刘晓博：刚刚公布的数据显示，中国经济风向有变！
今天（7月15日）上午10点，中国上半年的主要经济数据公布。种种迹象显示，央行货币政策再度出现了微调。下面我先对相关数据点评，最后做出总结：
一、GDP数据
二季度GDP同比6.7%，预期6.6%，前值6.7%。
上半年GDP同比6.7%，预期6.6%，前值6.7%。
点评：今年上半年GDP的增速、一季度增速、二季度增速全部为6.7%。尤其是二季度增速，略微好于预期。这跟统计局调整了算法有关，专业的说法是：“将能够为所有者带来经济利益的研发支出不再作为中间消耗，而是作为固定资本形成处理”。这项调整大概能每年给中国增加一个贵州省的GDP总量。
二、金融数据
6月新增人民币贷款13800亿，预期10000亿，前值9855亿。
6月社会融资规模16300亿，预期11000亿，前值6599亿。
6月M1货币供应同比24.6%，预期22.6%，前值23.7%。
6月M2货币供应同比11.8%，预期11.4%，前值11.8%。
点评：6月份新增贷款、社会融资规模、M2增速均超过预期，显示货币政策有所微调，的确有所放松。虽然这期间央行没有降准，但频繁通过MLF、逆回购，以及PSL等方式向商业银行、政策性银行放水。
5月中旬的时候，央行曾公开表示：由于去年股灾救市投放了大量货币，M2基数大幅抬高，所以4月开始M2增速开始下降。预计未来几个月M2同比增速仍可能会有比较明显的下降。随着基数效应逐步消失，9、10月份之后M2增速将回升。
此前很多人预计，M2增速可能会在六七月跌破11%，但很显然，M2提前止跌了。至于会不会在7月提前回升，有待观察。
事实上，由于英国退欧、中国房地产开始新一轮紧缩，都让中国经济下行压力增大，仅靠“大基建+PPP”很难稳住经济。所以，普遍猜测央行会再度调整货币政策，由此股市也开始了新一轮行情。现在看来，这种猜测是有道理的。
三、其他数据
6月城镇固定资产投资1-6月同比9%，预期9.4%，前值9.6%。
6月规模以上工业增加值同比6.2%，预期5.9%，前值6%。
6月社会消费品零售总额同比10.6%，预期9.9%，前值10%。
中国城镇调查失业率稳定在5.2%左右
点评：这几项数据尚可。但一项重要数据却非常令人担忧，2016年1-6月份，民间固定资产投资158797亿元，同比名义增长2.8%(扣除价格因素实际增长4.7%)，增速比1-5月份回落1.1个百分点。民间固定资产投资占全国固定资产投资（不含农户）的比重为61.5%，比去年同期降低3.6个百分点。
上图显示，最近三个月全国固定资产投资增速在下滑（蓝线），但民间固定资产投资下滑（黄线）的趋势更令人触目惊心。
四、总结：
数据证明，央行在6月再次微调了货币政策，从此前的偏紧（不降准，连MLF都非常慎重）再次变得略微宽松（不降准，但MLF变得频繁）。预计7月份M2增速也会维持在11.8%以上，甚至提前两个月出现反弹。
M1增速继续上升，跟M2的剪刀差扩大，显示央行投放的货币并没有如愿流入实体经济，而变成了企业存款，这很可能再次重演此前的局面：不放水，经济下行压力增大；放水，钱不去实体经济，而是推高股市、楼市、农产品、大宗商品等的资产价格。
央行7月15日公布货币当局资产负债表显示，6月末，中国人民币外汇占款为23.63万亿元，环比下滑977.27亿元，已连续第8个月下滑，降幅有所扩大。此前央行口径外汇占款已连续7个月下滑，去年12月和今年1月曾大幅下滑。外汇占款下滑透露两层个含义：
第一，随着人民币贬值预期增强，个人和企业持有外汇愿望增强，所以中国的外汇储备降低了；第二，由于外汇占款是此前若干年中国货币发行方式，所以很多学者认为央行会降准，以增加基础货币。但短期来看，央行仍然希望通过PSL和MLF等方式解决问题。毕竟，权威人士的话才说过两个月，降准有点有碍观瞻。
预计三季度楼市将逐步降温，尤其是二线热点城市。这个周末，南京可能会有调控政策出台。在美元无法加息，全球银行比赛宽松的大背景下，三季度的股市会比较活跃。但投资者不要希望指数走多高，而可以大胆参与一些板块的个股行情。选股的时候，尽量避免国家队持股比较多的，因为你永远不知道他们会怎么做。
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