刘晓博：中国经济的大利好来了！央行手里多了一杆枪
今天（12月27日），多家媒体都报道了这样一则财经新闻：
近日，国家发改委、中国证监会联合印发《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化相关工作的通知》。这意味着，“PPP项目资产证券化”的大幕已经拉开。
PPP和混改，是中央为激活民间投资在今年主推的两大战略。这两大战略齐头并进，预示着中国的投资主体即将发生历史性变化。
此前，特别是最近10多年，“城镇化”取代“出口”成为中国经济主要推动力以后，中国的投资主体再次凸显为“地方政府+国有企业”，“国进民退”态势明显。由此带来一系列问题：经济低效，传统产业产能过剩，货币被迫超发，房价快速上涨等等。
去年10月以来，民间投资增速一度呈现“抛物线式”滑落，其中东北三省更是呈现“雪崩式”下跌，PPP和混改就是在这个背景下提出的。
所谓PPP，是“Public—Private—Partnership”的缩写，说白了就是公私合营，至于具体项目，当然是政府职责范围内的公共服务、基础设施等。至于“混改”，则是国企和私人之间的合作。这样，中国传统的两大投资主体“政府”和“国企”，都开始引入私人资本。这一方面是对私人资本开放投资领域（此前基础设施、电力、能源、交通运输、电信、金融业等，私人资本很难深度参与），另一方面是让私人资本帮助监督、激活国有体制。
事实上，“大基建+PPP”，以及“国企混改”不仅仅是未来改革的突破口，还是2017年稳增长的发力点。
PPP主要是公私合营基础设施和公共服务项目，那么国家发改委、中国证监会搞的这个“PPP项目资产证券化”又是什么意思呢？
其实很简单，这是为了给“PPP项目”找到一个新的退出渠道，给他们一个“加杠杆”的机会，并给央行提供一个新的货币调控手段。
比如你和朋友拿出2000万，参与了某地一个自来水项目。国有资本占90%，你们占20%。根据当时的入股协议，你们可以从这个项目每年获得稳定的回报。但这个项目不大，未必能上市。如果将来你们遇到了更好的投资机会，想转让这个项目，就需要到股权交易所挂牌，或者通过社交圈找接盘人。
如果有了“PPP资产证券化”，你们就多了一个退出渠道。如果这个项目通过了证监会的审核，就可以把资产打包变成标准化的、可交易的份额，把它拿到交易所挂牌交易，类似债券。投资者买了之后，一是可以获得一定比例的分红，另外可以在上涨的时候抛售。而你们，作为这个项目的初期投资人，也有了转让套现的更多机会。
如果你们不想卖掉这个项目，只是想融资，由于项目被“资产证券化”了，所以就成为高等级的抵押品，更容易被金融机构认可，可以通过抵押获得融资。然后，你们可以用融来的钱再投资一个PPP项目。这样，就实现了PPP的加杠杆。
标准化和流动性可以让资产升值，所以“PPP资产证券化”可以让一大批优质PPP项目获得很好的溢价和流动性，这样会激发更多的资金进入这个领域。
据称，发改委与证监会将引入城镇化建设基金、基础设施投资基金、产业投资基金、不动产基金以及证券投资基金、证券资产管理产品等各类市场资金参与PPP资产证券化产品。可见在这方面，国家是准备下大力气的。
更NB的一点是，未来“PPP资产证券化”的产品，在金融市场中类似美国的MBS（抵押支持债券）。而美联储在QE的时候，购买的主要产品就是国债和MBS，而在“缩小资产负债表”的时候，抛售的也是国债和MBS。
未来，央行如果希望释放流动性，PPP资产证券化产品就可以成为一个渠道。央行未必会直接购买PPP产品，但它完全可以购买“专门投资PPP产品的基金”。
如果央行想收紧流动性，可以抛售PPP资产证券化投资基金。
这样，央行就多了一种比较精准的调控工具，其作用类似于给政策性银行的、限制用途的PSL（补充抵押贷款）。
从此次的新闻通稿看，管理层将优先选取符合国家发展战略、“主要社会资本参与方为行业龙头企业”的PPP项目开展资产证券化。“一带一路”建设、京津冀协同发展、长江经济带建设等PPP项目有望率先入围。
总之，这为我们2017年投资指明了方向：“大基建+PPP”，以及混改，这肯定是资本市场里最大的热点，也将是牛股集中营！
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