徐斌：全球滞胀路线图已经非常清晰

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　　旁白：假如有人对人口老龄化的结果有什么疑问，看看下面这条资讯：

　　东北三省打算职工公积金养老
　　由于人口老龄化严重，困难群体断缴人数较多，东北三省养老金缺口巨大，企业养老负担沉重。辽宁省原副省长、国家开发银行原副行长刘克崮在8月20日的2016东北振兴论坛上建议，在提高职工基础养老保险统筹水平、降低企业缴费率、扩大参保面的基础上，应扩大企业年金制度，在职工购买首套住房后，可将住房公积金与企业年金合并，形成职工个人养老公积金账户。根据统计，东北地区企业养老保险抚养比（参保职工人数与领取养老保险待遇人数之比）为1.55，远低于全国平均水平2.88。其中辽宁省为1.79，吉林省为1.53，黑龙江省为全国最低，仅为1.33，并且三省企业养老保险抚养比都成逐年下降趋势。由于基本养老保险全国统筹推进迟缓，东北地区自身积累的养老保险基金规模较小。2015年，辽宁、吉林、黑龙江三省企业养老保险基金可支付月数分别为8.9、7.5和1.0个月，黑龙江省为全国最低。三省平均低于全国平均水平17.7个月。

　　旁白：反正就是寅吃卯粮吧，吃到哪算到哪，至于以后，反正是后人琢磨去吧，我将自己任期内麻烦对付就行了。所以大家对于有些问题不必太在意，所谓人生苦短，你琢磨太多想太远，没用，因为领导都不愿意想那么远，你干使劲图啥？小心领导逼急了找你谈话……。不能说中央没想办法，现在看，出的招，都是大招，你看看下面：

　　国务院出台措施降低企业成本
　　国务院今日发布的《降低实体经济企业成本工作方案》提出，税费负担合理降低、融资成本有效降低、人工成本上涨得到合理控制等。一是税费负担合理降低。全面推开营改增试点，年减税额5000亿元以上。清理规范涉企政府性基金和行政事业性收费。二是融资成本有效降低。企业贷款、发债利息负担水平逐步降低，融资中间环节费用占企业融资成本比重合理降低。三是制度性交易成本明显降低。简政放权、放管结合、优化服务改革综合措施进一步落实，营商环境进一步改善，为企业设立和生产经营创造便利条件，行政审批前置中介服务事项大幅压缩，政府和社会中介机构服务能力显著增强。四是人工成本上涨得到合理控制。工资水平保持合理增长，企业“五险一金”缴费占工资总额的比例合理降低。五是能源成本进一步降低。企业用电、用气定价机制市场化程度明显提升，工商业用电和工业用气价格合理降低。六是物流成本较大幅度降低。社会物流总费用占社会物流总额的比重由目前的4.9%降低0.5个百分点左右，工商业企业物流费用率由8.3%降低1个百分点左右。

　　旁白：这有用没用？不好说，反正民企小老板们现在基本是洗手不干了，干嘛？炒房啊：

　　东莞老板集体关门炒房
　　参考消息网8月22日报道 港媒称，曾被喻为“世界工厂”的东莞市近年因制造业陷入寒冬，不少工厂负责人“转型”投资房地产，厂房十室九空。已在广州购置四套物业的灯饰厂负责人唐先生坦言，如今开厂的收入根本不够给员工发薪水，“最好赚钱的还是买房子”。据香港《东方日报》网站8月22日报道，唐先生在东莞的灯饰厂高峰期有逾百名员工，连续数个月都要加班，订单更大多是出口的产品。然好景不常，近年订单减少，价格下跌，加上工人成本上涨，“减少员工又导致订单主动减少，还要倒贴钱来发工资，你说不关门干甚么”。唐先生遂于前年关闭工厂，借亲人的名义陆续在广州购置四套物业，“幸运的是买了房，不幸的是没买更多”。唐先生表示，企业赚钱后要不断加大投入，竞争大压力更大，但后者就简单得多。中国人民银行日前公布七月份经济数据，4636亿新增人民币贷款中，房屋贷款达4575亿，占当中99%，企业信贷则为负增长，反映不少企业老板都像唐先生般把资金投向房地产市场。

