刘晓博：8月，中国经济惊天逆转？！

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　　国家海关总署今天（9月8日）上午公布了8月份的进出口数据，数据之好让人大吃一惊！

　　我们先看一下人民币计价模式下的进出口增速：

　　可以看出，8月的外贸形势不是“小好”，而是“大好”，简直出现了逆转！

　　由于去年8月以来，人民币出现了几波贬值，所以汇率水平跟去年8月已经不太好比。所以我们再看一下美元计价模式下的数据：

　　通过上述表格可以看出，跟人民币计价模式下相比，进出口的增长打了不小的折扣，但如果跟预期值、前值和累积数值相比，8月单月的数据仍然非常靓丽。

　　尤其值得注意的是，中国的进口贸易竟然出现了“转正”现象，这是两年来首次出现。另外，8月的贸易顺差是520.5亿美元，也基本上符合市场预期。

　　那么问题来了：8月外贸数据的突然好转，它是否真的意味着中国经济出现了好转？那么，在这种情况下人民币汇率将如何走，中国的货币政策将走向何方？

　　上图是美元计价模式下，今年前8个月中国跟主要国家的贸易增长情况。从图中可以看出：

　　1、中国跟欧盟、日本的贸易下降幅度相对较小，对美国、加拿大、澳大利亚、南非、巴西和部分东盟国家下滑幅度比较大。

　　2、菲律宾人最爱中国货！在进口中国产品方面，正在跟中国闹别扭的菲律宾，竟然增长第一，而且持续了多个月，估计很多人都没有想到。此外，是俄罗斯、印度、泰国。

　　3、中国内地进口商品增长最快的，是香港地区，今年前8个月实现了翻倍，遥遥领先其他地区。这是什么意思？我推测主要是虚假贸易的因素，因为人民币有贬值预期，通过从香港进口商品可以把钱转出境外。其次，中国从越南、荷兰、巴西、新西兰进口商品增长幅度较大。

　　造成8月外贸数据靓丽的主要原因是：

　　第一，人民币在过去一段时间有一定幅度的贬值，这刺激了中国的出口。

　　第二，全球大宗商品价格比去年同期有显著上涨，这让中国的进口出现了大幅上涨，甚至出现了两年来罕见的转正迹象。今年1到8月，中国也趁着大宗商品相对便宜，增加了铁矿砂、原油和铜等的进口。比如前8个月进口原油2.5亿吨，增幅高达13.5%。

　　第三，虚假贸易有一定影响，但整体影响不大。

　　结论：

　　我们很难根据8月外贸数据好转，做出中国经济已经见底、开始持续向好的判断。未来几个月，国家将继续出台经济刺激措施，先以财政政策为主，如果效果不佳，相信货币政策会加码。稳增长的“抓手”，是“大基建+PPP”。至于房地产，除少数热点城市会收紧之外，绝大多数城市仍将处于宽松状态。