刘晓博：2017，十大风险呼啸而至！

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　　还有一周，2017年就到来了。

　　1月20日，特朗普团队将执掌美国。随后，是欧洲密集的大选。所以，2017年不仅是中国、美国的“换届年”，也是法国、德国等主要国家的“换届年”。

　　当今世界，正处于全球化见顶、贸易保护主义抬头，民粹主义、右翼势力崛起的关键时期。而中国又恰逢从“资金、产能引进来”到“资产、产能走出去”的历史性转折点上，中国的战略需求和全球大趋势之间明显发生了背离。

　　2017年还可能是“美元加息提速+美联储考虑缩表”的关键年份，而人民币汇率又出现了阶段性见顶。以前，美元有很多加息周期。但从来没有一个加息周期像此次一样，将深刻影响到中国。因为中国目前至少有四个“今非昔比”：

　　第一，中国对外贸易占全球比例之高“今非昔比”；第二，人民币汇率阶段性见顶（2015年）；第三，中国人口红利历史性见顶；第三，中国企业“杠杆率”历史性见顶。

　　可以这样说：2017年是各种重要因素汇聚、交织在一起的关键年份。不仅美国、欧洲面临重大转折和挑战，中国也面临着重大的挑战。

　　1、特朗普或引发全球贸易大战

　　最新的报道说，特朗普准备在上台之初，就对所有进口美国的商品加征5%的关税。说实话，这跟特朗普在选举期间那些耸人听闻的说法相比，真不算什么。但即便如此，仍然会引发连锁反应。如果大家都这样干，全球贸易将陷入衰退，很多人会失业。

　　不过，最引人瞩目的还是中美之间的贸易战会打到什么程度。特朗普已经任命了三个对“中国制造”满腹牢骚的家伙，分别担任商务部长、全国贸易委员会主席和美国贸易代表。中美在2017年打上几个回合，是没有任何悬念的。至于最终闹到什么程度，仍是未知数。

　　2、美元快速加息、美联储缩表

　　美联储自己预测，2017年会加息三次。但市场预测，可能会加息四次。此外，美联储还有官员表示，应该在下半年开始考虑“缩表”。所谓“缩表”，就是缩小美联储资产负债表的规模，具体做法是美联储抛售以前购买的国债、MBS等，这相当于从市场收回美元，作用类似中国的“上调银行准备金率”，这会加剧美元的升值。

　　如果快速加息和缩表都能实现，则中国央行很有可能在2017年四季度加息，否则人民币汇率就要出现较大幅度贬值。当然，其他国家也是如此。到那时，一些国家要么汇率崩溃，要么经济崩溃，要么双崩溃。

　　3、恐怖袭击或将升级

　　随着特朗普当选、英国退欧、意大利修宪被公投否决，西方发达国家关门主义倾向抬头，接收难民、移民的门槛将提高。当这种倾向越来越明显时，必然招致难民、移民来源地的“反制”。所以，针对美欧的恐怖袭击可能会显著增加。

　　4、荷兰议会选举

　　荷兰将于3月15日开始进行议会选举，届时将有大约13个政党争夺议会席位。吉尔特·怀德（Geert Wilders）领导的自由党在民调中领先，这个政党具有“反伊斯兰教、反移民”的鲜明特征。怀德希望在荷兰复制英国退欧的胜利，他在推特上说：“人们在重新接管自己的国家，我们也将会这样。”

　　5、法国大选

　　法国的两轮总统大选定于4月23日和5月7日举行，竞争主要将在中右翼共和党提名人菲永和极右翼政党“民主阵线”提名人勒庞之间展开。不管谁获胜，法国都将比现在变得更加保守。勒庞自不用说，号称“女版特朗普”，就连菲永都表示要“限制移民，反对多元文化”。两个人的主要差别在经济上，勒庞主张贸易保护主义，希望法国退出欧元区，显得更为保守。

　　6、德国大选

　　德国大选将在2017年9月举行，现任总理默克尔已经宣布参选。由于德国最近几年经济不错，失业率不高，所以虽然默克尔在接纳移民、难民问题上招致了很多不满，但目前民调仍然不错。但如果未来不断发生恐怖袭击，则可能给右翼政党“德国选择党”带来机会。在右翼势力的制约下，默克尔为了当选也必须对其移民、难民政策做出调整，否则将被选民抛弃。

　　7、意大利的双重危机

　　2017年的意大利，面临提前大选和银行业破产的双重危机。现执政党发起的修宪公投失败后，多个在野党提出提前大选。这样，意大利有可能在德国之前举行大选。到那时，极右翼的“五星运动”就可能上台。

　　目前意大利最危险的银行，是建于1472年的西雅那银行，它不仅是全球现存历史最悠久的银行，也是意大利第三大银行。在欧洲银行压力测试中，西雅那银行垫底。最近一年该行的客户取走了14%的存款。如果没有强有力的外援，这加银行将在明年4月耗尽所有资金。

　　8、欧元或闪崩

　　不仅强势美元会打压欧元，上述4、5、6、7四大风险，都将成为欧元在2017年的噩梦。尤其是法国大选，如果勒庞上台，欧元或将解体。事实上，欧元解体只是早晚问题，默克尔这种“老派”的政治家早晚要淡出政坛。

　　9、土耳其成为火药桶

　　欧洲还有一个巨大的风险，这就是土耳其。现任总统艾尔多安不满三件事：第一，西方庇护了他的政治对手居伦，而居伦被土耳其官方认为是近期未遂政变的后台；第二，西方干预他对居伦信徒的清洗；第三，已经成为北约成员的土耳其，迟迟不被欧盟接纳。

　　艾尔多安已经明确表态，土耳其将倒向中俄领导的“上海合作组织”。随后，俄罗斯大使在土耳其遇刺。如今的土耳其已经成为一个火药桶。一个北约国家，扬言要倒向对立面，这是史无前例的。更何况，土耳其是动荡的中东、北非跟欧洲之间的缓冲地带，否则数百万难民早就冲垮了欧盟。

　　如果欧洲、北约的“东大门”坍塌，你可以想象其后果。

　　10、中国或有一些麻烦

　　最近债券市场暴露的两起“萝卜章”事件，以及此前票据市场暴露的“废报纸”事件，给我们掀起了国内金融市场风险的一角。过去一年多，随着不断降息、降准，债市、股市、楼市和企业都出现了普遍的加杠杆现象。目前央行仅仅微调了货币政策，一些人和机构就已经承受不起了，纷纷暴露了“裸泳”的真面目。

　　2017年，如果美联储真的加息四次，甚至宣布即将缩表，而人民币又不愿意大幅贬值，则中国央行可能在年底加息，到那时可能会暴露更多的问题。类似近期出现的股汇债三杀，可能会再次上演。此外，如果中美爆发贸易战，对实体经济也会有明显的伤害。