徐斌：为何不是1998？因为现在美联储死撑着

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　　旁白：虽然各类迹象显示，经济形势不容乐观，但乐观主义精神还是要的嘛，有的时候就得多看看新闻联播，汲取点正能量：

　　习近平：产权制度是社会主义市场经济的基石
　　今日，习近平在深改小组会议表示，要抓难点、补短板，尚未推出的改革要加快突破推进，已经推出的改革要加快落实落地。要按照既定的时间表、路线图，更加注重发挥经济体制改革的牵引作用。本次会议提出发展绿色金融，是实现绿色发展的重要措施，也是供给侧结构性改革的重要内容。要通过创新性金融制度安排，引导和激励更多社会资本投入绿色产业，同时有效抑制污染性投资。会议还强调，产权制度是社会主义市场经济的基石，要加强各种所有制经济产权保护，完善平等保护产权的法律制度。关于创新政府配置资源方式，会议提出，发挥市场在资源配置中的决定性作用和更好发挥政府作用，大幅度减少政府对资源的直接配置，更多引入市场机制和市场化手段，提高资源配置效率和效益。会议提出，深化农村土地制度改革，实行所有权、承包权、经营权“三权分置”。要严格保护农户承包权，并放活土地经营权。

　　旁白：首长的讲话鼓舞不鼓舞人心？当然鼓舞人心。但最鼓舞人心的，是十八大三中全会四中全会公告决议，上面说的，无一不好。但这都好几年过去了……。正能量一定要有，但做人也得多几个心眼，谁知道那是不是套路……。话说现在政经大环境貌似都是朝着靠谱的路数走：

　　标普指数预测希拉里大胜川普
　　美银美林分析师David Woo表示，“市场似乎已经表明，希拉里不仅仅会赢得最后的胜利，而且会大胜特朗普。投资者喜欢压倒性的胜利。”Woo在研报中指出，标普500指数自7月5日已经上涨超过4% ，拉开了距离美国总统11月8日投票日倒数90个交易日开始的序幕。历史上，标普500指数在90个交易日平均上涨8.4%的情况下，一党参选人都在选举中赢得了超过80%的选举人票。上一次股市表现超过当前股市表现时是1984年，当时罗纳德-里根在大选中对沃尔特·蒙代尔取得了压倒性胜利。Woo表示，“对于我们来说，股市当前的表现显示，市场希望希拉里能够保持或是扩大自己当前对于特朗普在民调中的领先优势。”根据爱荷华电子市场的调查，希拉里有80%的可能击败特朗普。爱荷华电子市场是爱荷华大学蒂皮商学院以研究目的而运营的一个期货市场。今年年初，标普美国股票分析师Sam Stovall表示，标普500指数在预测总统大选结果上有着很好的记录。自1944年以来，当标普500指数在7月31日至10月31日间上涨时，时任总统所在党的候选人最后成功连任或当选的几率为82%。唯一的例外为1968年和1980年。当时在两党之外还有一个受欢迎的第三位参选人。

　　旁白：川普满嘴跑火车，连小布什都哀叹自己可能是美国史上最后一个共和党总统了，你可想而知这家伙不靠谱到什么程度。没多少人真正喜欢希拉里，按着维基解密的老大说法：川普和希拉里，一个是梅毒，一个是艾滋病，你喜欢哪样？但问题是，希拉里起码望而似人君，非川普金发脱口秀可比。事情就是这样，这年头大家不讲究你秀发多出众，只求踏踏实实过日子不要太出格即可。但这事，也不好说，因为英国脱欧前夕，几乎所有民测都显示英国不可能脱欧，结果……。但形势确实对希拉里有利：

　　二季度美国银行业强劲复苏
　　今年第二季度，美国银行业净利润增至创纪录的436亿美元，体现出金融危机后持续强劲复苏的势头，与中国银行业利润增速大幅下滑形成鲜明反差。据美国联邦存款保险公司（FDIC）本周二公布的银行系统季度报告，今年二季度，6058家FDIC承保的美国银行净利润为436亿美元，同比增长1.4%，环比增长12%，这是FDIC录得的最高名义季度利润。不仅银行业整体获利可观，多数银行利润也有增长。FDIC数据显示，二季度有六成（60.1%）银行盈利同比增长，仅4.5%的银行盈利增长下滑，盈利负增长的银行数量为18年来最少，这类银行占比低于去年同期的5.8%。美国银行业二季度利润增长主要源于净利息收入、贷款投资组合和交易收入增加。当季利息收入、贷款余额和交易收入分别同比增长4.8%、2%和24.9%。虽然美国银行业整体利润创新高，但在持续低利率的环境下，银行的资产回报仍未摆脱金融危机以来的疲软增势，今年二季度和上半年的平均资产回报率分别仅略增1.06%和1.02%，增速均低于去年同期的1.09%和1.04%。此外，由于低油价影响能源企业盈利，美国银行业的商业和工业企业贷款损失还在扩大。今年二季度美国银行业拨备的贷款损失准备金同比大增44.2%，较去年同期增加36亿美元，已连续八个季度同比增长。三分之一以上（38.7%）的银行拨备高于去年同期。

