徐斌：2017年大坑你提前知道也没用

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　　旁白：各类迹象证明，临近2016年末，中央真正的工作重点，其实转向防范2017年的金融危机，有机会就想拆炸弹：

　　12月决策层连续5次明确地产调控和目标

　　29日，住建部网站发布《中共住房城乡建设部党组关于巡视整改情况的通报》，指出将不断加强房地产市场调控。文中称，房地产市场关乎国计民生，部党组高度重视房地产市场调控工作，积极开展调研，狠抓热点城市控房价，三四线城市和县城去库存，以及规范整顿市场秩序等工作。事实上，这已是进入12月份以来决策层面第五次明确房地产调控以及调控目标。9日，中共中央政治局召开会议指出，要化解房地产库存，通过加快农民工市民化，推进以满足新市民为出发点的住房制度改革，扩大有效需求，稳定房地产市场。14日召开的中央经济工作会议指出，要坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”的定位，综合运用金融、土地、财税、投资、立法等手段，加快研究建立符合国情、适应市场规律的基础性制度和长效机制，既抑制房地产泡沫，又防止出现大起大落。21日召开的中央财经领导小组第十四次会议上也强调规范住房租赁市场和抑制房地产泡沫。此外，26日住房城乡建设工作会议上，住建部部长陈政高指出，要抓好热点城市防泡沫、防风险工作。值得一提的是，一线城市典型代表北京也在日前明确指出，坚决抑制投资投机行为，确保2017年房价环比不增长。这意味着，控制房价已成房地产调控的第一要务。北京市代市长蔡奇日前就房地产调控和住房保障工作进行调研时表示，要精准发力，坚决抑制投资投机行为，加大普通商品住房供给力度，确保2017年房价环比不增长。

　　旁白：大家之所以不拿这些当回事，是因为十几年来，筒子们被大领导的调控政策搞疲了，每年都是最困难的一年，狼来了，喊了多少年，现在貌似狼真的来了，好了，来了就来了呗，早死早超生……。但大领导肯定脑筋里绷紧这根弦，你看看下面：

　　监管部门开始排查地产行业证券期货融资渠道

　　日前，有关部门对证券期货经营机构私募资管产品参与房地产市场投资情况进行了摸底。未来，管理层有意加大监管力度，限制资金通过私募资管通道流向房地产价格上涨过快的热点城市。据了解，此次摸底显示，证券期货经营机构私募资管产品投资房地产市场规模在三类机构资产管理总规模中的占比不高，但资金来源以银行为主、通道业务占比高、项目集中于热点城市等特征较为显著，与落实房地产调控工作的整体目标还有一定差距。从项目所在地看，目前证券期货经营机构私募资产管理产品投资房地产市场，存在投向为北京、上海、广州、深圳、厦门、合肥、南京、苏州、无锡、杭州、天津、福州、武汉、郑州、济南、成都等16个房地产价格上涨过快的热点城市的情况，个别热点城市还较为集中，需进一步强化落实房地产调控政策；另一方面，从项目属性来看，投资项目目前多为普通住宅地产，而政策鼓励的保障性住宅地产项目占比偏低。

　　旁白：排雷找到这个领域里面了？因为这里面的猫腻最多，谁也不知道银行“理财金”账户里面埋了多少地产衍生品的雷。地产不崩盘，现金流都没问题，大家客客气气，一旦地产崩盘，现金流断水，理财产品的兑付出问题，客户们集体拉横幅到银行门口坐地打滚喝农药啥的，你咋收场？而且从所谓淘汰过剩产能的政策动向看，决策层防范风险的意识非常强：

　　2017年去产能将加码并扩围

　　据新华社主管的《经济参考报》，在今年煤炭钢铁出清过剩产能任务超额提前完成的基础上，2017年，去产能将加码并扩围。2017年，煤炭、钢铁行业去产能数量指标或增加一成以上，同时，去产能范围将扩展至水泥、玻璃、电解铝和船舶等行业。煤炭去产能在数量指标加码的同时，明年将加快淘汰一批灾害严重、资源枯竭、技术装备落后、不具备安全生产条件、不符合煤炭产业政策的煤矿，重点淘汰30万吨以下的落后产能。严控新增产能，通过减量置换，依法依规处置在建手续不全煤矿和涉嫌违规煤矿，有序发展先进产能。规范煤矿生产建设秩序，加大未批先建、超能力生产等违规行为的治理力度。下一步，将尽快明确先进产能标准，按减量置换原则，有序建设一部分大型现代化先进煤矿，增加先进产能、保障供给安全。水泥、平板玻璃、电解铝和船舶等行业的去产能也上升到了中央层面。今年工信部等有关部门就淘汰上述行业落后产能开始制定相关意见，设置了环保、能耗、质量、安全、技术等红线，凡是有一项不达标的相关产能必须退出。不久前召开的中央经济工作会议特别强调，要防止已经化解的过剩产能死灰复燃，明年继续推进钢铁、煤炭行业化解过剩产能。国家发改委副主任、国家能源局局长努尔·白克力在全国能源工作会议上也称，发电、钢铁、建材等行业用煤需求下行风险极大，预计2017年煤炭消费量将继续下降。今年的去产能措施尚未根本改变煤炭市场供大于求的局面，未来三至五年，去产能仍将是煤炭业发展的主流。人民日报12月27日发表头版评论称：去产能，位列“三去一降一补”五大任务之首，事关供给侧结构性改革成败，决不许半途而废。

