张平：“谁的万科”再添变数 恒大插足图个啥？

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　　昨日晚间，中国恒大（港股）和万科A先后发布公告证实，截至当天，中国恒大总计买入5.17亿股万科A股份，占万科总股本的4.68%，总计耗资高达91.1亿元。

　　就在此消息公布的之前，万科A尾盘强势封板，高达371.3万手的成交量和69.83亿元的成交金额，让市场终于觉悟，万科A股价大涨乃是恒大所为。

　　许家印以91.1亿元“一掷千金”高调入局，从增持时点看，恒大此时大举建仓万科A，等于变相化解宝能系的“平仓”之险。根据资料显示，宝能用于增持万科A的资管计划均使用杠杆，资管计划平均持股成本18.89元每股，如按7%的利率加计融资成本，持仓成本约为19.83元每股。

　　这就意味着，万科A股价如果持续低于17元，宝能系将不得不追加保证金，如果资金断裂，其掌控万科的计划将功亏一篑。而现在，由于恒大进来掺和，使万科A低迷多日的股价快速走强。截止昨日收盘时，万科A的收盘价19.67元这足以令宝能方面“长舒一口气”。

　　同时，对于反复强调宝能有“爆仓风险”的万科管理层来说，恒大的突袭令其心存芥蒂，究竟恒大是敌是友还有待进一步交流和观察。

　　值得一提的是，恒大这次大举增持万科A是经过了“缜密设计”。据交易所披露信息大致计算出，恒大增持万科A的均价约为17.62元/股，这一价格仅比万科A昨日最低价17.6元高两分钱。

　　显然，早在前几日万科A股价低位震荡之时，恒大就已择机建仓。而自复牌以来，万科A的最低价也只是16.74元/股，从恒大的建仓均价17.62元/股来看，其在把握时机上已拿捏得“炉火纯青”。

　　面对恒大的强势出场，万科管理层心存疑窦在所难免。回顾之前的“宝万之争”，持股比例明显处于弱势的万科管理层始终难觅“坚定盟友”，所以只能对宝能、华润齐手否决2015年董事会报告和监事会报告“束手无策”。而现在看来，恒大拿下的万科4.68%的股权，已是一股不可忽视的强大力量。

　　其实，早在去年12月，“宝万之争”尚在初级阶段，险资大鳄安邦也是不请自来，其举牌“叩门”之势令市场各方对其将站在哪一边争论不休。而现如今，恒大的抢筹而入，令市场惊呼又是一个“安邦”来搅局。不过，笔者认为，恒大许家印抢筹万科A，其背后一定深藏更大的战略意图。

　　首先，恒大与万科早已是房地产行业的竞争对手，许家印亦从不回避对超越万科的期待。其在快速扩张的过程中，肯拿出近百亿元现金入股万科，显然不是为了当个安静的财务投资者，闷声不响赚取一些属于自己的投资收益。

　　恒大在宝能系将要陷入平仓危机之前，高调抢筹，力挽狂澜，就是不希望“宝万之争”的那种平衡被打破，因为一旦宝能系功亏一篑，天秤就会转向万科管理层，这对于想从中渔利的恒大来说，是绝不希望看到的。

　　再者，宝能、华润、安邦对万科的持股比例分别为25.4%、15.24%、6.177%，万科管理层掌控的资管计划则合计持有约7.12%股权，加上恒大刚刚获得的4.68%股权，目前已被锁定的万科股权比例高达51.5%，显然流通市场上的万科A股已不算多。

　　在这种情况下，恒大所持有的不到5%的万科A股份，往往可以起到举足轻重的作用。现在恒大高调入股万科A后，就是要看争斗双方能够承诺给自己多大利益，谁给的利益多，恒大就会站在哪一边。而一旦“站队”完成，持股比例较高一方将有对万科“改朝换代”的能力。

　　最后，恒大刚刚刷出房企单月销售纪录，为了谋求更好的发展机会，许家印入股万科A后，必然会支持愿意与恒大地产深度合作的一方。因为作为国内举足轻重的两大知名房企，如果恒大与万科能够精诚合作，资源共享受，则更有利于双方在事业上扩展和互补。

　　在恒大选边站队之前，“谁的万科”还扑朔迷离。许家印这次斥资90多亿高调入局，并不仅仅是想做个安静的财务投资者，更想与其他强手联合，获得更多万科的话语权，因为只有联合掌控万科之后，恒大才有可能与万科深度合作，取得更多的发展机会。而对于万科管理层来说，恒大入股恐怕也是“前途难料”。