水皮：54个月的拐点出现 PPI是那根最后的稻草吗？

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　　按下葫芦起来瓢。

　　国家统计局公布的最新经济数据，让人亦喜亦忧，喜的是PPI终于由负转正，扭转了自2012年3月以来连续54个月下降的态势，忧的则是CPI回升也迅速，环比上升0.6%，估计现在的1.9%，很快就能回到2%以上。

　　PPI的信号是明显的，那就是我们担心的通缩可以暂时解除警报，但是CPI的回升释放的信号也是明显的，在M2居高不下的情况下，通胀的阴影一直就在我们的身边，始终若隐若现。

　　PPI由负转正在水皮看来至少有三个原因。

　　第一个原因是同期基数实在太低了，和去年同期相比，2015年9月PPI是-5.9%，现在同比增加也不过是0.1%，环比增加0.3%，从趋势上看，同比是上升的，同比基本是走平的，也有反复的可能，确切地讲企稳更合适；

　　第二个原因是大宗商品期货价格近期暴涨，尤其是原油价格，从年初的26美元已经涨到50美元附近，涨幅将近1倍，带动基础原材料价格的上涨；

　　第三个原因则是企业周期的补货需求，去库存、去产能去到一定的阶段，价格就会出现回升，比如煤炭、钢铁都是如此。

　　至少从以上三个角度看，PPI的回升是一种弱回升，投资者可能会担心随着政府对地产行业新的调控力度的加码，地产投资的热度会下降，基础原材料的需求会下降，PPI再次回落。而PPI的回升对于助推CPI的作用是非常明显的，中国的CPI在一字头之下只有4个月，如果很快回升2字头，那么自然会封杀理论上的降息空间。也就是说，对于货币政策的衰退性宽松就不要再抱什么希望，货币政策会真正回到稳健的轨迹上来，这些对于收缩流动性是有利的，当然对于二级市场的投资者并不是什么利好的消息。

　　同期公布的PMI数字表明，中国经济回暖的持续性是存在的，50.4这个数字和上月持平，而50是众所周知的荣枯线，不过细分来看，贡献大的是大企业、国有企业，这和8月份央企利润大幅上升有很大的关系，而小企业经营者的看法普遍谨慎。分规模看，大企业PMI为52.6%，比上月升0.8个百分点，持续高于临界点；中型企业PMI值为48.2%，低于上个月0.7个百分点，仍在临界点以下；小企业PMI值为46.1%，比上个月下降1.3个百分点，继续在收缩区。从分类上看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数高于临界点，从业人员指数、原材料库存指数、供应商配送时间指数低于临界点。PMI的分类状态表明，不同企业对于未来的预期还是有分歧的。

　　但是，此处是转折，值得注意的另一个数字则是9月的进出口数字，海关的数据表明，中国9月份的出口同比下降了5.6%，预期是正的2.5%，而前值是正的5.9%，一进一出，差距是11.5%；9月的进口同比是增加了2.2%，预期是5.5%，前值是10.8%，预期差在8.6%，贸易账是2783.5亿，预期是3645亿，前值3460亿。今年前三季度，中国货物贸易进出口值7.53万亿人民币，同比下降1.9%，其中出口10.06万亿，下降1.6%，进口7.47万亿，下降2.3%，贸易顺差2.59万亿，扩大0.6%。官方的口径是进出口逐季回稳的，一般贸易是增加的，同期对欧盟出口增加，对美国出口下降，民营企业进出口占比继续保持首位，这些都是积极因素；不过，投资者恐怕不太买账，无论是国外的还是国内的，当天道琼斯指数就一度因此大跌，因为担忧的是反映出全球经济复苏乏力的现实，国内市场开盘也是大幅低开，上证是在中字头做盘的背景下靠尾盘拉升才翻红，而深成指和创业板即便在深港通即将下月中旬开通的刺激下亦无动于衷，更没有同步上涨，这已经非常反映心态了。

　　随着美联储鹰派言论越来越频繁，加息是不可避免的，中国封杀降息空间，美国打开加息空间，时空转换正在发生之中，此时此刻多一份谨慎、少一份幻想恐怕才是理性的选择，何必做那种不见棺材不掉泪、不到黄河心不死的逗逼选择，非把自己逼到墙角才甘心，实在没必要，留着青山在，不怕没柴烧。