徐斌：雾霾已经笼罩在全球经济和市场上

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　　旁白：上周末开了中央经济工作会议，媒体和分析师群体的解读满天飞，其实没意思，因为说得再好，也不看比十八大三中全会的决议好，结果呢？至于防止“脱实向虚”云云，你看看周末的一篇对产业界大佬采访问题既知：

　　福耀玻璃老总：中国税务成本要比美国高35%

　　计划在美投资10亿美元的福耀玻璃董事长曹德旺认为，在美办厂利润比中国高，并指出中国制造业面临的问题在于人工工资、运输成本以及税收较高，其中综合税务比美国高35%。这样算吧。做一片夹层玻璃在中国要1块2，在美国要5块5，我们预算是6块5，差5块。差5块的时候我在美国做是5块5，顶掉了不要了。我们出口美国，出口是先征后退，在这基础上还要交4%，这样，一块玻璃出口需要交1块多钱，这就省去了1块多。那么在美国还有电价便宜，气价便宜，还有很多优惠条件，总的来说，算起来他那里比这里，总利润会差40%。曹德旺还表示，美国重振制造业的最大问题在于劳动力，年轻人多涌向华尔街或硅谷，目前其美国工厂的工人年龄偏大。而且，美国的白领工资是中国的两倍，蓝领工资则是中国的8倍。

　　旁白：搞企业的税负成本高到这个份上，谁干实业？而且遇到啥事，官家首先瞄准的，就是民企，譬如钢铁去库存淘汰过剩产能，行业协会老大说，今年淘汰产能的九成以上都是民企……。你说让大家“脱虚向实”，那直接给国企下命令搞计划经济得了……。话说今年的资产泡沫，尤其是楼市泡沫，不都是你放水惹出来的祸事么，怎么一下子将屎盆子扣在市场头上呢？到年底了，话说见到势头不妙，马上收缩银根，结果第一个倒下的，却是债券市场：

　　债券市场现在草木皆兵

　　债市19日继续大跌，10年期国债期货午后跌幅扩大，当前跌逾1.2%。19日开盘10年期国债期货主力合约即快速下跌，早盘一度跌逾1%，随后跌幅略有缩小。5年期国债期货早盘一度跌0.9%，当前跌0.7%。中国央行继续投放流动性，今日将进行950亿元7天期逆回购操作，300亿元14天期逆回购操作，550亿元28天期逆回购操作。鉴于今日将有1150亿逆回购到期，央行公开市场今日净投放650亿元。同时，央行就7、14和28天期逆回购操作需求询量。银行间市场资金依然紧张，Shibor连续第五天全线上涨。其中隔夜Shibor报2.3350%，上涨0.50个基点；7天Shibor报2.5250%，上涨0.60个基点；3个月Shibor报3.1898%，上涨1.24个基点。12月14日（上周三），当天一则重磅消息指称国海证券一债券团队负责人张扬失联。有市场传言称：“国海证券一个债券团队负责人张扬出国失联，请廊坊银行代持的100亿债浮亏巨大，国海直接不要了，章是萝卜章。”18日早间，国海证券发布公告称，1，根据司法鉴定机构出具的鉴定结果，相关涉事协议中加盖的印章与公司在公安机关备案的印章不符；2，公安机关已对公司被伪造印章案件立案。此事涉及机构或不少于22家之多，被卷入或参与会议的就包括联储证券、五矿证券、联讯证券、华福证券、东吴证券、南昌农商行、华林证券等多家机构。

　　旁白：债券牛市时候，大家卯足劲拉大杠杆玩得嗨皮，一旦流动性收紧，债券市场走牛，之前的烂账一下子在阳光下曝光，有的，像国海证券这样的，干脆就地打滚撒泼，今天有报道说，各大机构纷纷辟谣，但貌似无用：

