刘晓博：拿着20亿美元，麦当劳也跑了！“卖身”的真相是什么

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　　今天（1月9日），中信股份在港交所发布公告，向我们宣布了一个大消息：麦当劳中国内地和香港地区的业务，被出售了！

　　卖家当然是麦当劳总公司，买家包括两家中信集团旗下公司，以及美国凯雷集团。交易完成后，将把麦当劳的中国内地和香港地区业务纳入一家公司，麦当劳自己只保留20%的股权，中信旗下两家公司持股52%，凯雷集团持股28%。总交易价格是20.8亿美元。

　　如果站在麦当劳的角度，交易的实质是他们从中国套现20.8亿美元（税前）；如果站在中国立场上看，由于凯雷也是美国公司，所以涉及的外汇流出大概是13.52亿美元。

　　所以，虽然中国内地、香港的麦当劳门店一家都没有关闭，而且交易各方承诺未来5年将新开1500家新店，但从资金流动方向上看，麦当劳的确“跑了”。

　　那么问题来了，到底是什么原因让麦当劳急于套现？我觉得以下几点是问题的关键：

　　第一，中国房价快速上涨，导致门店租金价格飙升。一般来说，麦当劳、肯德基这类洋快餐，都倾向于跟业主签署长期租赁合同，通过自身品牌优势和信用，压低价格、锁定通胀和利润预期。结算方式一般有两种：保底租金和按营业额抽成。

　　但过去20年来，中国房地产价格快速上涨，店铺租金成为吃掉洋快餐利润的最主要因素。部分店铺被迫上二楼、三楼，或者缩小面积。

　　第二，员工工资快速上涨，成为洋快餐第二大成本压力。中国广义货币M2的快速增长，导致房价上涨，最终推动全社会成本上升，劳动力成本自然也大幅上升。过去若干年，各地政府不断提高最低收入标准，修订了劳动法，出台了收入倍增计划，这些固然是为民众谋福利的好事，但也增加了企业的压力。

　　事实上，过去这些年企业面临着利率高、汇率高、税负高和员工工资增长快等多方面的挤压。其中劳动密集型的企业，比如餐饮业、制造业首当其冲。我一个朋友，曾获得过某洋快餐的加盟权，看了10多家店的数据后，被迫放弃，原因主要是房租和人工成本上升太快，感到没有多少前景。

　　事实上，洋快餐在中国一直靠部分员工兼职的方式，来回避五险一金，最终降低成本的。

　　第三，中式餐饮全面崛起，洋快餐受到自身口味、营养结构的限制，失去了“涨价的能力”。

　　也许有人会说，哪个行业的成本不在上升？涨价就是了！但关键问题是，洋快餐逐步失去了涨价能力。他们刚进入中国的时候，是上世纪八十年代中后期、九十年代初，那时中国餐饮业、服务业非常落后，网点不足、质量不高。但现在情况完全不同，满街的餐厅、小吃店竞争激烈，让麦当劳、肯德基们轻易不敢涨价。

　　我还记得1993年第一次在深圳吃麦当劳的时候，巨无霸套餐价格只有目前的一半左右。23年过去，深圳房价上涨了15倍以上，但麦当劳的价格只上涨了大约1.5倍。

　　此次卖身中信、凯雷，对麦当劳来说是比较划算的。首先，套现了20.8亿美元的现金；其次，引入了强有力的本地巨头，以及全球投资巨头。

　　中信集团是中国最NB的国企之一，拥有全金融牌照，谈判能力强大，可以为未来麦当劳在中国的发展获得很多优惠条件。凯雷集团号称“总统、首相俱乐部”，美国、英国退下来的总统首相往往成为他们顾问，或者高管。“中信+凯雷”的组合，可以保证在汉语、英语国家里政商通吃。那么，麦当劳还有什么可忧虑的呢？

　　而且，麦当劳此次出售的只是中国内地、香港地区20年的“主特许经营权”，以后可以年年收取加盟费，年年分红。20年之后，还可以根据当时的情况重新谈判价格，何乐而不为？

　　所以，此次交易之后，麦当劳只用考虑产品、服务和标准问题就足够了，毕竟赛百味、星巴克、肯德基、汉堡王才是麦当劳的心腹大患。当然，还有一帮小而美的快餐也在迅速崛起，比如在美国市场上，下列快餐店也风头甚健：

　　Chick-fil-A
　　Raising Cane's Chicken Fingers
　　In-N-Out Burger
　　Firehouse Subs
　　Jersey Mike's Subs
　　Krispy Kreme
　　McAlister's
　　The Habit Burger Grill

　　至于在中国市场上，会不会出现“央企麦当劳”碾压“外企肯德基”的局面？其实不用担心，肯德基也在卖，说不定哪天也摇身一变成为“央企”了！