　　旁白：要知道之前提及去库存淘汰过剩产能，是在经济下行通道的事情，现在经济触底回升，煤炭在内的大宗商品价格暴涨之后，你再提及去库存，是啥意思？那就意味着决策层压根不觉得经济有啥好转，这不过是地产暴涨和基建大跃进刺激出来的虚火内旺，货币稍微紧张一下，经济立即回原形。这不是杞人忧天，说明领导很清醒，你看看下面：

　　11月依然是房贷占据新增贷款大头

　　央行最新金融统计数据显示，11月末，人民币贷款余额为105.56万亿元，同比增长13.1%，当月人民币贷款增加7946亿元，同比多增857亿元。分部门看，住户部门贷款增加6796亿元，其中，短期贷款增加1104亿元，中长期贷款增加5692亿元。与前几个月相比，11月末的信贷数据中，住户部门中长期贷款的占比仍高。“2016年表内贷款主要是居民按揭贷款来支撑，占到了一半以上的规模。”招商银行总行资产管理部高级分析师刘东亮向记者指出。据记者统计，2016年前11个月，在人民币贷款新增额中，住户部门中长期贷款新增额有6个月的占比超过50%。中国金融期货研究所首席经济学家赵庆明向记者表示，2016年房地产市场非常火爆，按揭贷款占比显著提升，去库存比较明显。数据显示，2016年前三季度房地产贷款同比分别增加22.2%、24%、25.2%，其中个人购房贷款同比分别增长25.5%、30.9%、33.4%，较2015年有显著提升。截至9月末，房地产贷款达25.33万亿元，个人购房贷款为17.93万亿元。而2016年前三季度房产开发贷款同比增速分别为13%、10.9%、9.6%，增速逐渐回落。从10月和11月的数据来看，房地产政策调控效果尚不明显。10月住户部门中长期贷款新增额为4891亿元，较9月5713亿元略有减少，但占比仍高，占到当月人民币贷款新增额的75%。11月住户部门中长期贷款增加5692亿元，较前月有所上升，不过占比降到71.6%。与居民房贷持续高企相比，2016年企业贷款增长略显乏力。非金融企业中长期贷款在2016年1月触及一万亿的高位之后便开始回落，同时月度数据起落明显，在4月和8月，非金融企业中长期贷款新增为负，分别为-429.73亿元和-80亿元。

　　旁白：简单一句话总结信贷形势就是，大家都不用心搞生产，觉得没前途，唯独对买房子很来劲，使劲借钱买房。稍微有点脑子的，都明白这个道理：企业都在搞裁员了，你工作都未必能保住，那几十年的每月按揭，你还的起吗？但貌似大家都没想到这个，还是一个劲的买买买！领导心里却有数，规避危机的最佳上策就是搞改革开放：

　　国务院：加大开放力度

　　国务院总理李克强12月28日主持召开国务院常务会议。会议指出，按照内外资一视同仁的原则，进一步营造公平竞争环境，推动新一轮高水平对外开放，实现互利共赢。李克强表示，“我们就是要对外发出一个强烈信号：中国将会一如既往地积极吸引外资，并将通过进一步深化改革，坚定不移扩大对外开放！”会议决定，修订《外商投资产业指导目录》，鼓励外商更多投资先进制造业和生产性服务业。允许外资企业参与国家科技项目，同等适用研发费用加计扣除等优惠，严格保护知识产权。同时推进对外资全面实施准入前国民待遇加负面清单管理模式，简化外资企业设立等程序，落实内外资统一单位注册资本制度。会议称，要修订《外商投资产业指导目录》及相关政策法规，鼓励外商更多投资高端、智能、绿色等先进制造业和工业设计、现代物流等生产性服务业。“中国制造2025”战略的政策措施同等适用内外资企业。取消轨道交通设备、摩托车、燃料乙醇、油脂加工等制造业领域外资准入限制，放开会计审计、建筑设计等服务业准入。支持外资以特许经营方式参与能源、水利、环保、市政等基础设施建设运营。