　　证监会开始“窗口指导”债券市场

　　近期接连不断的债市风波给近日已动荡不安的债券市场又蒙上了一层阴影。银行、证券公司及基金公司无一不在这场风波中被拖下水。国海证券、华龙证券、华夏基金、廊坊银行等机构不断被爆出代持债券违约、爆仓等消息。由于事件敏感，这些公司纷纷在第一时间对市场传闻进行了辟谣，但是遗憾的是公司的辟谣未能消除市场的恐慌情绪。近日，证监会也对辖区基金公司旗下规模在200亿元以上、机构占比比较大的货币基金进行了窗口指导，华南有基金公司接到了证监局下发的《关于加强货币市场基金监管工作的通知》。由此看来，债券市场基本面依然较弱，下行风险依然存在。

　　旁白：市场其实就是由一根叫做“信用”的细线做支撑，一旦这根细线没了，马上崩盘。现在就是出于崩盘的边缘，当然，最终肯定还是由央妈出来收场兜底。当然，债券市场还好说话，规模虽然大，但面窄，参与者不多，来来去去其实都是老面孔，这楼市要是崩了……，说是“房子是拿来住的，不是拿来炒的”，但麻烦的是现在已经炒起来啦，你要是将泡沫挤爆，后果多大，你得想清楚，你看看下面：

　　11月份一二线城市房地产迅速降温

　　为深入反映房地产市场近期变化，国家统计局在做好11月份70个大中城市房价统计的同时，又对其中15个一线和热点二线城市11月下半月房价变动情况进行了统计。结果显示，在因地制宜、因城施策的调控政策作用下，15个一线和热点二线城市房地产市场迅速降温，房价走势明显趋稳。与11月上半月比，11月下半月一线和热点二线城市中，9个城市新建商品住宅价格环比下降，降幅在0.1至0.9个百分点之间；2个城市环比持平；其余4个城市新建商品住宅价格环比涨幅均回落至1%以内。

　　旁白：现在的房地产降温，其实是国家直接冻结住地产市场的流动性，和股票停牌性质差不多，看上去问题不大，但其实岌岌可危，只要流动性再紧缩一点点，后面都吃不着兜着走。事实上，2017年这种可能性是存在的，你看看下面：

　　央行参事：明年货币政策不会放松

　　“中央经济工作会议提出稳健货币政策偏中性，明年的货币政策不会放松，2017年广义货币供应量(M2)增速估计不会超过12%。‘中性’表述也不意味着明年货币政策偏紧，这会引起市场动荡。”12月18日，2016~2017中国宏观经济形势分析与预测年度报告会在上海举行。对于明年“稳健中性”的货币政策，中国人民银行参事盛松成做了上述分析，他认为考虑到汇率等因素影响，明年货币政策不具备放松条件。对于明年继续实施积极财政政策方面，盛松成告诉第一财经记者，估计今年实际财政赤字率达到3.5%左右，明年预算内财政赤字率肯定会突破3%，可能在3%~4%区间里，未来财政赤字率还有提高空间，必要时甚至达到5%。另外他注意到，此次中央经济工作会议要求加快建立房地产长效机制，这将改变中国以往房地产调控中以短期、需求端为主的调控方法，而注重房地产供给端的长期调控，即通过增加土地供应、提高住宅面积等举措来抑制房价过快上涨。

　　旁白：当然，这只是一种说法而已，楼市真的完蛋了，后面央行宽松货币政策会犹如离弦之箭一样射出来，毕竟地方财政就靠房地产行业死撑呢，但目前是不可能这么干的，因为要保汇率啊，你看看下面：

　　美元理财产品现在完全脱销

　　北京时间19日 彭博报道，中国储户急切希望在人民币持续贬值前将手头的人民币兑换成其他货币，他们正在抢购能让他们将资金留在国内而非转移到海外的美元投资产品。招商银行上周在上海发售的一款年利率2.37%的美元理财产品在短短60秒内即告售罄。“你在网上根本买不到，因为不到一分钟就卖完了，”一位只说自己姓徐（音译）的网点经理表示。其鼓励客户下次要提前一天预订。此类美元基金产品发行数量的增长及售罄的速度说明，随着2015年年初以来资金外流规模总计估计超过1.5万亿美元，中国储户对外币的需求激增。通过将资金兑换为外币--最受青睐的货币包括美元、澳元和港元，存款持有人不必将资金转移到境外去寻求收益就能避免人民币资产的损失。苏格兰皇家银行旗下子公司NatWest Markets驻新加坡首席大中华区经济学家胡志鹏在研究报告中表示，尽早将人民币兑换成外币似乎是一个有吸引力的选择。他估计，如果不出台新的管控措施，未来一个季度中国家庭的外汇购买规模可能增长一倍，达到每月150亿美元。美联储上周加息后发表了比预期更为激进的前景展望，推助美元加速上涨，分析师预期美元还会进一步走高。

