钮文新：金融监管：勇气第二、智慧第一
1、金融监管切忌“无勇无谋”，因为那属于“不作为”范畴，更要命的是：“无勇”往往是因为“谋私”。“谋私”或许不是往自己兜里装钱，而是为了某些利益集团的期许，或者受制于利益集团的掣肘，但无论什么原因，金融市场都会因此而倒霉。因为，市场公平消失，利益倾向，必定侵害其他投资者权益。从这个角度看，监管者铁面无情，铁腕治乱，力杀群魔，力撑正义，这当然可喜可贺，可歌可泣。2、但我们是不是还要注意另外一种倾向？我认为，金融治理只有勇气不够，更需要有足够的智慧和谋略。中医有云：得病如山倒，祛病如抽丝。金融市场也一样，“得病”那是因为日积月累，“量变到质变”的过程，表面现象极易看清，但成病诱因纷繁复杂，要“祛病”必须搞清原因，分清阴阳、虚实、寒热，更要注重“祛病”可能在“补与伤”、“抑与扬”之间存在的矛盾。而且，负责任的医生必须讲求“祛病”除根儿，而绝不是简单去除表面现象的过程，否则就是对生命的亵渎。
3、一个不负责任的医生面对的是一个生命，而一个不负责任的金融监管主帅，它所面对的将是国家和人民的利益与兴亡，所以，金融监管、金融治乱绝不能选择“汽碾子压罗锅儿的方式”，绝不能导致“罗锅儿直了，人也死了”的恶性结果。所以，中国金融监管者有勇无谋，而“有勇无谋”同样会导致极其恶性的结果，那治理还有什么意义吗？
4、这些年，中国金融管理存在一个严重问题：单一的“问题导向”。它必然导致两个层面的问题：第一个层面是在改革层面，单一“问题导向”致使目标丧失，结果是金融改革偏离实体经济要求，在乱象丛生过程中“脱实向虚”；第二个层面是监管，单一“问题导向”，使得监管者只顾解决表面问题，经常是不顾战术安排，有勇无谋地大杀大砍，最终杀敌一千自损八百。
5、所以，特别希望未来“一行三会”在金融改革和监管问题上看清病源，系统安排，协调行动。其中的关键是：看清病源，表里兼治。但很遗憾，现在的问题是：没有看清病源或者根本不承认病源，然后逼迫监管机构“治表不治里”。
6、现在央行开始平衡货币短期，填补因金融去杠杆而留下的资金窟窿。但我认为，中国不是货币太少，而是资本太少；不是货币总量不足，而是金融结构扭曲。所以，简单采取短期流动性补充政策，只能导致“货币越来越多、资本越来越少”的金融结构性扭曲更加严重。所以，必须力促中央银行以长期负债去对应长期资产，不断通过“锁短放长”向市场注入长期流动性，引导金融市场进行长期投资安排，进而自然降低杠杆率。而不是现在这样，中央银行不断放大杠杆，而逼迫金融监管努力去杠杆。
7、实际上，中央银行通过控制货币市场利率引导企业融资成本——传统货币政策操作方式是保罗·沃尔克的发明，是上世纪70年代中后期开始到2008年这个过程中的央行操作方式。我们看到的事实是：这个过程恰恰是金融资本主义在全球急速发育的过程，也是最终导致美国金融危机的根本原因。所以金融危机之后，全球需要恢复实体经济，要使扭转过去的金融结构，让金融市场更多生成资本而非货币，这才有了美联储长期实施的“扭曲操作”，同时也纷纷得到发达国家中央银行的效仿。
8、但中国央行只是看到过去的数学模型失效，但并未看懂为什么失效，所以中国的货币政策操作还在向着导致金融短期化的方向演进，这也是金融资本主义——金融资本至高无上。金融创新干什么都对，经济后果都是实体经济的责任——在中国快速发育的必然结果。去看看这些年的经济、金融舆论是不是这样？
9、我们说，金融资本当中的货币投机偏好的资本不怕存续期限短，哪怕只有一天存续期，也可以从货币市场套取利润。但实业资本、股权资本行吗？不行。他们必须有足够大的耐心、用足够长的时间、承担足够多的风险，才有可能获得超额收益。如果我们希望中国金融为实体经济服务，那我们需要的金融应当是什么样？所以我想告诉监管机构，在中央银行不能通过“锁短放长”推进金融杠杆率减低的前提下，你们去除金融杠杠的任何努力都可能变成“杀敌一千自损八百”的闹剧。
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