　　旁白：既然大领导如此发话，下面部门领导自然也不能落后啊：

　　发改委：放开外商在境内金融投资限制

　　据财新今日报道，发改委副主任宁吉喆12月30日在国务院新闻办的发布会上表示，中国将支持外国公司在中国上市和发行股票，将放宽外商在银行、证券、期货、保险领域的投资限制。目前，外资持股中资银行有20%上限，合资券商外资持股比例上限为49%。保险方面，对于寿险，外资在合资企业中的持股比例不超过50%；而对于非寿险，则允许外资设立全资子公司。中国证券网报道称，宁吉喆指出，支持外资企业拓宽融资渠道，在主板、中小企业板、创业板上市，在新三板挂牌，以及发行企业债券、公司债券、可转换债和运用非金融企业债务融资工具进行融资。他表示，在中国上市中国政府一贯要求，对内资外资企业一视同仁，公平对待。《关于扩大对外开放积极利用外资若干措施的通知》以此为重点，具体有七项措施，包括支持外资企业拓宽融资渠道，在主板、中小企业板、创业板上市等。

　　旁白：这当然是好事，但问题是，啥事都得讲究个合乎时宜，雪里送冰棍夏天送炭，固然没什么错，但大家恐怕都不会因此激动得涕泪齐流。关键是决策层不明白这样一个道理：你如果想让人进来，一定承诺不拦着人出去，否则变成关门打狗了。大家都不傻，不会随便上套。至于资本管制这个，你看看下面就知道风向了：

　　央行修订金融机构大额交易和可疑交易报告管理办法

　　周五(12月30日)，中国央行发布通告称，对跨境资金交易，金融机构应当报送大额交易报告，将大额现金交易的人民币报告标准由“20万元”调整为“5万元”，以人民币计价的大额跨境交易报告标准为“人民币20万元”，管理办法自2017年7月1日起实施。与现行规章相比，《管理办法》的主要变化是什么？《管理办法》的变化主要包括以下四个方面：一是明确以“合理怀疑”为基础的可疑交易报告要求，新增建立和完善交易监测标准、交易分析与识别、涉恐名单监测、监测系统建立和记录保存等要求，同时删除原规章中已不符合形势发展需要的银行业、证券期货业、保险业可疑交易报告标准。二是将大额现金交易的人民币报告标准由“20万元”调整为“5万元”，调整了金融机构大额转账交易统计方式和可疑交易报告时限。三是新增规章适用范围、大额跨境交易人民币报告标准等内容。以人民币计价的大额跨境交易报告标准为“人民币20万元”。四是对交易报告要素内容进行调整，增加“收付款方匹配号”、“非柜台交易方式的设备代码”等要素，删除“报告日期”、“填报人”和“金融机构名称”等要素，设计了要素更加精简的《通用可疑交易报告要素》。《管理办法》规定的大额交易报告标准为：一是自然人和非自然人的大额现金交易，境内和跨境的报告标准均为人民币5万元以上、外币等值1万美元以上。二是非自然人银行账户的大额转账交易，境内和跨境的报告标准均为人民币200万元以上、外币等值20万美元以上。三是自然人银行账户的大额转账交易，境内的报告标准为人民币50万元以上、外币等值10万美元以上，跨境的报告标准为人民币20万元以上、外币等值1万美元以上。

　　旁白：消息出来，新媒体上一片哗然：老乡，别跑！筒子们都看出来了，这是约束国民资金外流的热身动作，因为1万美元的汇款都要管，那日子咋过？这是就不想让你过安生日子嘛。其实这都是应对金融危机之后狙击国际投机资本的挖战壕动作。但这事吧，你搞错方向，就算再努力，也没卵用，你看看下面：

　　安信证券：债灾再度爆发基础仍在

　　国债期货午后跳水，主力合约翻绿。截止目前，10年期国债期货主力合约跌幅扩大至0.28%，早盘一度涨0.38%。5年期国债现跌0.16%。安信证券高善文在28日的报告中指出，债券市场压力缓和，但“债灾”基础仍在。12月21日以来，在监管部门的协调下，国海证券“假章门”事件的解决取得一定进展。央行及时干预，保障流动性供给，为影子体系承担起最后贷款人的角色。债券市场面临的压力有所缓解，收益率水平明显回落。本次债券市场急剧调整， 表面上是一次内外宏观因素叠加引发的基本面熊市。但从内在机理看，这本质上是一次商业银行在同业科目下，对非银金融机构的大规模挤提而导致的严重的流动性危机，并存在清偿力危机的潜在风险。过去两年多，商业银行通过同业科目，以申购货币债券基金和委外为渠道，通过后者加杠杆、拉长久期和提升风险暴露为手段的影子银行快速扩张，对债券市场形成了严重扭曲。随着这一过程的逆转和瓦解，债券市场的扭曲开始修复，但这需要较长的时间才能完成。但导致此轮“ 债灾”发生的制度层面的缺陷，例如机构挤提、资本缓冲不足，在短期之内很难得到解决。 因此，尽管中央银行及时出手化解流动性危机，但在相关影子业务得到严格管控、债券市场扭曲得到修正之前，整个影子体系仍然处于不稳定状态， “ 债灾” 再度爆发的基础也仍然存在。