　　旁白：炒房好啊，地产去库存为国分忧，另外还有大钱赚，干嘛不炒？问题是房价炒上去了，后面会发生什么？看看下面：

　　高昂的房价令韩国人口危机进一步加剧
　　在新生儿出生率下滑的同时，新婚人数也不断走低。韩国统计局数据显示，今年前五个月，韩国结婚人数以及新生儿出生数量双双跌至2000年有统计数据以来最低水平。彭博报道称，韩国为刺激经济增长执行的低利率政策，推动了房地产市场繁荣，但是高房价也让很多人被挡在房地产市场门外。不少韩国人称，他们结不起婚，也生不起娃，房价正是最大的原因。过去十年来，韩国已经投入了80万亿韩元（720亿美元）用于扭转人口出生率下滑的窘境。韩国总理黄教安本月曾表示，这个问题已经让韩国面临着危机，将对长期经济增长构成威胁。华尔街见闻此前提及，在对9-24岁的人群进行调查后，韩国政府发现，只有45.6％的女性认为婚姻是一生中应该做的事。比男性62.9%的比例要低得多。总体来看，韩国女子一生将平均生下1.187个孩子，这一数据位列全球倒数第五。布鲁金斯学会在报告中表示：“2014年的韩国国家立法机关进行的研究发现，如果生育率维持在每名女性1.19名孩子的比例下，韩国人将在2750年面临自然灭绝。这基于朝鲜不与韩国统一以及没有大量移民涌入韩国的假设下。”除了房价之外，年轻群体的高失业率也是他们结不起婚生不起娃的一大因素。据彭博，15-29岁韩国年轻人的失业率高达9.2%，是全国平均水平的两倍多。Korea Economic Research Institute研究员Yoo Jin Sung称，此前韩国的政策主要着力于让已婚女士生育更多孩子，但是更为本质的问题是，没有工作的年轻人甚至都无法结婚。

　　旁白：中国今后会朝着哪个方向走，筒子们对照韩国人口出生率自己琢磨，对了，现在还有二胎政策，有些地方，即使你是二胎，也的缴款。嗯，no zuo no die,反正这就是帝国主义阴毛，你也看不出来，自己往里面跳，也怪不得别人。当然，这是长期的事情，现在大家只关注短期，短期内，大投行的首席其实都很悲观：

　　摩根斯坦利：现在可能是最危险的时期
　　最近几个月，摩根士丹利、高盛等卖方机构不仅发出了一份份看淡经济前景的研报，而且对市场的持续反弹行情也发出了警告。摩根士丹利欧洲首席股票策略师Graham Secker就认为，虽然股指在上涨，但成交量并没有相应地大幅增加。他承认，空头的确出现了恐慌式投降，但依然警告说，“对于投资者而言，现在可能是最危险的时期，因为他们的期望和贪婪战胜了恐惧和风险厌恶。”Graham Secker发表Sunday Start专栏文章称，人们常说水涨船就高，但现在的问题是，这种逻辑目前是否反过来了？

　　旁白：为啥现在是最危险的时期？因为全球央行的疯狂QE其实已经毁了市场：

　　花旗首席：全球市场已经“深度机能紊乱”
　　在不如人意的经济增长和央行令人沮丧的行为之下，股市（至少美国股市）却走到了创纪录的高点，而且同时债券收益率也位于创纪录的低点。太多人都处在相同的市场当中，而这是没有意义的。在周末递交客户的研究报告当中，花旗全球信贷策略部门负责人金（Matt King）列出了七大理由，得出了市场已经“深度机能紊乱”的结论。不过，这七大问题虽然各自表现不同，但追究病根都是一个，即货币政策。金认为，正是货币政策摧毁了市场。由于央行成为了市场上的统治性力量，而这些央行又采取着几乎完全一样的宽松再宽松的政策，市场上的所有人也就都只好向着同样的选项下注。这就使得正常情况下都是双向度的市场变成了一种奇特的单向存在。金在报告当中写道：“一个能够正常行使功能的市场必须是多元化的：有些人信奉自上而下的投资方法，有些人信奉自下而上；有些人基于长期进行投资，有些人基于短期进行交易；有些人强调基本面，有些人强调技术面。这样才能够构成一个双向度的，连续性的市场。当一个市场中的所有投资者都被迫向着同一个方向运动，市场自然也就机能紊乱了——现在是一个劲儿地上发条，可一旦流入的资源枯竭，局面就可能突然反转过来。可是，如果有人想要针对这种可能性进行对冲，则整体表现又会必然不如大盘。”“大多数医生——甚至病人——都知道，当一种药物已经失去了疗效，把剂量加到再大也没有意义。尤其是病人，如果身体每况愈下，这种做法更是没有好处。事实上，加大剂量治愈病症的可能性远远小于副作用将病人杀死的可能性。然而，各家央行现在偏偏就在干这样的事情。他们已经向自己的模式投入了太多赌注，因此无法回头了。”“如果一切都继续下去，只能产生越来越多的同样后果：更加紧缩的螺旋；更加令人不忍直视的全球经济；更加机能紊乱的市场。这就是我们最真实的预测。”当然，那种已经红了眼睛的牛派，那种坚信央行用宽松信贷和低利率灌水，就能够确保市场赚钱的人是不是能够听进金的话，还是个问题。

