的高增长国家普遍处于增长瓶颈期，投资热度下降，热钱在全球资产间重新配置，各国面临大规模资金流入流出的货币冲击。而当本土经济处于下行阶段，其他地区经济通常会进入上升通道，这就需要具有全球眼光，寻找下一个经济腾飞的经济体。
　　
　　三、汇率波动
　　
　　政治经济的动荡必然导致汇率的波动。宏观经济下行、国内贸易量减小、贸易顺差减小，2016年人民币汇率存在下行压力，国内利率水平也将下降。2017年虽仍有对美元的贬值压力，但将有两点因素会造成反弹。一是欧元区的政治形势复杂，人民币兑欧元和英镑等走势不明朗；二是随着中国综合国力的增强，人民币加入SDR之后，人民币国际化水平和使用普及率的提高，人民币长期存在升值空间。意味着高净值投资者的境内资产面临更大不确定风险，也意味着汇兑本身存在套利空间。
　　
　　四、资本市场
　　
　　2016年监管当局一直强调股市“慢牛”。2015年6月，在对当时的杠杆牛市进行去杠杆后，股价曾经一泻千里，多次出现千股跌停的状况，极端情况下跌幅度达到35%。在这样的情况下，中国资本市场的监管思路也由干预股票指数向股票的制度重构转移，股票市场自2016年初探底后整年走势缓慢震荡上行，预计2017年总体也会较为稳定，具有投资价值。但随着国际热钱流出，国内经济转型期的持续，国内优质投资机仍会相对匮乏。中国国有资产如国企等将其资产的12%投资于欧美市场。美国目前占全球资本市场份额为50%左右，其次是欧洲。与国内资本市场受政策影响较大、投机性强的特征不同，国外体制机制较为健全，市场自由化程度较高，投资动机主导性强。
　　
　　五、分散红利
　　
　　通常资产的分散化程度越高，风险越低，收益风险比越高。研究表明，投资单一项目将有46%的亏损可能性，投资某一基金将有32%的亏损可能性，而投资母基金（FOF,fondoffond）亏损可能性仅在1%左右。这表明分散本身存在红利，分散化程度越高，资金就越安全。因此将资产在不同种类的产品间分配、在不同种货币间分配，在不同国家和地区间分配，将大大提高资金的保值增值性。
　　
　　六、需求拉动
　　
　　开放经济下，当经济体量增长到一定程度时，中产阶级和大众富裕阶层迅速崛起，而媒体和技术方式的迅速发展，跨境旅游也成了高净值人士的必选产品。2015年，中国大陆出境游人数超过1亿人次，2016年约为1.5亿人次以上。居民的生活半径扩大，国外医疗和出国留学的需求也水涨船高。公开数据显示，中国每年接受海外医疗的患者数量已从2006年的2000万人次增长至2012年的4000万人次，年均复合增长率在20%左右，2015年我国海外就医人数达到了6912万人次。2015年度我国出国留学人员总数为52.37万人，比2014年人数增加6.39万人，增长了13.9%。留学背景对子女教育及未来就业也十分重要，提前进行资产配置就需要提上日程了。
　　
　　新一轮国际化家庭的热潮兴起，家庭资产也随之变化，全球化资产配置也将成为高净值人士的必选之项。