　　旁白：简单说，就是杠杆太高了，迟早出事，你以为这是1998年金融危机再演，那是没错，但认为国际金融资本会爆菊中国，那是大错，因为资本管制从来就没生效过，从来都是弊大于利。话说，中国实际上抛弃人民币国际化路线后，也逐步开始让人民币脱钩美元之锚：

　　人民币汇率指数降低美元权重

　　人民币纳入SDR后，自身汇率指数生成发布机制亦日趋完善。外汇交易中心12月29日下午发文，自2017年开始启用的中国外汇交易系统（CFETS）人民币汇率指数的货币篮子，货币数量由原来的13种增加至24种。自此，CFETS货币篮子中美元权重由0.2640调整为0.2240。针对美元权重从明年起下调，在当前人民币对美元持续贬值的敏感时期，被市场误解为央行“维稳”信号，但实际上并非如此。多位专家对第一财经称，整体看明年CFETS篮子改革降低美元权重不会对人民币中间价产生很大影响，由于CFETS只是人民币参考的三个货币篮子之一，仅降低一个篮子美元的权重还起不到“维稳”人民币的作用，只是让人民币形成机制更加市场化。

　　旁白：市场上最吊诡的事情，就是大家一旦形成一致预期，风向肯定要反转，现在美元强势预期就是如此，事实上基本面不见得支持美元如此强势，一旦美元又走弱，这人民币汇率指数可能再次遭遇尴尬：

　　美国持续申请救济者的增幅已经创七年多来新高

　　特朗普本周自称他当选前全球毫无希望，当选后股市大涨10%、圣诞消费超过万亿美元。不过最新数据显示，自他当选以来，美国持续申请救济者的增幅已经创七年多来新高。上周美国首次申请失业救济人数连续95周低于30万人，为1970年以来最长低失业周期，显示美国就业市场可能接近全面复苏，而持续申请失业救济人数却意外大增，令观察人士担心经济衰退危险未除。据华尔街见闻实时新闻援引美国劳工部数据：12月24日当周，美国首次申请失业救济者为26.5万人，环比减少1万人，预期为26.5万人，此前一周为27.5万人。12月24日当周，波动较小的首次申请失业救济者四周均值为26.3万人，较此前一周减少750人。而12月17日当周，美国续请失业救济者环比增加6.3万人，增至210.2万人，较预期202.7万人多增7.5万人，前值203.6万人上修为203.9万人。

　　旁白：如果你认为川普会容忍这事持续，那就大错特错了，问题是出在哪里呢？你看看下面：

　　美国11月贸易帐逆差653亿美元远超预期

　　周四，美国11月贸易帐逆差653亿美元，为2015年3月来最大，远超预期的616亿美元，10月为619亿美元。特朗普大选成功后，美元飙升了5%，强势美元令美国贸易帐逆差扩大。该贸易逆差或拖累美国四季度GDP。美国商务部数据显示，美国11月贸易帐逆差653亿美元，预期为616亿美元，上月数值从逆差620亿美元修正为619亿美元。美国11月贸易帐逆差环比扩大5.5%。美国11月出口较10月下降了12亿美元，环比降幅0.99%，达到1217亿美元。美国出口下降，主要由于资本品出口降幅较大，下滑18亿美元，这抵消了当月工业用品出口12亿美元的增加。美国11月进口为1870亿美元，环比增加1.19%，较10月上涨了22亿美元。进口增加，主要由于当月工业用品进口有20亿美元的增加。

　　每日综述：2016年的中国经济内外环境，和1997年东南亚国家一样一样：地产泡沫与财政赤字叠加出口疲软和外储缩水，而且都遭遇强势美元。好了，既然知道前车之鉴，能否避免重蹈覆辙？正确答案是，不能！因为经济体的信用扩张到极限后，必然遭遇信用紧缩，至于表现形式，那是另外一回事。有趣的是，中国决策层搞资本管制以防范金融风险冲击，可能是捉错用神，因为川普上台后，不可能容忍美元如此强势。2017年的中国经济前景和运行，有点类似科幻电影《12只猴子》：你所遭遇到悲剧，可能是因为你已经预知未来而采取的应对措施所致。