刘晓博：楼市的“核武器”，真的来了吗？

牛博网

　　这个周末，在财经自媒体刷屏的是两个英文简称：CDS和CLN。

　　鉴于自媒体上关于CDS和CLN有很多耸人听闻和相互矛盾的分析，所以我决定写这篇文章，提出自己的看法。

　　这些耸人听闻的观点主要有：CDS和CLN是当年美国次贷危机时惹祸的产品，是做空楼市的重要手段，中国此时推出这些产品，意味着楼市可能出现暴跌；还有人说，这两种金融工具的出现，恰恰是给楼市加杠杆的，这意味着楼市将更加肆无忌惮地上涨。总之，它们是金融核武器，不是用来自杀的，就是用来杀人的。

　　其实，这都是自媒体为了吸引眼球，故意炮制的观点，恐怕连作者自己都不相信。他们相信的是，自己的文章将因此有更多的阅读，增加一些不明真相的“吃瓜粉丝”，从而赚取更大的利益。如此而已。

　　CDS，中文名称是“信用违约互换”，可以简单理解为“借款保险”。借款、贷款是有风险的，如果借款人违约怎么办？出售CDS的机构来做出赔偿。CLN，中文名称是“信用联结票据”，可以理解为CDS的变种，是另外一种大同小异的玩法。

　　好了，现在我问你一个问题：

　　私家车主都购买了相关的保险，包括交强险、第三者责任险等等。那么，车主是否因为买了保险，变得肆无忌惮，把汽车当成了杀人武器，行人是否尸横遍野了？

　　说CDS可以让楼市更加疯狂，或者让楼市崩溃的人，其实就相当于说，汽车保险的出现让汽车成为了杀人武器，所以是非常可笑的。

　　美国次贷危机前后，CDS的确是扮演了一定角色的衍生金融品，被用来做多或者做空楼市。但前提是CDS在被相关机构炮制出来之后，又被打包出售，或者层层嵌套，变成了更为复杂的金融产品，并被加上了杠杆。

　　中国在去年的股灾之后，对衍生金融工具进行了清理，基本上让刚刚进入青年时代的金融市场，重回天真无邪的儿童时代。在这种背景下，你看到一把刮胡子刀，就联想到社会动荡，只能说你想象力太丰富了。

　　毋庸置疑，管理层之所以推出CDS和CLN，是因为中国开始出现了债务违约。建立相关的保险制度，当然是有必要的。有了保险制度，银行就一定更加激进地给开发商、炒房者贷款吗？未必，因为如果那样，CDS的成本会提高。出现违约的时候，银行能追回的损失也会下降。至于通过CDS做空楼市，那还非常遥远。

　　很多读者都关心CDS和CLN对下周股市和楼市的影响，我告诉你，除了那些耸人听闻的自媒体骗你看了几篇废话连篇的文章之外，几乎没有任何影响。

　　从概念上说，推出CDS和CLN短期而言对楼市、股市算是一种利好，因为似乎在鼓励加杠杆。但从管理层来说，肯定会限制它的使用方式，尽量把资金引入到实体经济，而不是股市、楼市。

　　MBS（抵押支持债券）是比CDS对楼市影响更大的金融产品，在中国推出也很久了，一直处于试验状态，几乎没有产生什么影响。所以，CDS、CLN短期内影响很小，大家很快就会忘记它们。