刘晓博：一个重要数据，突然变脸！

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　　据“财新”今天报道，中国铁路总公司公布的最近数据显示，今年前7个月“全国铁路货物发送量”同比减少了10%。

　　这是该数据在连续4个月“跌幅收窄”之后，跌幅再次扩大。它意味着，随着楼市再度趋冷，经济下滑的压力加大。而这也是本专栏近期的一个重要预测。

　　铁路货运量、耗电量和贷款发放量，被称为“克强指数”，通过这些重要指标，我们可以透过GDP的迷雾，看清经济的真实走向。

　　中国铁路总公司和发改委每月都会公布铁路货运量，但两者统计口径略有不同，因此数据有差异。一般来说，铁总的数据相当于国家发改委数据的90%左右。由于发改委尚未公布前7个月的数据，所以下面的分析以铁总的数据为依据。
　　从上面表格可以看出，铁路货运量跟PPI一样，都长期挣扎在“负增长”里。跌幅在今年2月达到谷底，从3月开始连续4个月跌幅收窄。但悲催的是，到了7月再次出现两位数跌幅。

　　那么，到底是什么原因造成了7月数据再次转坏？煤炭是第一嫌疑。原因很简单，中国铁路货运的一半是煤炭。根据发改委的数据，1到6月，全国煤炭产量16.3亿吨，同比下降9.7%；铁路煤炭发运9.1亿吨，同比下降11.2%。

　　煤炭在去产能，所以煤炭运量降低，是最近两年铁路货运量低迷的重要原因。但1到6月煤炭运量下降了11.2%，但同期铁路货运量只下降了7.4%（发改委的数据是7.5%）。除非7月煤炭运量出现断崖式下跌，否则不至于带动铁路货运跌10%。

　　不论是不是煤炭惹的祸，有一点是肯定的，这应该跟楼市降温有关。煤炭不能用来盖楼，但盖楼使用的水泥、钢铁、铝制品、玻璃等，其生产过程中都需要用到煤炭（发电、冶炼）。

　　中国铁路货运有两个带有黑话性质的词汇：白货和黑货。

　　所谓黑货，就是煤炭、焦炭、钢铁和矿石等大宗货品，这是多年来铁路的大客户，但遗憾的是随着经济转型，他们的运量在下降。所谓白货，指服装、纸品、电子产品等高附加值货物，这是“朝阳客户”。近年来，黑货在下降，但白货的确有了明显提升。

　　在黑货、白货地位逆转的同时，铁路货运和客运地位也在逆转。根据《中国铁路总公司2015年财务报告》，其2015年全年货运收入2312亿元，同比下降10.3%；同期客运收入2506亿元，同比增加17.8%。这是中铁总历史上第一次客运收入超越货运。

　　中国经济在艰难转型，这逼着铁路总公司跟着转型。就目前情况看，铁路货运量跌幅再度扩大，意味着中国经济将再度面临稳增长的考验。在这种背景下，管理层可能做出如下四大举动：

　　第一，“大基建+PPP”推进力度会加大。

　　第二，改革力度会加强。

　　第三，股市IPO节奏会加快，以增加直接融资比重和对实体经济的支持。

　　第四，年底之前会有降准和降息。