钮文新：全球经济“看谁熬得过谁”

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　　美联储再次放出“鹰派言论”，导致美元指数上涨，人民币下跌。上次加息从2014年底说到2015年底，说了一年，加息0.25；现在8个月又过去了，第二次加息何时落地？不加息又会如何？美联储还在颠三倒四的过程中。我认为，美联储现在就是个“嘴控”——用言论控制美元指数走势和汇率变化，保持美元地位强势，而使汇率变化更加有利于自己的需求。

　　上次加息说了一年，仅仅25个基点的利率变化，其预期使得美元指数从80附近涨到100附近，整个过程中，大宗商品价格受到压制，而大量资本回流美国本土，严重压制了债券市场收益率，从而为美联储加息创造了极好的条件。第二次加息，肯定还是25个基点，而美联储要用这25个基点干什么？我认为，依然是要控制美元指数走势，让欧洲和中国都感到极大的汇率煎熬。

　　其实我们已经看到，当中国拒绝大幅度宽松货币的情况下，人民币汇率变动更加依附于美元的变动，并呈现出“超级负相关关系”——既美元指数轻微的变动，导致人民币大幅变动。不错，美国要的就是这样的效果。这个效果说明美联储对人民币定价的影响正在强化。如果这样的“负反馈效应”不断强化，那有一天，美联储如果连续加息，人民币会怎样？崩溃？中国金融危机？我看悬。

　　更残酷的是，如果中国不能有效改变人民币汇率形成机制，那人民币将逃不出美元的控制，而中国经济早早晚晚被美元折腾得稀烂。所以，中国必须考虑“人民币汇率形成机制再改革”的问题，这关乎一场“国际经济大决战”的结果。现在，各国都在尽可能地“拖与熬”，尽可能确保自己不在“其他大象倒下之前倒下”。

　　我们看到的事实是：美元第一次加息之前是巴西倒下了，后来又有委内瑞拉倒下了，这几天又是蒙古共和国的货币急速贬值，而政府明确宣布蒙古进入危机状态。但是，这都是“餐前的小菜”，大菜是什么？是中国倒下？还是欧洲倒下？还是日本倒下？还是一起或相继倒下？我的看法是，日本倒不倒下没意义，它对美国、美元已经不再构成威胁。而欧洲和中国却有较大的可能性。

　　现在，欧洲在用“强心剂”——大规模货币宽松顶着，但难民问题、恐袭问题、福利问题、债务问题无不威胁着欧洲、尤其是欧元区的社会稳定和投资环境，如果欧洲资本、尤其是实业资本发生松动，或大规模逃逸，那欧洲经济势必万劫不复。所以，欧洲绝不敢轻易取消货币宽松政策，为实体经济创造一个极度优质的环境，拉住本土实业资本，吸引中国或其他地区的实业资本。但无论如何都是“在拖、在熬”，熬到中国这只大象倒下，然后“与美国分羹”，部分地填实货币泡沫。

　　美国更是如此，它在寻找最佳时机，最后“用利率操作汇率以打劫倒下的大象”。这个大象其实就是中国，因为中国才是最大宗的实业资本国家，才是全球最大宗的一般消费品生产国，它制造的是全世界最大宗的需求。所以，美国更期待中国危机的出现。只要拿下中国，美国的“再工业化”计划基本完成。估计，这也是美国“重回亚洲”的核心目的，没有巨大的利益图谋，美国为什么要把如此巨大的军费开支仍在中国周边？

　　或许，美国会连续加息吗？那不是对美国经济自身也构成重大损失吗？我认为，提出这样的问题，关键是许多人不了解美国经济的特殊性。我认为，美国经济是全球经济，美国的经济政策也是全球性经济政策。其重点不在美国本土，而核心是美元霸权带来的全球性“占有优势”。如果美国加息能够帮助美国企业大量收购中国实业资本，那对美国经济将是利大还是弊大？所以，美国需要把握一个成熟的时机。什么成熟的时机？需要把中国的外汇储备耗到无法顶住人民币大幅贬值的程度。现在，实际就是在“耗”。每一次“用嘴加息”，都将导致人民币贬值，而且幅度越来越大，迫使中国央行干预，而每一次干预都将消耗中国的外汇储备，这不是“耗”吗？

　　我认为，中国只有两个办法对抗这样的经济侵犯：其一，和美联储周旋过程中，尽可能压低利率、压低成本，通过恢复中国的经济和股市活力以达到“去杠杆”的目的，让人民币币值从根本上获得强大的支撑，部分地摆脱美元控制；其二，从根本上说，中国应当尽快研究新的、可以摆脱美元控制的人民币汇率形成机制。