冉学东：7月数据撞了一下人民币的腰

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　　8月22日，人民币兑美元汇率中间价报6.6652，调降0.67%，贬值441点至一个月低点。这是6月27日以来人民币汇率最大降幅。然而，到了下午的交易时段，人民币突然反弹，到了4点左右，人民币对美元成交6.657，下跌0.10%。

　　市场把此次人民币的下跌解读为中国货币当局为9月初在杭州举行的G20会议做准备。作为全球最重要的20个经济体最高领导人的大聚会，作为我国第一次主办的G20峰会，这次会议对于人民币、中国金融市场具有重要意义，中国政府高度重视此次会议。在国际金融市场动荡不安的当下，央行事先下调人民币汇率，为在G20会议时期维护人民币汇率的稳定提供空间。

　　这个说法当然只是猜想，从市场交易看，美元贬值和人民币升值的格局已经持续一个月时间，7月18日人民币兑美元跌破6.7之后，人民币开始缓慢升值，而与此同时美元贬值也相当严重。8月16日，人民币对美元升值到6.62之后，就开始了反转，近日人民币中间价的下跌事实上是此次下跌的一个继续。

　　当然这个市场表现从经济基本面上有迹可循。8月25日至27日，杰克逊霍尔全球央行年会举行，美联储主席耶伦将在26日发表讲话，将可能会对美联储后半年是否加息定调。最近美联储人士关于9月加息的表态更加频密，美联储“二号人物”、副主席费希尔周日表示，美联储现在正在接近目标——充分就业和2%的通胀。纽约联储主席杜德利上周表示，美联储在9月的利率决议会上有可能实现加息。更要命的是，美国联储局前主席格林斯潘表示，美国经济正迈向滞胀，或迫使美联储加息，利息上升速度可能比市场预期要快。这些都是推升美元的因素。

　　而7月中国的金融数据对人民币汇率极为不利。中国央行8月12日公布的数据显示，7月人民币贷款增速大幅回落，当月人民币贷款增加4636亿元，同比少增1.01万亿元，而且新增的贷款几乎同为房地产贷款。于此同时，M1和M2的增速剪刀差持续扩大，M1同比增速达到25.4%。这些数据都表明，实体经济需求极度疲弱，企业投资意愿低，都把资金以货期存款的形式存放在银行，形成某种意义上的“流动性陷阱”。

　　不过笔者预计，G20会议即将召开，人民币大概率维持稳定，出现大幅动荡的概率极小.