　　旁白：美国经济形势是问题多多，但起码有复苏了，比欧洲强。这就形成另外一个问题了：

　　过于拥挤的交易
　　贝莱德全球首席投资策略师Richard Turnill本周一表示，因为外界普遍预期央行将在更长时间内保持较低水平利率，投资者对风险资产的需求激增，并争相投资相似的资产类别。如果波动性再次上升，那么将迎来巨大的波动性将被释放出来。一些热门位置现在正“接近极端水平”，这将使风险资产遇到市场冲击或波动性上升时，处于弱势，如果这些投资组合估值过高，风险就更大了。持仓最高的股票包括英国政府债券，美国股市新兴市场主权债券，发达市场信贷以及黄金。而另一个极端是：投资者正大幅减持欧元区股票。Turnill称，风险最高的是热门投资组合估值过高，股价超过基本面，他指出股票市场中英国政府债券以及债权代理，比如公共事业股票就是此类股票最好的示例。根据资金流向检测机构EPFR Global称，随着投资者逃离超低负利率并争相投资类债券股票以期盈利。自英国6月23日投票脱欧以来，超过80亿美元进入了派息股票市场（指债券类股票）。Turnill称，一些热门超持的投资组合如果基本面改善并且估值合理，依然值得考虑，如新兴市场债券以及美国公司债券。公司债券今年迄今表现强势，截至上周五收盘，巴克莱美国债券指数年初至今重返5.5%。同时巴克莱美国高收益企业债指数年初至今上升14.3%。

　　旁白：这种形势下，只要美联储稍微加息，后面就一连串的剧烈反应。所以利率期货市场于美联储年内加息的预期下来了：

　　利率市场看淡美联储加息
　　荷兰合作银行金融市场研究主管Michael Every周二(8月30日)表示，尽管最近市场接二连三的言论都暗示“美联储是认真的，这次将加息”这一论调；但实际上，美联储联邦基金利率期货昨日却显示：9月加息的概率从42%下降到了36%，而12月加息的概率也从64.7%下降到了61.4%。Every还称，虽然美国6月个人收入和支出月率得到向上修正，使得亚特兰大联储对美国GDP预期从3.4%上升至3.5%(虽然不现实)，且美国7月核心PCE物价指数年率(美联储最喜欢的指标)仍维持1.6%不变，但不可否认美联储联邦基金利率期货显示的加息概率还是下降了。

　　旁白：这事吧，连中国官方媒体也不寂寞，跳出来说美联储加息是口炮，中国货币政策一直很稳健云云，给人民币汇率维稳工作加油打气，事实显示，这是部委联合作战行动：

　　中国央行开始收紧市场流动性
　　临近8月末，人民银行显著提高货币净投放量，以应对金融机构在月末出现的资金面偏紧的状况。除去常规的7天逆回购之外，人民银行自8月24日起连续三天开展14天逆回购。这是半年来，人民银行首次使用14天逆回购为市场提供流动性。此前7天逆回购中标利率是2.25%，而14天逆回购的中标利率是2.4%。因此，市场普遍将此举解读为，央行引导资金成本上行并促使金融部门降杠杆，银行间回购利率以及互换合约利率均小幅上升。另一方面，开展更长期的逆回购操作也为银行间市场提供了更充沛的流动性，反映了央行在防范金融风险与维持宽松货币政策立场之间的权衡。　从长期来看，中国房地产市场依然处于上升周期，并且二手房市场每周成交面积均值的波动性远大于新房市场，侧面反映了房地产的金融属性。在房地产持续升温的情况下，人民银行短期内进一步宽松货币政策的可能性大幅降低。

　　旁白：尽管官媒口气很硬，中国央行也很努力，但看得出所有新兴市场国家都囤积美元备战美联储加息，你看看下面就知道了：

　　全球央行二季度买金同比下降四成
　　世界黄金协会最新数据显示，全球央行今年二季度黄金购买量同比大降40%，创2011年来的最低水平。全球央行已连续三个季度持续减少黄金购买量，为五年来首次。随着黄金在2016年创下40年来最大半年涨幅，央行相应也缩减了黄金购买量。在金融危机发生之后，央行一直以来是黄金走牛背后的重要推动因素，致使黄金在2011年创出历史新高。在08年金融危机之前，央行的黄金储备已连续20年保持下降态势，但08年之后每年央行都是黄金净买入者，目前央行黄金储备已创15年来新高。但最近央行黄金购买量持续萎缩，彭博分析认为，可能是因为全球贸易不景气，发展中国家央行的贸易盈余和外汇储备减少，造成对黄金的购买“后劲不足”。据IMF数据显示，全球贸易量已创2010年以来的最低水平。

　　旁白：为何不买？一没钱，二，即使有美元，也留着汇率维稳用，当然没几个钱买黄金了。对于中国而言，貌似现在也不用太费心考虑汇率维稳，因为8月份经济数据还行：

　　8月PMI指数环比持平
　　9月1日，国家统计局将公布中国制造业采购经理指数月度报告。机构预计中国8月制造业采购经理人指数（PMI）为49.9，同上月持平，仍处于荣枯线之下。分析人士认为，随着中国降成本举措的逐步见效，8月经济不会出现明显下滑，总体会保持相对稳定状态。

　　每日综述：如果不是火爆的地产行业支撑，中国经济基本面估计现在已经惨不忍睹了。这和1998年马来西亚情景如出一辙：外贸不振，地产火爆，央行全力维稳本国汇率，同时财政吃紧……。那次出事，根源在于美联储搞强美元大幅加息，资金链一紧，马来西亚等东南亚小虎们就OVRE了，这次中国之所以还死撑着，全依赖于美联储也不敢加息。所以中国官媒调侃美联储口炮加息，实在是爱国心用错了地方。