说一说中国乳制品行业的市场现状及面临的挑战
Intralinks与Mergermarket并购交易广播Dealcast本期Dealcast播客中，我们将探讨中国乳制品行业的并购前景以及挑战。
中国婴幼儿配方奶粉市场正在萎缩
根据Frost & Sullivan的数据显示，中国婴幼儿配方奶粉市场零售销量从2019年开始下降，并且预计未来五年将以负4.1%的年复合增长率持续下降。部分原因归咎于中国出生率的下降。在2016年，中国政府将计划生育调整为可以生两个孩子，今年调整为可生三个孩子。从理论上来说，这些政策调整对婴幼儿配方奶粉厂商来说是有利的，但由于抚养孩子的费用比较高等各种原因，仅靠政策调整并不能扭转目前的人口趋势。还有其他补充政策调整，例如降低教育成本以及其他与养育孩子相关的费用，这样才能成为婴幼儿配方奶粉厂商增长的长期驱动力。
国产品牌市场份额提升
2008年中国奶制品污染事件发生后，外国配方奶粉品牌在中国蓬勃发展了几年。中国政府为了提高奶粉行业的整体质量做了很多工作，包括2019年实施的《婴儿配方奶粉产品配方管理方法》，大幅度地减少了市场上流通的品牌数量，有助于重塑奶粉行业。
同时，国内奶粉厂家对高端品牌以及特殊配方的投资也能够帮助国内品牌克服安全问题。因此，根据欧睿信息咨询（Euromonitor）的数据，近年来国产品牌的市场份额已经从2013年的30%增加到目前的60%左右。低出生率和国内品牌市场竞争加剧，再加上受新冠疫情影响，香港和中国大陆之间跨境贸易活动持续受限，这些都是大部分外国品牌在中国销量下滑的原因。
中国私募机构春华资本收购利洁时儿童营养品子公司
中国政府宣布放宽三孩政策短短四天后，利洁时（Reckitt Benckiser）宣布：中国私募机构春华资本（Primavera）以22亿美元收购其儿童营养品子公司。除了中国乳企伊利、新希望和君乐宝之外，有许多大型私募机构参与了此次竞购。包括凯雷（Carlyle）、贝恩（Baine）和陈氏的国有私募机构中信资本（CITIC Capital）。
春华资本私募团队在4月才迟迟加入竞投。但他们只花了大约两个月的时间就签下了这笔交易。显然，这是春华资本的重要布局。
刚刚放宽的三孩政策将提高低线城市的出生率，特别是三到四线城市。而这正是所有外国品牌难以渗透的市场。春华资本想要真正触达本土市场，还需要采取更加本土化的战略，持续挖掘未覆盖到的低线城市。
A2牛奶面临的挑战
A2牛奶是一家在新西兰成立的公司，在新西兰和澳大利亚上市。在大约一年前国际旅行限制开始之前，他们业务发展得非常好。由于旅行限制影响了他们的代购销量，使他们的跨境销售渠道受到打击。过去的9到12个月里，他们已经宣布了四次利润下调，并且该公司的股价在过去一年左右已经下跌了约70%，大家都在怀疑是否已经到了很容易被收购的地步，尽管他们的确处于困境当中，但是分析师认为该公司的品牌价值还相当不错，其资产负债表的状况也还过得去。
利洁时的交易吸引了大批竞购者。从Mergermarket的报道看来，竞争相当激烈。因此，假设他们仍然相信中国婴幼儿配方奶粉行业有潜力，上次竞购未成功的投资者有可能将注意力转向A2牛奶。
中国奶粉市场的竞争趋势
鉴于现在人们对国产品牌的偏爱，外国企业要在这里占一席之地确实很困难。他们正在逐步离开中国市场。
雀巢公司在其年度审查中指出，其婴幼儿配方奶粉2020年在中国的销量下降了41%。但他们去年曾表示，中国的婴幼儿配方奶粉市场对他们至关重要。虽然他们在世界各地有很多领域的业务。但是基于他们在进行收购方面处于相当稳固的地位，他们已经把中国的奶粉行业看作为一个值得关注的领域。
一些国产品牌的崛起，包括伊利、蒙牛、合生元、飞鹤和澳优。特别是飞鹤和澳优，这两个品牌有可能在放宽三胎政策中获益最大，因为它们在低线城市所占市场份额很大。对于曾经在中国市场占主导地位的外国品牌来说，面临的竞争比比较激烈。
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