　　旁白：这说明啥？说明人民币贬值已经形成一致预期了，貌似中国央行也没啥好办法，因走家人做事不地道，先将钱搬到国外去了，市场现在已经明白过了，马上蜂拥出境。所以现在官家能做的，也只有封堵一招啦：

　　外管局：防范跨境收支风险

　　下一步，我们将在加强跨境资金流动监测和事中事后管理的基础上，加快推进一系列既有利于促进国际收支平衡和外汇市场稳定，也符合资本项目可兑换长远方向的改革举措，包括研究支持跨境资产转让、研究完善国内外汇贷款管理、规范境外机构境内发债外汇管理等。但需要指出的是，任何改革的推出都要以能够防范系统性金融风险为前提。在继续推进改革的同时，我们将积极适应外汇形势新常态，兼顾风险防控，在现有外汇管理法律框架内，针对少数投机套利和违法违规交易强化监管，包括督促银行遵守现行外汇管理规定，切实履行社会责任和展业自律要求，加强真实性合规性审核，严厉打击地下钱庄等外汇违法违规行为等，以维护正常外汇市场秩序、防范跨境收支风险。

　　旁白：市场有个有趣的现象，那就是每次当市场预期形成一致的时候，一定会出现变盘，这次人民币贬值一致预期一旦形成，会不会出现变盘呢？不知道，但“这次不一样”，是市场最贵的一句话。事实上，蜂拥而出的中国境内资本，就算钻进美元避风港，可能那里还会遭遇台风袭击，你看看下面：

　　欧元“失火”注定殃及美元“池鱼”

　　隶属美国财政部的金融研究办公室（OFR）近期发布了金融稳定年度报告，在报告中，OFR指出欧洲经济的潜在溢出可能会伤害到美国的金融稳定。报告说，包括英国退欧在内的欧洲政治经济动荡使得欧元区未来风险仍有上升之势。该风险可能传导到美国，主要渠道有银行、保险公司、基金管理人与欧洲在美金融机构等。欧洲银行业仍面临高风险，这主要由负利率政策，低迷的经济增长所导致。欧洲银行之间往往有很高的内部互联性，同时他们在美国也有许多分支机构。对那些对欧洲直接金融敞口较大的美国金融机构而言，随着政治经济环境变化导致银行风险的上升，这些影响亦可能溢出传导到美国，这体现在资产价格的降低，信贷供给的减少等方面。欧洲的波动也会在一些间接方面影响美国金融系统，比如贸易，欧元的疲软会降低对美国出口品的需求，继而降低增长并导致权益与企业债券的贬值；又如信心，欧洲的动荡将导致美国权益价格及其他风险资产价格的降低，产生恶性循环。另一传导渠道来自利率。目前美国的低利率部分由于欧元区负利率之传导。虽然短期利率或有利于刺激经济活动，但长期利率或将减少美国银行及保险公司的利润并损害他们资本内生能力。

　　每日综述：汇率是货币之间的价格，本质上是国家之间生产率的对比，在中国税率如此高的情势下，最具创新和竞争力的民间资本的冲动实际上是被严重抑制的，经济只能靠炒房团打鸡血。如果要让经济和谐可持续发展，只能正本清源，加息减税，可这不可避免引发市场自发出清，直接表现为一场金融或经济危机，否则“僵尸们”死不了。但这又和中央的防范金融危机的主基调相违背。因此所有问题都回到“既要”……“又要”的老调调上了。事实上，欧美日等国也是如此，美元现在如此强势，不过是投资者意淫川普上台重演“里根革命”而已，但这将未来很可能被证伪的预期。所以雾霾已经弥漫在整个全球经济与市场上，非独中国严重。