　　旁白：搞成这样，你说怎办吧？反正只要高通胀以来，全球各国央行玩的小把戏就被拆穿了。全球通缩趋势就这么一直持续下去？不见得，你看看下面：

　　东盟或将成为大宗商品反弹的推动力
　　大宗商品资产今年上半年逆袭，未来会不会持续反弹？全球最大矿商必和必拓认为，即使主要进口国中国经济放缓，还有异军突起的东南亚新兴经济体推升大宗商品价格。必和必拓 CEO Andrew Mackenzie上周表示，2016年至2020年，预计东盟五国印尼、泰国、马来西亚、菲律宾和越南的合计GDP将增长约三分之一至3万亿美元，推动当地开展大宗商品需求密集的基建项目。这种席卷全亚洲的势头将帮助维持并增加大宗商品的需求。彭博新闻社报道援引摩根士丹利财富管理部门驻悉尼研究主管Nathan Lim评论称，在大宗商品价格动力之源中国经济减速时，大宗商品的需求增量将来自新兴市场。以下来自彭博环球财经的图表展示了摩根史丹利的观点：大宗商品不再只有中国一个主要需求来源。以钢铁为例，除了今年，从2017年到2020年的四年里，预计每年中国以外地区的钢铁需求同比增速都接近30%，中国均为负增长。

　　旁白：核心通胀中的原油，现在看，也不好说，你看看下面：

　　页岩油企业纷纷破产
　　就在一个多月前，根据标准普尔公司的计算，全球破产企业数量达到了100，较上一年同期的违约企业数量增加了50%，这是自金融危机以来最高水平。按照债务总额计算，截至今年年中，大约1540亿美元的债务违约，外推趋势线，大家可以看到更麻烦的一点——2016年有可能成为历史上发生违约最多的一年，甚至超过2009年金融危机时创下的记录。一个月后，又有13家公司申请破产保护，这使得破产企业总数达到了113，这是2015年一整年全球破产无力偿还债务的公司的数量。标普全球固定收益研究部门负责人迪安尼-瓦扎称：“年初至今违约企业数量相当于2015年一整年的违约企业数量，比2015年同期多了57%。上一次这个时候的全球违约企业数量比现在高是在2009年，当时达到了208起。”违约企业数量激增的主要原因是油价处于极低的水平。而油价处于低位慢而稳地令那些效率最低的页岩油产商破产。实际上，大多数的违约发生在能源部门。在过去12个月里，破产的能源和自然资源企业数量在违约破产企业总数中占了57%。情况将变得更糟：标普还估计美国企业违约率有望上涨30%并在2017年6月前达到5.6%。油价不断下滑带来的财政压力是企业破产的驱动因素之一，也是99家信用评级最低的美国公司可能在截止2017年6月的前一年里破产的原因。而在截止2016年6月的前一年里，仅有79家美国公司破产，破产率为4.3%。

　　每日综述：页岩油企纷纷破产之日，就是沙特俄罗斯等产油国提价之时，如果东盟的大宗商品需求上来，那么就有可能重复1975年之后的滞胀故事了。不同的是，这次包括中国在内的全球主要经济体，都遭遇人口老龄化危机，下一次能否走出滞胀泥潭，那就是天晓得事情了。