张平：下半年要防范经济领域的哪些风险？

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　　今年上半年，我国各项主要经济指标都好于预期，一季度国内生产总值同比增长6.7%，预计二季度为6.7%左右，高于同期世界发达经济体以及主要新兴市场国家，国民经济运行在合理区间。

　　此外，数据还显示，结构性通缩的状况有所改善，1-5月CPI上涨2.1%，高于去年同期0.8个百分点。PPI降幅收窄，环比二十七个月以来出现三个月正增长。就业基本平稳，1-5月城镇新增就业577万人。

　　值得一提的是，在国家适度扩大总需求和市场机制作用的引导下，中国经济结构转型升级取得初步成效。第三产业占国内生产总值比重继续提高，高技术产业和服务业投资高于平均水平，企业效益有所改善，1-4月规模以上工业企业利润总额同比增长6.5%。

　　尽管，中国宏观经济领域在上半年，已呈现出积极变化，但是运行的根基仍不牢固，“去产能、去库存、去杠杆、降成本”压力仍然较大，体制改革进展缓慢，僵尸企业退出艰难，经济总体杠杆率仍在上升。那么，下半年我国经济还将要防范哪些风险呢？

　　首先，民间制造业投资意愿下降，影响经济的增长后劲，仅靠在国有经济领域的加大投入，很难独挑“稳增长”的重担。1-5月，民间投资增长3.9%，低于固定资产投资5.7个百分点。民间企业对制造业、交通、公共设施投资分别增长3.9%、2.5%和9.4%，同比回落7.4、22.4、15.2个百分点。其中5月份，民间制造业投资仅增长0.6%。

　　民间投资增速大幅放缓，甚至出现接近于零的增长率。一方面是在经济下行的背景下，实体经济的投资回报率过低、风险偏大，很多民企处于持币观望之中。另一方面，各级政府对基建设施的加大投资力度，对民间资金产生“挤出效应”。显然，之前鼓励民间投资PPP等投融资模式未能有效撬动民间投资增长。

　　再者，房地产结构性泡沫进一步吹大。今年上半年我国新增信贷资金7.56万亿，其中有四成流向了房地产业，这进一步恶化了一二线城市的房价和地价泡沫。本来央行采取的宽松货币政策，意在让三四线城市能够“去库存”，而这些信贷资金却“事与愿为”流向了一二线城市的房地产市场。这就使老的问题没有解决，新的麻烦又接踵而至。

　　最后，金融风险进入易多发期。不仅是线上或线下的理财产品、信托、企业债等频现违约问题，让广大居民损失惨重。而且商业银行的不良贷款量和贷款率都在不断提高，之前是制造业的不良率逐步攀升，现在又开始向其他领域逐步扩散，且处置难度正越来越大。

　　虽然，我国经济上半年表现超过预期，但下半年经济总体运行还是“稳中有难”。如果以下这些难点处理得好，那么不仅是可以将金融风险带来的危害降到最低，也可以使中国经济以中速的方式，一直平稳运行下去。

　　其一，淘汰落后产能，减少无效供给。坚持市场倒逼、企业主体、地方组织、中央支持，运用经济、法律、技术、环保、质量、安全等手段，严格控制新增产能，坚决淘汰落后产能，有序退出过剩产能。

　　一方面，确定去产能目标和僵尸企业标准，研究人员安置、企业资产核销、资产处置等指导意见和具体措施。出台财政金融支持措施，解决人员安置和资产处置的资金，严禁地方政府对僵尸企业进行财政补贴和各种形式的保护。

　　另一方面，推动国企改革要见实效。产能过剩与国企密切相关，要按照《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》的要求，在电力、电信、民航、军工、石化等领域推出一批混合所有制改革的试点示范，选择几家央企，在母公司或者上市的二级公司进行深化混合所有制改革。

　　当然，还要支持企业走出去拓展国际市场，扩大境外项目合作，带动发电、轨道交通、钢铁、化工、有色等装备和产品出口。

　　其二，对房地产市场要“差别化”调控。一方面要加大对一二线城市房地产调控的力度，降低房地产市场的杠杆率，防止房地产投资性需求的过快增加，并且要在下半年加快推进土地供应和新商品房入市的步伐，这样可平抑一二线城市的高房价。

　　另一方面，对于三四线城市的去库存问题，地方政府可向开发商折价收购滞销的商品房，然后安置城市内众多危棚简屋区域的动迁居民，并向城市低收入群体提供保障房和廉租房。同时，通过创造就业岗位、基础建设的改善、准入门槛的降低等方式，鼓励外来农民工家庭在三四线城市购房落户。这样，三四线城市的去库存压力可通过数年的调控得以减轻。

　　其三，降低企业杠杆率：一方面是发展多层次资本市场，扩大股权融资比重，直接降低企业负债率。要进一步放宽企业上市的限制，平稳推进注册制改革，完善注册制配套改革。

　　另一方面，要加大银行不良资产的处置力度。适当放宽银行呆坏账核销比例，允许企业破产以清算银行债务。对部分有竞争力但短期出现困难的企业实施债券转化为股权的操作，以防范企业负债率过高，给银行带来的潜在风险。

　　其四，调动民间投资的积极性，鼓励民间资本进入PPP。与之前不同的是，既要保证政策方面的持续性、连续性，也要保证民营资本能够获得相应的投资回报率。更要取消、下放投资审批权限，为民营投资营造公平、便捷、高效的投资环境。这样民间投资的热情才能逐步恢复过来。

　　上半年，中国经济的稳健态势高于市场预期。下半年，国内经济难点将在哪儿呢？就是民间投资增速下滑、房地产泡沫严重、银行不良率持续攀升。要想走出困境，就必须通过各种经济结构改革来治理。这几条难点能否去除，关系到中央今年的“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”这五大任务能否顺利完成。