江濡山：令人纠结的“人民币对美元汇率”

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　　最近热议的一个财经话题是：人民币兑美元为何持续下跌，连创新低？据10月12日中国外汇交易中心公告，美元兑人民币(6.7198, 0.0054, 0.08%)汇率中间价报6.7258贬值160点，连续3天刷新6年新低。

　　对此，市场人士有两大猜测：一种观点认为，这是中国央行应对当前全球经济变局的一个策略，为中国糟糕的经济环境创造较宽松的货币环境；另一种观点则截然相反，中国终于扛不住了，在已经大规模发行人民币的前提下，国际金融经济大环境对人民币的“币值压力”越来越大，中国央行已经处于越来越被动的地位，央行不得不弃守6.7的关口，这说明人民币汇价可能下降到一个新的交易区间。特别值得关注的一个趋势特征是，随着美元指数持续走强，在未来美联储加息预期的刺激下，人民币对美元汇率会出现较大的不确定的波动。

　　不妨先看看以下机构的看法：

　　渣打银行报告：美国经济并没有强势复苏，认为美元在近期和中期内将维持强势货币态势的观点并不可靠。在2016年对美国经济的最新评估中，IMF认为美元实际有效汇率被高估了10%至20%。渣打银行认为，当前美国经济在经历了7年的持续扩张之后，已经接近下滑周期。因此，担忧人民币汇率大幅度贬值并不必要。

　　招商银行：如果美元指数继续保持强势，预计中间价与即期汇率将会续跌，但人民币中间价与即期汇率在6.72至6.73一线估计面临较强支撑。

　　令人纠结的“人民币对美元汇率”

　　瑞银证券：短期内人民币汇率仍取决于美元对其他货币的走势，因此也将取决于美联储加息的市场预期和实际步伐。鉴于美国大选和加息存在诸多不确定性，预计中国央行将会保持人民币相对稳定，以免动摇市场预期、冲击国内外汇和金融市场。

　　渣打银行研究报告：从贸易竞争力、跨境资本流动趋势、美元走势以及中国政府的汇率政策等方面综合考虑，当前看空人民币缺乏足够依据。虽然中国对外出口在2015年出现了2.9%的下滑，但是相比全球贸易总体13.5%的下滑有较大差距。事实上，中国在全球出口的比重从2014年的12.3%上升到2015年的13.8%，这凸显了中国制造业企业在沿产业价值链条上移过程中的强劲竞争力。中国贸易竞争力强劲意味着中国政府没有必要通过人民币贬值的途径促进出口。

　　令人纠结的“人民币对美元汇率”

　　高盛集团：美联储年底加息的概率已经达到75%，因特朗普赢得大选的可能性正在降低。摇摆不定的大选趋势似乎正在朝有利于希拉里的方向转变，同时经济增长前景也有所改善，这令该行对年底加息的预期从原先的65%攀升至75%。而根据该行的“主观概率”显示，美联储11月加息的概率仅为10%，但12月加息的概率高达65%。市场参与者认为若特朗普赢得大选，将对经济情况形成重大冲击，可能会再度导致美联储推迟加息。

　　其实，人民币兑美元汇率的持续走低，或者上涨，对于当下中国经济的影响不是很大，只是大大提高了中国机构和个人海外消费的成本。中国政府也不必太多地在汇率上纠结，最根本的问题还是做好国内经济改革和经济循环。